新湖有色
(資料圖片僅供參考)
鋁：★☆☆（低庫存支撐強，短期鋁價高位震蕩）
隔夜外盤鋁價前期延續(xù)強勢，但受制于美元走強而回落，LME三月期鋁價微漲0.02%至2201.5美元/噸。國內夜盤高位震蕩，滬鋁主力2310合約收于18985元/噸。早間現(xiàn)貨市場整體前期有部分成交，下游少量接貨，當整體接貨較弱。華東市場到貨仍偏少，流通貨源偏緊格局未變，持貨商惜售。主流成交價格在19140元/噸上下，較期貨升水收窄至50左右。華南市場持貨商拋貨情緒較強，下游采購低價貨源為主，主流成交價價格在18970元/噸上下。近期市場略有到貨，但庫存仍處于低位，期貨倉單繼續(xù)下降的趨勢未改。而政策面利多不斷，也對旺季預期也有一定帶動。短期低庫存及政策利多刺激下鋁價維持高位運行狀態(tài)。不過高鋁價帶來消費的負反饋，旺季消費能否兌現(xiàn)也待觀察，而供給端的增加較明確。操作上追高需謹慎，建議暫且觀望。關注后期庫存變化情況。
銅：★☆☆（美元指數(shù)走高打壓銅價）
隔夜銅價走弱，主力2310合約收于69230元/噸，跌幅0.23%。昨日美元指數(shù)走高施壓銅價。本周廣州、深證均出臺“認房不認貸”政策，昨日市場期待已久的存量房貸利率調整細節(jié)終于落地，提振市場情緒。但目前市場信心仍不足，對政策仍有期待。目前國內銅庫存處于歷史極低位，本周銅現(xiàn)貨升水回升，盤面Back價差拉大，而且9月國內煉廠檢修數(shù)量增加，產量將環(huán)比下滑，預計9、10月份或出現(xiàn)現(xiàn)貨緊缺的局面，可考慮盤面正套。除低庫存外，新能源領域對銅消費提振顯著，銅消費韌性較強，對銅價存支撐。關注后續(xù)國內政策情況，銅價仍以多頭思路對待。
鎳：★☆☆（國內新增產能持續(xù)釋放，鎳價延續(xù)跌勢）
隔夜鎳價延續(xù)弱勢，主力2310合約收于164300元/噸，跌幅0.33%。雖然目前印尼鎳礦事件仍未解決，但本周印尼能源和礦產資源部（ESDM）表示，由于原材料供應短缺，部分印尼企業(yè)正在從菲律賓進口鎳礦，市場擔憂情緒有所下降。從鎳基本面來看，隨著國內新增電解鎳項目產量持續(xù)釋放，后續(xù)國內電解鎳產量將延續(xù)增長趨勢。全球電解鎳供應逐漸進入過剩局面將持續(xù)壓制鎳價；據(jù)Mysteel統(tǒng)計，8月國內精煉鎳產量為22675噸，環(huán)比增加4.78%，同比增加44.28%，預計9月產量達23300噸。而且華友鎳可用于交割，俄鎳進口回升，俄鎳已貼水，盤面價差持續(xù)收縮。中期預計鎳價重心將繼續(xù)下移，可考慮逢高建立空單。
鋅：★☆☆（到貨增加預期鋅價上方暫受壓）
隔夜鋅價高位持續(xù)受壓，滬鋅主力2310合約收于20960元/噸，較前一日持平。昨日國內現(xiàn)貨市場，貿易商積極出貨而下游剛需采買，升水繼續(xù)下調，上海普通品牌平均09+80-90元/噸附近。供應方面，北方地區(qū)隨著煉廠檢修陸續(xù)結束，預計后續(xù)到貨量環(huán)比增加，另外隨著進口窗口打開，7月進口量大增。需求方面，上周鍍鋅及壓鑄鋅合金開工小幅下行，但氧化鋅在輪胎訂單支撐下開工率上行，整體上來看下游剛需仍存，低價刺激采購。終端方面，目前鐵塔訂單表現(xiàn)亮眼，年內或維持高開工狀態(tài)，帶來較高需求增量。庫存方面，國內SMM社會庫存在前兩周快速下降后，本周一止降反彈，小幅累增0.69萬噸至8.84萬噸，而LME庫存延續(xù)小幅增庫。整體上，國內房地產刺激政策逐步發(fā)力，助力信心恢復，中期預計鋅價重心繼續(xù)上移，但短期國內進口貨源流入及檢修恢復后到貨預期，建議謹慎操作。
鉛：★☆☆（鉛價擠倉風險上升）
隔夜鉛價增倉上行，滬鉛主力2310合約收于16700元/噸，漲幅2.39%。昨日國內現(xiàn)貨市場，下游觀望情緒弄，成交仍十分清淡，升水持穩(wěn)，原生鉛江浙滬市場報9-60-9+20附近；再生鉛含稅貼水175-250，價差擴大；廢電瓶價格整體持穩(wěn)，河南市場反饋到貨有逐步起量。供應方面，7月電解鉛產量如期增2萬噸，緬甸佤邦礦山停產影響下，進口鉛精礦加工費已出現(xiàn)下跌趨勢，8月原生鉛排產基本環(huán)比持平。再生鉛基本維持檢修復產和新產能釋放，但短期廢電瓶緊張壓制產量釋放。下游方面，上周鉛蓄電池周度開工較前一周持平，由于鉛價上漲，鉛蓄電池生產成本抬升，部分企業(yè)維持以銷定產。金九銀十，汽車整車配套訂單有所增加。另外，近期滬倫比回落，市場開始關注鉛錠出口窗口是否會再度打開。庫存方面，截至本周一SMM國內社會庫存小幅累庫，消費不敵供應增勢。整體上，廢電瓶供應緊張未見好轉，成本支撐下鉛價仍易漲難跌，但短期價格高位抑制消費，庫存走高，追多仍需謹慎。
