系統(tǒng)性金融風(fēng)險是單個或少數(shù)幾個金融機構(gòu)的破產(chǎn)或巨額損失導(dǎo)致的整個金融系統(tǒng)崩潰的風(fēng)險，以及對實體經(jīng)濟產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)的可能性。
系統(tǒng)性金融風(fēng)險特點
一是系統(tǒng)性風(fēng)險對整個系統(tǒng)的功能構(gòu)成影響,而不是對某一個單純的局部。
二是它使不相干的第三方也被動地介入其中,并承擔(dān)一定的成本。
三是它具有較為明顯的蔓延特性和傳染性。
四是負(fù)的外部性以及對整個實體經(jīng)濟的巨大溢出效應(yīng)是系統(tǒng)性風(fēng)險的本質(zhì)特征。
系統(tǒng)性金融風(fēng)險分類
可以分為橫向維度和縱向維度。橫截面維度的風(fēng)險衡量的是某一時點金融系統(tǒng)內(nèi)累計的風(fēng)險;時間維度的風(fēng)險衡量的是隱藏在系統(tǒng)內(nèi)部、在某一時間爆發(fā)的風(fēng)險。
一、系統(tǒng)性金融風(fēng)險的橫向維度
在橫向維度上，金融系統(tǒng)中的風(fēng)險暴露和相互聯(lián)系使得一個特定的沖擊在金融網(wǎng)絡(luò)中傳播并演變成系統(tǒng)性風(fēng)險。金融系統(tǒng)在運行中存在“合成謬誤”問題，即當(dāng)一個機構(gòu)遭受沖擊而拋售資產(chǎn)時，能夠有效抵御沖擊，但當(dāng)所有機構(gòu)都拋售持有的資產(chǎn)時，該措施將無法取到抵御沖擊的作用，所以當(dāng)金融體系遇到外部沖擊時，在“羊群效應(yīng)”作用下，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。而金融機構(gòu)之間頻繁的日常交易使金融網(wǎng)絡(luò)越來越復(fù)雜，所有機構(gòu)通過這個網(wǎng)絡(luò)將沖擊迅速傳播給與其有業(yè)務(wù)聯(lián)系的機構(gòu)，從而加劇了系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率。
由于大型金融機構(gòu)的個體風(fēng)險有可能會帶來很大的影響，其風(fēng)險更易引起系統(tǒng)性金融風(fēng)險，因此在防范橫向維度系統(tǒng)性風(fēng)險方面，注重于加強對大型金融機構(gòu)，特別是“大而不能倒”的金融機構(gòu)監(jiān)管。
二、系統(tǒng)性金融風(fēng)險的縱向維度
在縱向維度中，系統(tǒng)性風(fēng)險的縱向維度與經(jīng)濟周期相關(guān)，其主要關(guān)注的是金融體系的順周期性，即金融體系的脆弱性和風(fēng)險隨著時間的推移而建立并演進(jìn)。由于金融體系和經(jīng)濟周期波動存在相互反饋機制，金融體系可以放大經(jīng)濟周期，而經(jīng)濟周期的波動反過來也會惡化金融體系的穩(wěn)定，形成系統(tǒng)性風(fēng)險。
由于縱向系統(tǒng)性風(fēng)險更多源于金融機構(gòu)的“親經(jīng)濟周期性”，所以其監(jiān)管注重于逆周期監(jiān)管，即在經(jīng)濟繁榮時期提高對金融機構(gòu)凈資本、撥備等方面的要求，而在經(jīng)濟蕭條時期則適當(dāng)降低凈資本、撥備等要求，通過逆周期監(jiān)管，熨平經(jīng)濟周期。
一、貨幣市場的風(fēng)險
我國的貨幣市場與發(fā)達(dá)國家的貨幣市場相比,其深度和廣度不夠,貨幣市場的內(nèi)在功能還有待于提升?
1、貨幣市場交易工具和品種過于單一;目前在貨幣市場上采用的交易工具只有拆借?回購和承兌匯票,貨幣市場中可供交易的工具偏少?票據(jù)市場只有交易性票據(jù),沒有融資性票據(jù)?在交易性票據(jù)中,銀行承兌匯票所占比重遠(yuǎn)高于商業(yè)承兌匯票?債券品種也只有國債和政策性金融債券,發(fā)行主體過少,期限偏長,缺乏短期債券品種,不利于貨幣市場基準(zhǔn)利率的形成?
2、貨幣市場流動性有待提高;市場缺乏流動性既有債券供給和需求方面的原因,也有交易方式單一?做市商和經(jīng)紀(jì)人等競爭性市場交易中介空缺?市場透明度不高等方面的原因?
