【資料圖】
投資要點(diǎn)
1月10日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會(huì)，研究部署落實(shí)金融支持穩(wěn)增長(zhǎng)有關(guān)工作。1)要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，聚焦專注主業(yè)、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、資質(zhì)良好、具有一定系統(tǒng)重要性的優(yōu)質(zhì)房企，開展“資產(chǎn)激活”“負(fù)債接續(xù)”“權(quán)益補(bǔ)充”“預(yù)期提升”四項(xiàng)行動(dòng)，綜合施策改善優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營(yíng)性和融資性現(xiàn)金流，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表回歸安全區(qū)間。2)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要配合有關(guān)部門和地方政府扎實(shí)做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定各項(xiàng)工作，運(yùn)用好保交樓專項(xiàng)借款、保交樓貸款支持計(jì)劃等政策工具，積極提供配套融資支持，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益。3)要落實(shí)好 16 條金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的政策措施，用好民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具(“第二支箭”)，保持房企信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定，滿足行業(yè)合理融資需求。4)要因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策，更好支持剛性和改善性住房需求，加大住房租賃金融支持，做好新市民、青年人等住房金融服務(wù)，推動(dòng)加快建立“租購(gòu)并舉”住房制度。
(一)本次會(huì)議針對(duì)“聚焦專注主業(yè)、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、資質(zhì)良好、具有一定系統(tǒng)重要性的優(yōu)質(zhì)房企”提出了改善其資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的“四項(xiàng)行動(dòng)”。具體而言：
我們認(rèn)為，該計(jì)劃中的“四項(xiàng)行動(dòng)”中的“資產(chǎn)激活”是指：盤活優(yōu)質(zhì)房企的各類資產(chǎn)，促進(jìn)其開發(fā)貸、按揭貸總額穩(wěn)中有升，有序推動(dòng)收并購(gòu)業(yè)務(wù)和保交樓資金到位。由此我們判斷 2023 年行業(yè)房?jī)r(jià)\銷售額\開發(fā)投資增速有望保持穩(wěn)定，竣工\施工增速有望積極修復(fù)。
我們認(rèn)為，該計(jì)劃中的“四項(xiàng)行動(dòng)”中的“負(fù)債接續(xù)”是指銀行不能隨意抽資，加快清理出險(xiǎn)房企的負(fù)債，從而保證開發(fā)的持續(xù)性和企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。由此我們判斷 2023 年優(yōu)質(zhì)房企將獲得更優(yōu)的政策環(huán)境，出險(xiǎn)房企負(fù)債清理將加快，從而有助于行業(yè)擺脫困境，進(jìn)入良性循環(huán)發(fā)展階段。
我們認(rèn)為，該計(jì)劃中的“四項(xiàng)行動(dòng)”中的“權(quán)益補(bǔ)充”是指積極支持優(yōu)質(zhì)房企進(jìn)行股權(quán)融資、股權(quán)質(zhì)押等業(yè)務(wù)，促進(jìn)其資本金充足和資金狀況的穩(wěn)健。由此我們判斷 2023 年優(yōu)質(zhì)房企的低成本的股權(quán)融資有望提速，這將進(jìn)一步化解其融資困境，促進(jìn)社會(huì)資本和資本市場(chǎng)參與解決房企資金困難的問題。
我們認(rèn)為，該計(jì)劃中的“四項(xiàng)行動(dòng)”中的“預(yù)期提升”是指恢復(fù)市場(chǎng)主體的信用，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和銷售恢復(fù)的預(yù)期，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)良性復(fù)蘇。由此我們判斷 2023 年優(yōu)質(zhì)房企的融資信用將進(jìn)一步增強(qiáng)，緩解房企股權(quán)質(zhì)押的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)未來房企再融資進(jìn)入常態(tài)化和體系化階段。
投資建議：給予行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。綜上所述，我們認(rèn)為行業(yè)政策整體將逐步向好，企業(yè)將從規(guī)模轉(zhuǎn)向質(zhì)量發(fā)展，而龍頭和藍(lán)籌企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯依然存在，相關(guān)企業(yè)將獲得供需改善下的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)和基本面下行風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞： 宏觀經(jīng)濟(jì)