氧化鋁：★☆☆（供需矛盾不突出，氧化鋁期貨暫缺乏持續(xù)上漲動力）
氧化鋁期貨夜盤先抑后揚，主力2311合約小幅收低于2978元/噸。早間現(xiàn)貨市場整體維持平淡態(tài)勢，電解鋁廠現(xiàn)貨采購較有限，現(xiàn)貨交投稀少，報價基本平穩(wěn)。當前供需整體變化較小，電解鋁運行產能隨著復產完成而趨于平穩(wěn)，對氧化鋁消費的增量不大。在檢修伴隨復產的情況下氧化鋁產量暫無大幅增減。當前維持供需緊平衡狀態(tài)，氧化鋁現(xiàn)貨價格暫難向上突破，而期貨價格短期仍跟隨鋁價為主?？紤]到目前期貨已有較大幅度升水，繼續(xù)上漲空間或受限。短線可考慮逢高做空。
錫：★☆☆（消費負反饋，短期錫價震蕩調整為主）
美元走強施壓外盤錫價。LME三月期錫價收跌1.33%至25165美元/噸。國內夜盤低開大幅波動，主力2310合約收低于213750元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投無明顯起色，價格反彈引發(fā)下游觀望情緒，因終端訂單暫無突出表現(xiàn)，多以按需采購為主，整體成交有限?，F(xiàn)貨升水小幅走強。消費端目前尚未有旺季跡象，顯性庫存仍處于高位。不過國內制造業(yè)景氣度有所回暖支撐旺季預期，而供給端短期或有修復性回升因大廠復產，但總體增量有限，而緬甸佤邦嚴格禁礦的影響后期將逐步體現(xiàn)并向冶煉端傳導。社會庫存呈逐步去化狀態(tài)也反映供需基本面有向好態(tài)勢。操作上建議短線區(qū)間操作，中期逢低做多。關注政策面及庫存變化。
工業(yè)硅：★☆☆（現(xiàn)貨價格繼續(xù)上行，硅企挺價意愿強；短線建議區(qū)間操作，長線空單布置）
周四工業(yè)硅主力10合約收盤13540，幅度0.15%，漲20，單日減倉5414手?，F(xiàn)貨價格繼續(xù)上行，硅企廠庫壓力減輕，雖大廠封盤不報價，但部分企業(yè)仍有挺價探漲意愿。行業(yè)供應維持小幅增長，結構性缺貨依然明顯。多晶硅產能繼續(xù)釋放，市場供應偏緊，下游排產穩(wěn)定增長，開工升高，對工業(yè)硅保持有增加；有機硅單體廠產能陸續(xù)重啟，行業(yè)開工提升，價格重心下移，但下游需求暫無變化；鋁合金行業(yè)開工平穩(wěn)，對工業(yè)硅以剛需采購為主，下游需求一般。行業(yè)周度庫存繼續(xù)去化，期現(xiàn)交易活躍，交割庫庫存持續(xù)增長，整體庫存環(huán)比增加。近期行業(yè)供給穩(wěn)中有增，下游需求小幅回暖，交割庫庫存逐步增長，價格震蕩為主，短線建議區(qū)間操作；四季度仍有新產能預計投放，行業(yè)供給或繼續(xù)增長，但需求難有較大增長空間，長線空單布置。
碳酸鋰：★☆☆（需求未見明顯起色，鋰價弱勢震蕩）
周四碳酸鋰主力2401合約維持震蕩，收于186850元/噸，上漲0.27%，成交量7.8萬手。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨均價20.8萬元/噸，環(huán)比下跌2500元/噸；工業(yè)級碳酸鋰均價19.8萬元/噸，環(huán)比下跌2000元/噸。供給方面，當前鋰輝石精礦進口價格由于成本倒掛，進口意愿較弱，挺價意愿較強。國內江西地區(qū)有部分鋰鹽廠檢修導致減產情況，鹽湖高產量的季節(jié)性影響也在逐漸淡化，鋰鹽廠利潤持續(xù)壓縮，生產積極性在減弱。需求端仍未有明顯起色，9月材料廠排產預期與8月持平，部分正極廠對原料主動降庫，采購意愿謹慎，整體仍在觀望狀態(tài)。由于需求恢復不及預期，下游采購量較少，碳酸鋰庫存由降轉升，本周現(xiàn)貨價格的持續(xù)下跌導致現(xiàn)貨悲觀情緒有所加劇。后續(xù)需關注9月下游開工率及補庫情況，當前市場暫時供過于求情況延續(xù)，預期短期內鋰價弱勢震蕩運行。
新湖黑色
螺紋熱卷：★☆☆（鐵水高位上升，供給壓力趨增）
