久期財(cái)經(jīng)訊，12月16日，穆迪將天齊鋰業(yè)股份有限公司(Tianqi Lithium Corporation，簡稱“天齊鋰業(yè)”，002466.SZ，09696.HK)的公司家族評(píng)級(jí)(CFR)從“B3”上調(diào)至“B2”。
展望維持“正面”。
穆迪副總裁兼高級(jí)信用官Gerwin Ho表示：“天齊鋰業(yè)評(píng)級(jí)的上調(diào)反映了其在港交所第二次上市后資本結(jié)構(gòu)的加強(qiáng)，以及過去六個(gè)月來的大額債務(wù)償還。此外，穆迪預(yù)計(jì)，在良好的行業(yè)基本面支持下，該公司將繼續(xù)產(chǎn)生良好的經(jīng)營現(xiàn)金流。”
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Ho表示：“正面展望反映了穆迪的預(yù)期，即如果天齊鋰業(yè)在收入和盈利能力以及審慎的財(cái)務(wù)管理方面繼續(xù)保持強(qiáng)勁的經(jīng)營業(yè)績，這些因素可能會(huì)維持其信用狀況的改善?！?/p>
評(píng)級(jí)理據(jù)
天齊鋰業(yè)的B2評(píng)級(jí)考慮到該公司在鋰礦物和鋰化工行業(yè)的穩(wěn)固地位和良好的盈利能力，這主要是受益于其低成本的鋰礦物供應(yīng)。
然而，該公司的評(píng)級(jí)也反映了其不穩(wěn)定的經(jīng)營業(yè)績，因?yàn)樵摴旧形幢憩F(xiàn)出穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理記錄。
天齊鋰業(yè)的評(píng)級(jí)也受到下列因素的制約：產(chǎn)品集中在鋰礦物及鋰化工領(lǐng)域、面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)以及公司在上游鋰礦業(yè)務(wù)中實(shí)際持有的股權(quán)比例較低。
2018年12月天齊鋰業(yè)收購Sociedad Quimica y Minera de Chile S.A.(簡稱“SQM”，Baa1/穩(wěn)定)23.8%股權(quán)后，其在SQM總持股比例提高至25.9%，此后天齊鋰業(yè)的杠桿率大幅上升。截至2022年6月30日，天齊鋰業(yè)在SQM的股份減少至22.2%，這部分反映了SQM在2021年4月的資本增加。
穆迪預(yù)計(jì)，未來12-18個(gè)月，天齊鋰業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿率(以債務(wù)總額/EBITDA之比衡量，并以權(quán)益法計(jì)算SQM)將保持在1.0倍以下，與該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的2022年水平相似。EBITDA的增加和債務(wù)水平的穩(wěn)定將為其持續(xù)強(qiáng)勁的杠桿率提供支撐。
公司EBITDA的增長主要?dú)w因于鋰化學(xué)品銷量的增長，這反映了高端市場需求(主要與電動(dòng)汽車相關(guān))推動(dòng)的鋰化學(xué)品需求增長。穆迪預(yù)計(jì)，與電動(dòng)汽車相關(guān)的終端市場需求將保持強(qiáng)勁，反映出全球電動(dòng)汽車滲透率的上升。
穆迪預(yù)計(jì)，未來12-18個(gè)月，天齊鋰業(yè)的收入將在該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的2022年水平的基礎(chǔ)上增長約15%-17%，至約440億元至460億元人民幣，主要反映出持續(xù)強(qiáng)勁的需求推動(dòng)了鋰化工銷量的增長。
同樣，根據(jù)EBITDA利潤率衡量，與該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的2022年水平相比，該公司的盈利能力在未來12-18個(gè)月將保持大致穩(wěn)定，約為82%-84%，主要反映了大致穩(wěn)定的鋰化工平均價(jià)格。
在IGO Limited于2021年獲得Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd(TLEA)49%的股份后，天齊鋰業(yè)在其上游鋰礦產(chǎn)資源Greenbushes鋰礦的實(shí)際股權(quán)已從51%降至26%。但天齊鋰業(yè)保留了任命大部分 TLEA 董事會(huì)成員的控制權(quán)，這減輕了其在子公司的股權(quán)及對(duì)子公司現(xiàn)金流控制權(quán)減少帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2022年前六個(gè)月，來自Greenbushes的鋰礦銷售收入占天齊鋰業(yè)并表收入的31%。
天齊鋰業(yè)的流動(dòng)性非常好。穆迪預(yù)計(jì)，截至2022年9月30日，該公司持有的67億元人民幣現(xiàn)金以及未來12個(gè)月的預(yù)計(jì)經(jīng)營現(xiàn)金流將足以支付同期64億元人民幣的短期債務(wù)、資本支出和股息支付。7月，該公司完成了在港交所的第二次上市，籌集了約130億港元的凈收益。同月，該公司將第二次上市的收益用于償還與89億港元SQM投資相關(guān)的未償還借款。11月，該公司還償還了同月到期的3億美元債券。
環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)考慮因素
ESG考慮因素對(duì)天齊鋰業(yè)的信用影響非常負(fù)面。這主要反映了該公司由于其激進(jìn)的財(cái)務(wù)政策和薄弱的管理記錄，對(duì)治理風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面敞口非常大。該公司面臨高度負(fù)面的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和中度負(fù)面的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，反映了更廣泛的化工行業(yè)面臨的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)鋰化學(xué)品的風(fēng)險(xiǎn)。
可能導(dǎo)致評(píng)級(jí)上調(diào)或下調(diào)的因素
如果天齊鋰業(yè)(1)在投資、收購和股東分紅方面表現(xiàn)出穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管理記錄，(2)在良好的行業(yè)環(huán)境支持下，在收入和盈利能力方面保持穩(wěn)健的運(yùn)營，以及(3)保持強(qiáng)勁的流動(dòng)性，穆迪可以上調(diào)其評(píng)級(jí)。
另一方面，如果(1)公司的經(jīng)營業(yè)績顯著減弱，或(2)隨著公司追求規(guī)模和市場地位的增長，其財(cái)務(wù)政策在投資、收購或股東分紅方面變得更加激進(jìn)，穆迪可以將其展望調(diào)整為穩(wěn)定。
天齊鋰業(yè)總部位于四川省成都市，是一家開采、制造和銷售鋰礦物和鋰化學(xué)品的鋰化學(xué)品生產(chǎn)商。該公司于2010年8月在深交所上市，2022年7月在港交所上市。
關(guān)鍵詞： 天齊鋰業(yè)股份有限公司
