久期財(cái)經(jīng)訊，12月13日，穆迪將嘉興市城市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司（Jiaxing City Investment and Development Group Co., Ltd.，簡(jiǎn)稱“嘉興城投集團(tuán)”）的展望從穩(wěn)定上調(diào)為正面。
與此同時(shí)，穆迪已確認(rèn)嘉興城投集團(tuán)的“Baa3”發(fā)行人評(píng)級(jí)。
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穆迪副總裁兼高級(jí)信貸官Chenyi Lu表示：“展望調(diào)整為正面反映了在過去18個(gè)月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和房地產(chǎn)低迷的情況下，嘉興政府支持嘉興城投集團(tuán)的傾向趨向于有利，”他補(bǔ)充道，“鑒于公司獲得在執(zhí)行城市升級(jí)項(xiàng)目方面的新任務(wù)，我們預(yù)計(jì)這一支持趨勢(shì)將繼續(xù)下去，并將在未來12個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)化為評(píng)級(jí)上調(diào)?！?/p>
“評(píng)級(jí)確認(rèn)反映了嘉興政府對(duì)該公司的最終所有權(quán)，以及其作為嘉興主要平臺(tái)之一提供基本公共服務(wù)的重要作用，” Lu表示。
評(píng)級(jí)理據(jù)
嘉興城投集團(tuán)的“Baa3”發(fā)行人評(píng)級(jí)包含嘉興市政府支持能力（GCS）“baa1”得分；穆迪對(duì)公司影響嘉興市政府支持意愿的特征進(jìn)行評(píng)估，在支持能力分?jǐn)?shù)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生了2個(gè)子級(jí)的向下調(diào)整。
穆迪對(duì)嘉興市政府支持能力的評(píng)估反映了嘉興市作為地級(jí)市的地位；嘉興市國(guó)有企業(yè)相關(guān)或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。
嘉興政府支持嘉興城投集團(tuán)的傾向中考慮了嘉興政府對(duì)公司的最終所有權(quán)；其作為嘉興主要平臺(tái)之一的重要作用，提供基本公共服務(wù)——包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市升級(jí)和管道燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)；公司過往獲得政府付款；其享有強(qiáng)大的資金來源；以及對(duì)或有風(fēng)險(xiǎn)的敞口較低。
然而，從嘉興市政府GCS評(píng)分下調(diào)兩個(gè)子級(jí)反映了該公司相對(duì)于該市其他大型地方政府融資工具（LGFV）的角色和規(guī)模，以及其對(duì)商業(yè)活動(dòng)有中等風(fēng)險(xiǎn)敞口。
嘉興市政府授權(quán)嘉興城投集團(tuán)執(zhí)行城市發(fā)展計(jì)劃，并提供各種公共和公共服務(wù)。在過去三年中，該公司一直是嘉興市城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的主導(dǎo)平臺(tái)。嘉興市政府最近已授權(quán)嘉興城投集團(tuán)成為該市重點(diǎn)城市升級(jí)項(xiàng)目的核心LGFV。該等升級(jí)項(xiàng)目將包括一級(jí)土地開發(fā)和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)，旨在提高當(dāng)?shù)鼐用竦馁|(zhì)量和生活水平。嘉興城投集團(tuán)參與這些項(xiàng)目將進(jìn)一步提高公司在嘉興市的戰(zhàn)略重要性。
嘉興城投集團(tuán)因其在公共政策相關(guān)項(xiàng)目中不斷增加的投資而獲得了越來越多的政府支持。鑒于嘉興市政府強(qiáng)大的財(cái)政實(shí)力，穆迪預(yù)計(jì)，未來兩三年，隨著城市升級(jí)項(xiàng)目的資本支出增加，政府的支持將增強(qiáng)。
在過去的24個(gè)月中，該公司在資本市場(chǎng)上保持了強(qiáng)大的融資渠道。穆迪預(yù)計(jì)，嘉興城投集團(tuán)將繼續(xù)受益于LGFV行業(yè)的信用分化趨勢(shì)，投資者更青睞嘉興城投集團(tuán)等發(fā)達(dá)地區(qū)的LGFV，從而導(dǎo)致該公司降低融資成本。嘉興城投集團(tuán)還保持著較低的或有負(fù)債敞口。