宏觀利好密集政策延續(xù)，昨晚存量房貸利率下調，之前風向標之一的深圳開始認房不認貸，后續(xù)地產預計還會出更多政策，多重利好刺激下盤面企穩(wěn)反彈。正如之前所說的，下半年“穩(wěn)增長”是確定性最強的邏輯。變數(shù)最大還是平控，昨晚鐵水高位上升，目前爐料需要看到鐵水有明顯的降幅才會開始走四季度供過于求的邏輯。成材近月上方有“不平控”+“驗證旺季需求”兩座大山壓制，昨天周度表需略低于預期，有天氣影響，后續(xù)還需要觀察，產量下行，延續(xù)淡季去庫，基本面比較健康。熱卷主要靠遠月壓減預期和近月跌下來出口支撐。不過后續(xù)有爐料高估值回落風險，加上成材需求弱于預期，供需矛盾將逐步顯現(xiàn)，對九月整體偏空看待。
鐵礦石：★☆☆（供需雙強延續(xù)，礦價高位運行）
昨日連鐵主力合約大幅上漲2.41%，收盤849，近月09合約更是暴漲4.09%到929.5，基差快速收窄至平水附近。昨日宏觀面消息頗多，8月官方制造業(yè)PMI錄得49.7，符合市場預期；地產方面，多地響應“認房不認貸”、降低首套房首付比例，疊加鐵礦市場再度交易鐵水產量回升，連鐵再創(chuàng)新高?；久鎭砜矗┬桦p強結構給予礦價較強底部支撐，限產預期中期對礦價上方形成壓制，礦價單邊操作空間較小，短期礦價或將延續(xù)高位震蕩運行為主。
焦炭（終端宏觀利好持續(xù)，鐵水維持高位，盤面偏強運行）
昨日盤面偏強運行，宏觀與地產利好持續(xù)，市場情緒維持高漲，建材成交尚可，成材表需略弱但基本符合預期，個別貿易商小幅囤貨?；久婵値齑嫘》セ?，鋼廠累庫擴大，焦企港口下降，現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱。港口貿易商采購意愿回升，部分停止報價，可售資源少焦企利潤良好。測算碳元素略松，鐵水明顯回升，仍給予現(xiàn)貨一定支撐，后續(xù)預期繼續(xù)小幅抬升，原料煤復產進度良好，現(xiàn)貨或跟隨焦炭運行，中線如旺季鐵水續(xù)回升且行政限產未落地，現(xiàn)貨存在止跌可能，上漲與否則需關注表需是否能推動鋼價回漲。盤面預計強震蕩運行，市場預期變化較快，建議輕止損逢低短多。
焦煤（終端宏觀利好持續(xù)，鐵水維持高位，盤面偏強運行）
昨日盤面偏強運行，宏觀與地產利好持續(xù)，市場情緒維持高漲，終端表需略弱但基本符合預期，競拍少量流拍，整體量回升?；久娼姑嚎値齑婢S持小累庫，焦企存補庫需求但等待焦炭止跌，暫按需采購，供給端煤礦復產持續(xù)，中間環(huán)節(jié)偏觀望，整體采購略轉暖。焦企利潤尚可產量持穩(wěn)，剛性供需偏平衡，采銷供需略松，現(xiàn)貨穩(wěn)中偏弱運行。盤面短線偏震蕩，市場預期變化較快，建議輕止損逢低短多。
動力煤：★☆☆（產地供給持續(xù)偏低，港口坑口價格共振）
產地供給繼續(xù)收縮，坑口價格與港口共振，小幅上漲。港口市場繼續(xù)僵持，貨源緊縮下價格繼續(xù)上探，部分成交以補空單及剛需為主。進口煤價小幅上調，終端采購較少，成交以補空單為主。宏觀數(shù)據(jù)好于預期，二產用電需求逐步修復。全國大部地區(qū)氣溫距平偏涼爽，目前電廠用電負荷已明顯走弱。雙臺風預計陸續(xù)登陸閩粵及華東，相關地區(qū)生產生活用電需求將繼續(xù)收縮。天氣對用電需求的支撐繼續(xù)下降，水電輸出繼續(xù)修復，日耗維持季節(jié)性回落。電廠庫存略有企穩(wěn)，依然處于高位。產地供應收縮，疊加發(fā)運利潤倒掛，港口調入偏低，大風天港口封航，港口調出減少，北港庫存暫時企穩(wěn)。旺季尾聲，行業(yè)庫存依然充裕，天氣因素持續(xù)給需求帶來擾動，水電逐步恢復，但由于發(fā)運倒掛及月末周期性減產帶來的貨源緊缺，近期價格或企穩(wěn)反彈后偏弱震蕩。
玻璃：★☆☆ （產銷回升，注意近期宏觀利好消息)
昨日現(xiàn)貨價格大穩(wěn)小動，部分地區(qū)有所提漲。當前開工率繼續(xù)與前兩周持平。產線方面，近期暫無產線點火及冷修計劃，裝置運行較為平穩(wěn)。昨日沙河、華東及東北地區(qū)產銷火熱，其余地區(qū)出貨均有所好轉，相比之下湖北表現(xiàn)偏弱，整體市場情緒有所回暖。本周因前半周產銷較差，除沙河地區(qū)外，其余地區(qū)庫存上仍有一定累庫，但整體上當前整體庫存水平相較今年前期不高，由此對于價格有一定的支撐?？偟膩碚f，近期宏觀相關消息較多，成本端純堿價格不斷提漲，現(xiàn)貨供需矛盾不大，且后續(xù)為玻璃傳統(tǒng)旺季，對于保交樓的繼續(xù)推進仍可有所期待，短期價格仍有一定支撐，預計會維持震蕩偏強的走勢，但需謹防旺季需求證偽及消息面的利空。而長線大趨勢來看，供應端產線點火預期仍存，供應未來增量空間較大，但是否均能兌現(xiàn)還需進一步觀測，在能兌現(xiàn)的情況下仍然維持遠月偏空預期。持續(xù)關注宏觀政策面對于地產的實際提振力度及兌現(xiàn)情況，注意資金面動向。
