12月14日，穆迪投資者服務(wù)公司維持了義烏市國有資本運(yùn)營有限公司(義烏市國資運(yùn)營公司)Baa3的發(fā)行人評級和由Chouzhou International Investment Limited發(fā)行、由義烏市國資運(yùn)營公司擔(dān)保的美元票據(jù)Baa3的高級無抵押債務(wù)評級。
評級展望仍為穩(wěn)定。
(資料圖)
穆迪副總裁/高級信用評級主任魯振懿表示：“維持評級反映了我們預(yù)計(jì)義烏市政府維持對義烏市國資運(yùn)營公司的支持意愿，原因是該公司由義烏市政府最終控制，并且公司按資產(chǎn)規(guī)模衡量是義烏市最大的國企，在提供基本公共服務(wù)方面起主導(dǎo)作用?！?/p>
評級理據(jù)
義烏市國資運(yùn)營公司Baa3的發(fā)行人評級考慮了：義烏市政府的支持能力分?jǐn)?shù)為baa2;穆迪對公司影響義烏市政府支持意愿的特征進(jìn)行了評估，在政府支持能力基礎(chǔ)上產(chǎn)生一個(gè)子級的向下調(diào)整。
穆迪對義烏市政府支持能力的評估反映了：義烏是縣級市，按照穆迪對中國(A1/穩(wěn)定)地方政府級別的評估屬于較低級別之一;義烏市的國企相關(guān)或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)相對較高。
義烏市政府對義烏市國資運(yùn)營公司的支持意愿評估考慮了以下方面：該公司由義烏市政府最終控制;該公司按資產(chǎn)規(guī)模衡量是義烏市最大的國企;該公司在提供基本公共服務(wù)方面的主導(dǎo)作用，包括保障房、公共基建項(xiàng)目、城市公用事業(yè)服務(wù)及公共交通;公司獲得政府資金支持的過往記錄;以及公司順暢的融資渠道。
但是，義烏市政府的支持能力分?jǐn)?shù)一個(gè)子級的向下調(diào)整反映了義烏市國資運(yùn)營公司向當(dāng)?shù)仄渌麌筇峁┩獠繐?dān)保相關(guān)的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，以及相對于其獲得的政府資金支持而言的債務(wù)水平。
義烏市國資運(yùn)營公司按資產(chǎn)規(guī)模衡量是義烏市最大的國企。義烏市國資運(yùn)營公司是義烏市政府管理和運(yùn)營該市約90%的國有資產(chǎn)的主要平臺，包括基建、提供公共服務(wù)、保障房項(xiàng)目開發(fā)和小商品交易中心的運(yùn)營。此外，該公司還壟斷了該市的城市公用事業(yè)服務(wù)和公共交通業(yè)務(wù)。根據(jù)“十四五”規(guī)劃，義烏市政府還在進(jìn)行更多的城市更新項(xiàng)目支持當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)發(fā)展，將義烏市建設(shè)成現(xiàn)代化、環(huán)保的宜居城市。
義烏市國資運(yùn)營公司過去有獲得政府現(xiàn)金支持的記錄，形式包括政府回購基建項(xiàng)目、政府債撥付、經(jīng)營補(bǔ)貼和注資。穆迪預(yù)計(jì)，未來幾年內(nèi)政府支持將繼續(xù)匹配義烏市國資運(yùn)營公司在當(dāng)?shù)氐幕?xiàng)目投資，并幫助該公司改善債務(wù)管理。
過去24個(gè)月中，義烏市國資運(yùn)營公司在資本市場的融資渠道順暢。穆迪預(yù)計(jì)，義烏市國資運(yùn)營公司將繼續(xù)受益于城投板塊信用分化的趨勢，即投資者更青睞像義烏市國資運(yùn)營公司這樣的發(fā)達(dá)地區(qū)的城投，這將降低其融資成本。
義烏市國資運(yùn)營公司現(xiàn)有商業(yè)類業(yè)務(wù)，如租賃、貿(mào)易和房地產(chǎn)開發(fā)，是對其現(xiàn)有政策職能的補(bǔ)充，風(fēng)險(xiǎn)狀況在可控范圍。義烏市國資運(yùn)營公司從小商品交易中心的租賃業(yè)務(wù)持續(xù)獲得穩(wěn)定租金收入。
義烏市國資運(yùn)營公司的評級也考慮了以下環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)因素。