嘉興城投集團(tuán)的評(píng)級(jí)還考慮了以下環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）因素。
嘉興城投集團(tuán)對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的信用敞口為中性至低，對(duì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的信用敞口為高度負(fù)面，對(duì)治理風(fēng)險(xiǎn)的信用敞口為中度負(fù)面。嘉興政府的預(yù)期支持只能部分緩解這些因素對(duì)評(píng)級(jí)的影響。
就極端天氣模式對(duì)其城市建設(shè)項(xiàng)目的影響而言，由嘉興市中性至低的物理氣候風(fēng)險(xiǎn)敞口驅(qū)動(dòng)，嘉興城投集團(tuán)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)敞口為中性至低。
嘉興城投集團(tuán)的高度負(fù)面社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)敞口在大多數(shù)LGFV中很常見，并與人口和社會(huì)趨勢(shì)有關(guān)。人口增長(zhǎng)、人口和社會(huì)趨勢(shì)決定了公司的發(fā)展目標(biāo)，并影響嘉興政府支持公司的傾向。
嘉興城投集團(tuán)的中度負(fù)面治理風(fēng)險(xiǎn)敞口與其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理、管理信譽(yù)和過往業(yè)績(jī)相關(guān)，特別是其適度債務(wù)增長(zhǎng)以支持投資和中等商業(yè)活動(dòng)敞口。
可能導(dǎo)致評(píng)級(jí)升級(jí)或降級(jí)的因素
若發(fā)生以下情況，穆迪可能會(huì)上調(diào)嘉興城投集團(tuán)的評(píng)級(jí)：中國(guó)的主權(quán)評(píng)級(jí)上調(diào)；嘉興市政府的GCS得分上調(diào)，這可能是因?yàn)樵撌械慕?jīng)濟(jì)或金融狀況或協(xié)調(diào)及時(shí)支持的能力顯著增強(qiáng)；或者如果嘉興城投集團(tuán)的特征發(fā)生了變化，從而加強(qiáng)了嘉興政府的支持傾向，例如：
-該公司對(duì)嘉興政府的戰(zhàn)略重要性越來越高；
-政府支付增加和政府支付機(jī)制的可預(yù)測(cè)性提高，由此，來自更高級(jí)別政府的專用財(cái)政預(yù)算撥款和轉(zhuǎn)移可以持續(xù)滿足公司運(yùn)營(yíng)和償債需求中的很大一部分。
鑒于展望正面，該公司的評(píng)級(jí)被下調(diào)的可能性不大。然而，如果上述正面信用趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，展望可能會(huì)恢復(fù)至穩(wěn)定。例如，如果公司在嘉興市的業(yè)務(wù)地位減弱；或者公司的債務(wù)和杠桿率迅速增加，而政府支付卻沒有相應(yīng)增加；或其融資能力惡化，或其或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。
由于嘉興城投集團(tuán)的評(píng)級(jí)基于嘉興市政府的GCS評(píng)分，如果嘉興政府的支持能力減弱——這可能是政府協(xié)調(diào)及時(shí)支持的能力下降的結(jié)果，嘉興城投集團(tuán)的評(píng)級(jí)也可能被下調(diào)。如果中央政府對(duì)地方政府支持LGFV的政策發(fā)生變化也將影響評(píng)級(jí)。
嘉興市城市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司成立于2009年，最終由嘉興市國(guó)資委通過一家中間控股公司持有。
嘉興城投集團(tuán)是嘉興市主要的公共服務(wù)提供商。該公司的項(xiàng)目包括城市基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)、天然氣管道建設(shè)和管道天然氣批發(fā)、一級(jí)土地開發(fā)和經(jīng)濟(jì)適用住房建設(shè)開發(fā)，以及國(guó)有歷史文化場(chǎng)所的運(yùn)營(yíng)。2022年，嘉興城投集團(tuán)獲得新授權(quán)在嘉興市開發(fā)城市升級(jí)項(xiàng)目。
截至2021年底，該公司的總收入為53億元人民幣，總資產(chǎn)為460億元人民幣。
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