純堿：★☆☆（市場傳聞頻發(fā)，近期注意市場風險，謹慎操作)
昨日現(xiàn)貨價格大穩(wěn)小動，個別地區(qū)繼續(xù)提漲。本周純堿產量微降，開工率小幅下滑至81.32%。產線方面，個別產線負荷有所提升，近日吉蘭泰宣布9月1日檢修，青海發(fā)投計劃近期檢修，部分企業(yè)減量。庫存上，仍然維持極限低位，本周重堿小幅累庫，輕堿維持去庫，需求方面持續(xù)強勁，采購情緒高漲。遠興及金山方面，若后續(xù)重堿穩(wěn)定產出（重堿產量提升），將對于當下現(xiàn)貨偏緊的態(tài)勢有一定的緩解，但短期供應緊張情況仍在，繼續(xù)關注金山及遠興其他產線投產進度及節(jié)奏。短期來看，純堿供應偏緊，且當前廠庫庫存接近極限低位，由此基本面對于盤面走勢的支持力度較強，短期需注意大資金變動以及交易所的風險管控，建議謹慎操作、觀望為主，后續(xù)還需要進一步關注遠興、金山投產的實際兌現(xiàn)情況。
新湖能化
原油：★☆☆（昨日油價延續(xù)上漲）
昨日油價延續(xù)上漲，裂解價差仍在高位震蕩。一方面中國持續(xù)出臺相關利好政策，包括房地產和存貸利率方面；另一方面，市場目前普遍預計沙俄會進一步延長減產期限。昨晚美國公布核心PCE物價指數(shù)月率，連續(xù)第二個月錄得上漲2%，與預期和初值相同，8月26日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得22.8萬人，為7月29日當周以來新低，低于前值和預期值。路透調查顯示：歐佩克8月份的石油產量比7月增加了22萬桶/日，達到2756萬桶/日，主要是伊朗產量推動，伊朗產量達到了310萬桶/日，為2018年以來最高水平。短期油價仍維持高位震蕩，關注沙俄9月初的最終決定以及裂解價差變化。
瀝青：★☆☆（關注原油價格變動）
本周一中石化價格基本持穩(wěn)。上周廠庫去庫山東地區(qū)去庫，社會庫去庫。山東地區(qū)，月底現(xiàn)貨報價較少，執(zhí)行合同為主，業(yè)者多按需采購，基本維持產銷平衡狀態(tài)。華東地區(qū)，揚子石化今日復產瀝青，金陵石化提產將帶動區(qū)內供應增量明顯；需求方面，部分地區(qū)受陰雨天氣影響，需求較為平淡，業(yè)者剛需低價貨源成交為主。中石化繼續(xù)執(zhí)行優(yōu)惠政策，有船發(fā)尚可，整體庫存壓力可控。供應增加需求沒有明顯改善，整個市場情緒仍然偏悲觀，單邊關注原油價格變動。
PTA：★☆☆（原料偏強，TA下方支撐較強）
上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場商談尚可，貿易商商談為主，個別聚酯工廠有遞盤，現(xiàn)貨基差區(qū)間波動。本周及下周主港在01+50~55有成交，寧波貨源在01+50~52成交，個別略低，價格商談區(qū)間在6150~6195附近。9月中主港在01+50~53附近成交，個別主流供應商在01+45有成交，9月下在01+45有成交。主港主流貨源基差在01+50。原料方面，隔夜國際油價上漲，PX收于1096美元/噸，PTA即期加工費233元/噸。裝置方面，無較大變化。需求端，聚酯開工93.2%，終端織造開工回升至72%。綜合來看，PTA維持供需兩旺的平衡格局，供需矛盾仍然不突出，當前原油價格仍然偏強，PTA相對估值不高，下方支撐較強。
短纖：★☆☆（產銷有所回落）
上一交易日，短纖現(xiàn)貨早盤工廠報價多上調50-100元/噸，成交重心提升至7550-7700區(qū)間。期現(xiàn)基差略有走弱，新拓貨源10-140，中磊貨源10-40，三房貨源10-20~-30元/噸。下游觀望居多，工廠平均產銷在44%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7550-7650元/噸出廠或短送，福建主流7650~7750元/噸附近短送，山東、河北主流7600-7700元/噸送到。裝置方面，無較大變化。需求端，滌紗維穩(wěn)走貨，銷售一般?？傮w來看，短纖供需面變化不大，關注原料走勢。
甲醇：★☆☆（甲醇價格短多為主）