義烏市國資運(yùn)營公司的環(huán)境、社會(huì)和治理風(fēng)險(xiǎn)的信用敞口分別為中至低、高度負(fù)面和中等負(fù)面。義烏市政府有望提供的支持只能部分緩解上述考慮因素對評級的影響。
義烏市國資運(yùn)營公司中至低的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)敞口是因?yàn)槠湓诹x烏市的物理氣候風(fēng)險(xiǎn)敞口為中至低，即極端天氣模式對該公司城市建設(shè)項(xiàng)目的影響。
義烏市國資運(yùn)營公司高度負(fù)面的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)敞口在多數(shù)城投公司中較為常見，并與人口和社會(huì)趨勢相關(guān)。人口增長和結(jié)構(gòu)、社會(huì)趨勢決定了該公司的發(fā)展目標(biāo)，并最終影響義烏市政府支持該公司的意愿。
義烏市國資運(yùn)營公司中等負(fù)面的治理風(fēng)險(xiǎn)敞口與其財(cái)務(wù)策略與風(fēng)險(xiǎn)管理、管理層可靠性與記錄相關(guān)，尤其體現(xiàn)在該公司舉債支持公共政策投資以及尚可的政府資金支持機(jī)制。
可引起評級上調(diào)或下調(diào)的因素
義烏市國資運(yùn)營公司評級的穩(wěn)定展望反映了：中國政府A1主權(quán)評級的穩(wěn)定展望;穆迪預(yù)計(jì)義烏市政府的支持能力保持穩(wěn)定;未來12-18個(gè)月該公司的業(yè)務(wù)狀況、與義烏市政府的關(guān)聯(lián)性以及義烏市政府的控制和監(jiān)督將總體維持不變。
如果出現(xiàn)以下情形，穆迪可能上調(diào)義烏市國資運(yùn)營公司的評級：中國主權(quán)評級上調(diào)，并且義烏市政府的支持能力分?jǐn)?shù)提高，后者可能得益于義烏市的經(jīng)濟(jì)或財(cái)政狀況大幅提升，或協(xié)調(diào)提供及時(shí)支持的能力顯著增強(qiáng)，或義烏市國資運(yùn)營公司的特征變化促使義烏市政府的支持意愿提高，政府資金支持增加及政府資金支持的可預(yù)測性提高。例如專項(xiàng)財(cái)政預(yù)算分配和上級政府轉(zhuǎn)移支付等，從而使政府資金可持續(xù)涵蓋公司大部分運(yùn)營和償債需求，這將增強(qiáng)政府的支持意愿。
如果發(fā)生以下情況，穆迪可能會(huì)下調(diào)義烏市國資運(yùn)營公司的評級：義烏市政府的經(jīng)濟(jì)或財(cái)政狀況顯著惡化，或者協(xié)調(diào)及時(shí)支持的能力顯著下降，因而其政府支持能力分?jǐn)?shù)削弱;中國政府的政策發(fā)生變化，禁止地方政府向城投公司提供財(cái)務(wù)支持，或該公司的具體特征變化降低了義烏市政府的支持意愿，例如通過以下方式：
-該公司業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，包括商業(yè)類活動(dòng)相對于公共服務(wù)職能大幅擴(kuò)張，或商業(yè)類活動(dòng)出現(xiàn)重大虧損;
-作為義烏市最大和占主導(dǎo)地位的公共服務(wù)提供者的地位下降;
-債務(wù)和杠桿率迅速上升，相應(yīng)的政府資金支持減少。
-貸款、擔(dān)?；蚱渌獠啃刨J敞口大幅上升，或有負(fù)債將占公司總股本的較大比重。
義烏市國有資本運(yùn)營有限公司(義烏市國資運(yùn)營公司)由義烏市政府持股90.56%，浙江省財(cái)務(wù)開發(fā)有限責(zé)任公司持股9.44%。該公司主要提供各項(xiàng)基本公共服務(wù)，包括城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、棚戶區(qū)改造、保障房項(xiàng)目、城市公用事業(yè)服務(wù)及公共交通。該公司是義烏市最大的國企，占該市政府國有資產(chǎn)的90%左右。2021年底，義烏市國資運(yùn)營公司的總資產(chǎn)和總收入分別為人民幣2,200億元和人民幣290億元。
關(guān)鍵詞： 義烏市國有資本運(yùn)營有限公司