3、貨幣市場中交易的集中度偏高;一定程度上影響了市場的競爭性和效率?在拆借和回購交易中,商業(yè)銀行為主要的資金融出方,占比一般為80%以上,形成了一定的壟斷性?四是票據(jù)市場一些主體行為不規(guī)范?法制信用觀念淡薄?違規(guī)經(jīng)營票據(jù)業(yè)務(wù)的現(xiàn)象屢禁不絕?
二、資本市場的風(fēng)險
我國資本市場是在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期建立和發(fā)展起來的新興市場,轉(zhuǎn)軌時期的體制問題與新興市場的基礎(chǔ)缺失相互關(guān)聯(lián),存在著一些深層次的矛盾?結(jié)構(gòu)性缺陷和風(fēng)險隱患,影響了市場穩(wěn)定運行,使得資本市場的發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的需求不協(xié)調(diào)?
資本市場風(fēng)險主要表現(xiàn)形式
1、市場信息不完全和不對稱?證券市場整體上發(fā)展滯后,除了交易工具和結(jié)構(gòu)性問題外,存在著嚴(yán)重的信息不對稱問題?上市公司披露的經(jīng)營業(yè)績與其承諾或其注冊會計師預(yù)測的指標(biāo)相去甚遠(yuǎn),其業(yè)績往往不會維持很長,而且也難以作為投資者投資的依據(jù)?
2、投資者結(jié)構(gòu)不合理以及投資者違規(guī)操作行為造成的風(fēng)險?我國證券市場主要以中小投資者為主,缺少多元化的?具有競爭性和互補性的?擁有長期穩(wěn)定資金以及長期投資理念的機構(gòu)投資者,不利于抑制證券市場的短期投機行為?提高證券市場的流動性和有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險.
3、市場融資功能萎縮,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和監(jiān)管制度等存在缺陷?股票發(fā)行監(jiān)管仍存在較多問題,發(fā)行和上市審核體
制分工與銜接不合理?新股發(fā)行和再融資渠道不暢通,優(yōu)質(zhì)上市資源外流,直接影響資本市場的國際競爭力?
4、市場交易和結(jié)算制度不能滿足市場迅速發(fā)展和控制風(fēng)險的需要,缺乏對投資者直接保護(hù)的制度?五是監(jiān)管機構(gòu)缺乏管理經(jīng)驗而對證券市場干預(yù)不及時?不果斷或進(jìn)行不正常干預(yù)而造成的證券市場的震蕩?
三、保險市場的風(fēng)險
目前我國保險業(yè)務(wù)快速增長,但保險業(yè)仍處于發(fā)展的初級階段,還存在著一些突出的問題和風(fēng)險?
1、保險業(yè)的償付能力較低?占市場份額超過70%的國有保險公司長期以來償付能力處于不足的狀態(tài)?
2、保險業(yè)在快速發(fā)展中存在著道德風(fēng)險?當(dāng)前我國保險業(yè)在社會上的信譽度不高,保險公司誠信狀況存在著不少問題?少數(shù)保險公司培訓(xùn)和管理代理人不嚴(yán)格,存在唆使?誤導(dǎo)代理人進(jìn)行違背誠信義務(wù)的活動?保險公司缺乏誠信記錄披露制度,消費者無法考查保險人的承保能力?賠付實力?資產(chǎn)質(zhì)量?經(jīng)營狀況?風(fēng)險管理?發(fā)展前景等與誠信相關(guān)的信息,投保人購買保險時缺乏充足的誠信信息支持?
3、保險產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)風(fēng)險?當(dāng)前我國保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題比較突出,保費收入主要來自少數(shù)險種,而且各家保險公司險種結(jié)構(gòu)的相似率達(dá)90%以上?
4、保險資金運用風(fēng)險?目前,保險可用資金已超過1萬億元,但由于資本市場還不成熟,保險資金運用渠道仍偏小,保險公司資產(chǎn)負(fù)債匹配難度較大?壽險業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險較高,5年以上中長期資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的程度已超過50%,且期限越長,不匹配程度越高,有的高達(dá)80%,資產(chǎn)平均期限與負(fù)債平均期限相差10-15年,在償付高峰到來時期可能集中爆發(fā)流動性風(fēng)險?
四、開放經(jīng)濟條件下的系統(tǒng)性金融風(fēng)險
開放經(jīng)濟條件下,許多國家實行金融自由化政策,放松對利率和匯率的管制,導(dǎo)致市場波動幅度劇增,金融機構(gòu)大量涉足高風(fēng)險的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,風(fēng)險資產(chǎn)明顯增加,游資的沖擊有時也會造成巨大的危害?
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