上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格下調。江蘇現(xiàn)貨貼水主力期貨。國內上游開工回升。8-9月進口預期高位，遠期有下降可能。烯烴需求增加，沿海大部分裝置穩(wěn)定，寶豐三期新裝置有試車消息。傳統(tǒng)下游開工改善。近期港口庫存水平累積。甲醇市場供需雙增，期貨短多為主。
尿素：★☆☆(尿素短多長空)
上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格上調。最近一周尿素日均產量在15.84萬噸，環(huán)比減少0.66萬噸，同比增加2.13萬噸。近期檢修增加，日產量預計下降。9月小麥肥需求增加，工業(yè)端復合肥開工高位。印度上一輪招標于8月9號開標，東海岸標價396美元/噸，船期截至9月底，中國參與量高于預期，出口增加。近期企業(yè)庫存環(huán)比回升，同比大幅偏低。短期供求尚可，國內中期預期差。
MEG：★☆☆（驅動弱，估值有支撐）
上一交易日，乙二醇盤面高開震蕩回落，市場商談尚可。早間乙二醇高開回落，港口卸貨較多，顯性庫存持續(xù)堆積，盤面回落下行。午后市場價格窄幅整理，現(xiàn)貨買盤良好，部分合約商補貨積極，現(xiàn)貨基差略有走強。美金方面，乙二醇外盤重心窄幅整理，近期船貨商談在460-463美元/噸附近，9月下船貨商談在463-466美元/噸附近，整體商談略僵持。裝置方面，內蒙古一套26萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日已重啟，恢復正常運行；該裝置上周臨時短停檢修。西南一套36萬噸/年的MEG裝置于近日按計劃停車執(zhí)行檢修，預計檢修將持續(xù)至11月底。
乙二醇供應總體寬松。需求端，聚酯開工92.8%，終端織造開工回升至71%?？傮w來看，乙二醇供應端壓力不減，供需持續(xù)偏弱，預期逐步累庫，驅動偏向下。近期乙二醇估值相對成本有所回落，估值支撐較強。
LL：★☆☆（短期PE價格偏強震蕩）
LLDPE現(xiàn)貨低端價格8250元/噸。寧夏寶豐HD裝置開車在即；PE檢修裝置恢復，PE整體負荷環(huán)比提升，標品LL排產處于正常水平；外盤PE價格上漲，標品進口窗口關閉，后續(xù)標品進口壓力較小。PE下游需求按照季節(jié)性來看將會持續(xù)好轉；農膜開工提升，包裝膜訂單環(huán)比好轉。整體庫存壓力不大，石化庫存處于近年偏低水平，石化庫存63,+4.5；港口庫存小幅累積。上游石腦油制利潤環(huán)比略有好轉；標品進口窗口關閉；下游膜料利潤水平同比偏低。01合約基差-90元/噸；1-5價差70元/噸；HD均價升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合約價差560元/噸左右。供需雙增，PE基本面矛盾不明顯，短期PE價格偏強震蕩，關注需求好轉情況。
PP:★☆☆ （成本端走強，短期PP價格走強）
拉絲現(xiàn)貨7630元/噸。寧夏寶豐已開車，東華茂名已出過渡料，寧波金發(fā)準備試車；PP檢修裝置恢復，整體排產上升，標品拉絲排產正常；標品進口窗口打開；丙烷與丙烯價格走強。需求即將迎來傳統(tǒng)旺季，下游原料庫存水平較低。石化庫存處于近年較低水平，石化庫存63,+4.5；貿易商庫存累積。上游生產利潤水平環(huán)比好轉；粉料生產利潤情況不佳；PP出口窗口關閉；BOPP利潤環(huán)比稍有好轉。01合約基差-110元/噸；1-5價差30元/噸左右；共聚升水拉絲；粒粉料價差環(huán)比走擴；L2401-PP2401合約價差560元/噸左右。原料價格偏強運行，疊加PP庫存壓力不大，PP價格預計繼續(xù)走強，關注原料價格波動、需求好轉情況以及新產能投產情況。
PVC：★☆☆（需求將進入旺季，供應維持，成本支撐）
電石價格近期提升略顯著，受PVC開工負荷提升影響，PVC利潤走低，裝置檢修量總體趨勢向下，預期上游開工將保持略高水平，9月中下旬有一定檢修量。終端需求仍然不足，由于房地產需求總量下降的限制，以及施工進度普遍緩慢，當前正在進入需求旺季，下游開工較前期略有提升，總體水平仍然較低。檢修量逐漸下降，供應尚可，需求略有提升，近期庫存連續(xù)三周小幅去庫，仍然維持在高位。PVC供應逐漸提升，需求也略有提升，庫存處于高位，成本支撐抬升令利潤走低，出口需求有所下降，基本面信息多空均有。最近價格偏強，主要由于前期一段時間供應量下降、對印度出口增加、對政策的預期導致宏觀資金進入商品，以及近期成本支撐，方向總體略為偏多。
苯乙烯：★☆☆（驅動不強，跟隨板塊運行）
昨日盤面窄幅震蕩。貿易商按需采購現(xiàn)貨，基差持穩(wěn)。遠期貿易商高拋低吸掛單，基差小幅波動。9下?lián)Q10下貼水135到140成交；10下?lián)Q11下比較僵持，100到120區(qū)間商談。全天交投尚可。現(xiàn)貨：8720-8750。檢修緩解了供應端存量和增量壓力，三大下游表現(xiàn)劈叉，EPS、PS開工繼續(xù)回落，ABS繼續(xù)提負，整體需求走弱為主，庫存維持良好表現(xiàn)。直接上游純苯價格回落影響苯乙烯價格表現(xiàn)，在供需兩弱背景下，苯乙烯短期估值難修復，絕對價格或維持震蕩運行。
天然橡膠：（資金推動下，天膠大幅上漲）
近期天膠基本面利多頻出，諸如輪胎高頻數(shù)據(jù)走好、庫存小幅松動、泰國出口下降、乳膠需求好轉、收儲炒作等等。但這些仍無法根本扭轉天膠基本面。一方面，天膠庫存仍在高位；另一方面終端需求仍在走弱；近期，在資金推動下，期價大幅上漲，但基差亦明顯走弱?？傊?，近期宏觀看多情緒升溫，期價或有一定上漲，但繼續(xù)追高仍存風險。
丁二烯橡膠：（交割品稀少，合成膠長期可作多頭配置）
由于丁二烯橡膠交割品數(shù)量稀少，是天然的多頭品種，因此上市之初期貨便升水較大。合成膠自身基本面矛盾不突出，供需雙旺。即使小幅累庫，但順丁膠庫存絕對水平不高，生產廠家有意推漲價格。原料丁二烯同樣供需雙旺，但其庫存稍有壓力。作為液體化工，庫存對丁二烯影響較大。近期由于資金對沖交易，商品普遍大幅上漲，合成膠也跟隨上漲。由于交割品問題，丁二烯橡膠長期可以作為多頭配置。
新湖農產
油脂：★☆☆（中期基本面支撐盤面易漲難跌）
昨天，因馬來西亞國慶日，BMD毛棕盤面休市。近兩日關注8月全月馬棕出口船運數(shù)據(jù)。當前出口預估數(shù)據(jù)看，8月馬棕庫存環(huán)比有小增可能，但仍將是偏中性庫存。此外，近期印度洋偶極子進入正相位，導致棕櫚油產地降雨偏少。但通常進入四季度，IOD正相位消散。若四季度厄爾尼諾導致降雨偏少，反而可能令國際棕櫚油產量及庫存高于預期。隔夜，CBOT豆類市場走弱，或因天氣炒作進入尾聲、短期美元走勢偏強，關注周五的非農就業(yè)數(shù)據(jù)。國內方面，昨日國內油脂震蕩，棕櫚油一度偏強?；久婵?，上周國內大豆壓榨量再度有所下降，國內豆油庫存小降。9-10月大豆到港季節(jié)性下降，豆油庫存或繼續(xù)有所下降，關注產地物流及發(fā)運情況；棕櫚油方面，短期國內快速新增較多10月船期采購，據(jù)悉10月船期采購50萬噸。目前預估采購量看，國內棕櫚油庫存中期持穩(wěn)，供給持續(xù)充裕；國內菜油近期有新增買船，此前菜籽也陸續(xù)有新增買船。中期，國內菜油去庫進度較預期將放緩。中期國內外基本面看，油脂易漲難跌。操作上，擇機謹慎短多。
花生：★☆☆（新米現(xiàn)價下跌較快油廠收購前價格趨弱）
昨日，國內花生盤面震蕩，11月合約下跌0.06%，報收10318元/噸。新米方面，近期產區(qū)天氣多以晴朗為主，新花生上市進度加快，國內新季白沙米價格急劇下跌，河南南陽、正陽等地區(qū)白沙米價格下跌幅度達400-500元/噸左右，其他產區(qū)白沙米價格亦跟隨偏弱調整。因產量預期增加，隨著上貨量增加，農戶高位賣貨積極性。隨著時間推移，國內新花生的上市量會進一步增加，在油廠尚未開始采購需求偏弱情況下，中期花生價格趨弱。不過，今年全年油廠采購量均偏低，因榨利較差。當前主力油廠據(jù)悉庫存偏低，國內油粕價格上漲，目前花生存在現(xiàn)貨理論榨利。關注油廠收購期的榨利變化，新米集中上市后，油廠需求將是關注重點。操作上，短空。
紙漿：★☆☆（需求將進入旺季，紙漿價格震蕩偏多）
6月全球木漿發(fā)運量環(huán)比和同比均在高位，不過外盤庫存有所去化。芬蘭針葉漿新裝置預計9月后投產。1-7月中國木漿進口同比上升。后期國際新產能持續(xù)投放。近期生活用紙價格維持，雙膠紙價格維持，雙銅紙價格維持。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工上升，銅版紙開工上升。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存增加。需求將進入旺季，紙漿價格震蕩偏多。
豆粕；★☆☆；（正套延續(xù)）
隔夜美豆11月收于1367.5，跌1.39%。因為美國農業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示大豆作物狀況降幅低于分析師預期。美國農業(yè)部周一發(fā)布的作物進展周報顯示，大豆優(yōu)良率為58%，比一周前下降了一個百分點。作為對比，分析師曾預期下降3個百分點。國內市場，截至8月25日，國內油廠豆粕庫存 65 萬噸，環(huán)比減1萬噸，目前油廠大豆庫存已經恢復至2022年同期水平，但豆粕庫存仍處偏低水平，從這個角度來看，豆粕庫存有進一步追趕的動力。目前進入季節(jié)性累庫周期的尾聲，在大豆進口量大增的背景下，壓榨量的提升幅度并不大（國儲因素為主，海關因素為輔），造成壓力后移，近期提貨量處于歷年同期高位，國內豆粕庫存仍處于歷年同期偏低水平，當前關檢政策再度趨緊，市場對于豆粕現(xiàn)貨流動性的恐慌情緒猶存，現(xiàn)貨對1月基差繼續(xù)趨漲，盤面走勢繼續(xù)偏正套?？赡茈A段性會走反套，但并非主流，從歷史情況來看，豆粕反套的空間本身就不是很大。1-5 正套暫時被壓制，但未來仍有上行驅動。總結下，連粕在國際國內宏觀情緒好轉、美豆天氣市、面積報告、人民幣貶值、現(xiàn)貨流動性恐慌的共同作用下，突破上行且在美豆暫時熄火后表現(xiàn)抗跌，尤其是近月繼續(xù)高歌猛進。操作上，連粕沖高后若后續(xù)題材不濟仍可能回調，但暫不宜做空頭配置，目前全球天氣異常概率偏高，正套仍然是值得推薦的操作。
生豬；★☆☆；（展開跌勢）
生豬盤面震蕩偏弱，近期養(yǎng)殖端觀望情緒有所增加，臨近開學，集中消費預期好轉，養(yǎng)殖端存一定看漲情緒，但目前市場生豬供應仍顯充裕，凍品持續(xù)供應，庫容率周比繼續(xù)下降。本周生豬現(xiàn)貨價格偏弱，但飼料原料端豆粕、玉米價格均抬升，養(yǎng)殖利潤周比下降，但鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示目前自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤已連續(xù)四周為盈利狀態(tài)，外購仔豬養(yǎng)殖利潤仍為虧損狀態(tài)。根據(jù)官方能繁數(shù)據(jù)推算，今年11月份前，生豬理論供應量仍是逐月增加狀態(tài)，標肥價差倒掛之后，養(yǎng)殖端壓欄及二育亦增加了后續(xù)豬肉的供應量，進一步加劇供應端壓力，好在后續(xù)為季節(jié)性消費旺季，需求端仍有向好預期，供需邊際好轉，后續(xù)生豬價格預計不會回落到前期低位水平。但預計需求端提振仍難抵消供應端過剩問題，后續(xù)生豬價格預計上行較為困難，建議中長線盤面仍以關注逢高做空機會為主。中長線看漲的因素我們認為一個將來自需求端的恢復預期，另一個將來自于產能端加速去化預期，在兩個預期因素出現(xiàn)前，盤面壓力預計仍較大。
玉米：★☆☆（關注低庫存交易熱度變化）
外盤方面，近日美玉米盤面低位震蕩，Profarmer對中西部7個主產州進行實地考察后，預計全國玉米單產為172蒲/英畝，低于美國農業(yè)部預測的175.1蒲。玉米產量預計為149.6億蒲，低于美國農業(yè)部預測的151.11億蒲。對盤面價格有所支撐。近期美國中西部炎熱干燥天氣，玉米作物狀況有所下滑，但因玉米已過關鍵生長期，天氣影響有限，盤面交易熱度偏低，美農最新作物周報顯示，截至8月27日，美國玉米優(yōu)良率為56%，比一周前下滑2%。新作即將上市，疊加巴西玉米供應壓力預期，限制美玉米盤面走勢。國內方面，第五周定向稻谷成交與上周基本持平，按照成交均價折合糙玉混合物集港后平艙成本價約1750元/噸，對盤面下方存一定支撐。關注09合約進入交割月后，11合約對低庫存問題的交易熱度或將下降，但因11月合約貼水現(xiàn)貨幅度依舊較大，疊加后續(xù)可能交易的減產問題、開秤價問題以及上市延期問題等，短期仍存上行驅動，但中長線偏空預期仍在，尤其是對應新作集中上市階段的遠月合約，所以建議前期C11-1正套繼續(xù)持有，繼續(xù)關注上行驅動下逢高布局01空單機會。
白糖：★☆☆
短期國際原糖上方仍有巴西糖集中上量造成的一定壓力，后期隨著國際視線即將轉向北半球開榨情況，印度和泰國新季產量偏低的預期或將再次帶動國際糖價上漲，對于國內下半年的配額外進口造成一定壓力。隨著鄭糖2309進入交割月，糖價走期現(xiàn)回歸邏輯，09合約盤面強勢上漲修復基差，再創(chuàng)新高7299元/噸，9—1價差大幅走擴。后期來看，國內短期供應緊張，疊加09合約再創(chuàng)新高影響，11合約和01合約上方空間有所增大，但考慮到9月是22/23榨季最后一個月，中游貿易商手中仍然囤有一定量的社會庫存，可能出現(xiàn)寬幅震蕩行情以刺激走貨，建議短期01合約6850—7100元/噸區(qū)間操作。
棉花：★☆☆
宏觀側，截至今日目前已有11家銀行官宣下調存款利率，最大降幅為25個基點，其中涵蓋農行、工行以及數(shù)據(jù)股份制銀行；此外，央行發(fā)布通知，降低存量首套住房貸款利率，下調購房首付比例，統(tǒng)一全國商業(yè)性個人住房貸款最低首付款比例政策下限；多處地區(qū)跟進“認房不認貸”政策，當前政策端密集出臺期，商品市場整體向暖。產業(yè)側，供給端新疆新棉產量較前期預期有所增加，主要系單產減幅不如預期，后續(xù)還需關注潛在霜降對于單產的影響；拋儲雖緩解一部分庫存緊張，但棉花商業(yè)庫存周環(huán)比去庫量仍處往年高位，新疆棉花庫存偏緊；新疆部分地區(qū)開始售賣手摘絮棉，售價9.5元/公斤，一定程度上進一步加強市場對于新棉的搶收預期；需求端，自8月后，下游產業(yè)鏈庫存和即期虧損均環(huán)比有所好轉，但其主要為季節(jié)性變化，打樣訂單增量雖現(xiàn)，但整體情況與往年同期相比仍有不足，等待9月訂單下達。短期，產業(yè)多空因素交織，或跟隨商品整體走勢震蕩偏強運行。
新湖宏觀
國債：★☆☆（寬信用預期再升溫，債市或承壓）
國債：盤面上看，昨日國債期貨震蕩。昨日統(tǒng)計局公布8月PMI數(shù)據(jù)，、制造業(yè)PMI指數(shù)雖然還在榮枯線以下，但景氣度在持續(xù)修復，產需雙雙回暖，各類型企業(yè)經營情況均有好轉。表征內需的新訂單-新出口訂單的差值連續(xù)四個月回升，表明內需在持續(xù)的修復。消息層面，本周廣州、深圳兩個一線城市官宣“認房不認貸”政策，預計其他一線城市關于“認房不認貸”以及限購等政策的放松或指日可待，預計短期寬信用預期再度升溫，可能對債市有一定的沖擊。隔夜在廣深等熱點城市宣布“認房不認貸”之后，中國央行周四晚間祭出兩大提振樓市利器：降低存量首套房貸利率以及首套、二套最低首付比，在樓市供求發(fā)生重大變化的當下，助力提振住房消費意愿的誠意可鑒，即將到來的金九銀十可期。寬信用預期有望進一步升溫。中期看，一系列穩(wěn)增長舉措落地后，經濟有望企穩(wěn)回升。中期債市或承壓。后續(xù)在國內經濟的政策低出現(xiàn)后，經濟底何時出現(xiàn)。
黃金：★☆☆（加息預期歐強美弱，美元走弱支撐金價走強，關注非農數(shù)據(jù)）
黃金：盤面上看，隔夜以及日內內外盤金價均震蕩偏強。本周以來公布美國新一輪經濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，其中美國第二季度經濟環(huán)比年率被下修至增長2.1%，低于上月報告的初值2.4%，另外小非農ADP就業(yè)數(shù)據(jù)增速再度放緩，短期美國勞動力市場情況再度放緩，疊加隔夜公布核心PCE等各項經濟數(shù)據(jù)不及預期，進一步放緩市場對于年內再度加息的預期。另外，最新公布歐洲CPI數(shù)據(jù)超預期，再度提升歐央行加息預期，受此影響，美元以及美債收益率繼續(xù)回落，繼續(xù)支撐金價走強。中長期維持看漲看法。目前投資者焦點轉向美國經濟數(shù)據(jù)，尤其是本周后半段非農來襲，或將對黃金走勢有所指引。
歐運集線：★☆☆（旺季需求不溫不火船公司的停航戰(zhàn)略壓力加大）
歐線集運主力2404合約收于857.3點，跌幅1.05%。7月、8月的旺季貨運需求疲軟和運力的持續(xù)增長，承運商為防止運價進一步下跌，將會臨時取消更多航次。地中海航運宣布將從10月中旬開始，連續(xù)六周再次取消亞洲至北歐Swan環(huán)線。部分集運公司重新部署運力，將航線上的船舶規(guī)?？s小來管理運力。北歐航線上采取降價方式去爭取更多的訂艙，使得即期運價下跌。距離十一黃金周只有五周的時間，9月船公司會進一步采取運力收縮措施，在淡季正式來臨前去維持運價。歐洲國家積極推進脫碳減排，船東陸續(xù)開始更新老舊船舶。中國船廠在全球新造船市場中占主導地位，歐洲的船廠也在搶占市場份額。歐元區(qū)經濟復蘇乏力，高通脹減弱了消費意愿，俄烏問題對歐元區(qū)宏觀經濟造成嚴重影響。市場延續(xù)疲軟態(tài)勢，集運價格維持震蕩弱區(qū)間內運行。
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