久期財經(jīng)訊，1月13日，標普將總部位于中國的數(shù)據(jù)中心運營商世紀互聯(lián)集團(VNET Group Inc.，簡稱“世紀互聯(lián)”，VNET.US)的評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負面，并確認該公司的長期發(fā)行人信用評級為“B”。
負面展望反映出世紀互聯(lián)在未來13個月融資條件嚴峻的情況下，流動性需求不斷增長。
受利率上升、投資者謹慎、及匯率因素影響，世紀互聯(lián)為其6億美元可轉債進行再融資的執(zhí)行風險越來越大。世紀互聯(lián)正在研究若干種方案，為這些2024年2月1日可回售的票據(jù)進行再融資。
(資料圖)
在未來13個月，標普估計該公司將需要籌集超過34億元人民幣的額外資金來償還這些債券。這是考慮到世紀互聯(lián)在截至2022年9月30日擁有35億元人民幣的無限制現(xiàn)金，2023年2月償還了6800萬美元的可轉換債券以及該公司在必要時可將年度資本支出縮減至約15億元人民幣的靈活性。
世紀互聯(lián)獲得海外融資的記錄和其積極的流動性管理支撐了該評級。因此，盡管市場條件具有挑戰(zhàn)性，世紀互聯(lián)應該能夠籌集新的資金。過去三年，該公司通過可轉換債券和優(yōu)先股籌集了10億美元資金。
世紀互聯(lián)還提高了其籌集國內(nèi)資金和信貸額度的能力，這在一定程度上得益于中國對促進經(jīng)濟增長和數(shù)字基礎設施建設的支持政策。這使得該公司資本結構中的國內(nèi)融資占總債務的比例從一年前的27%上升至35%。然而，大部分國內(nèi)資金是通過項目資金抵押的。
世紀互聯(lián)的杠桿率將增加，因為該公司通過舉債擴大其互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC)業(yè)務。世紀互聯(lián)的債務/EBITDA之比到2024年可能將接近7.0倍。標普估計，該公司在2023年和2024年的支出將都超過40億元人民幣，年度經(jīng)營性現(xiàn)金流將略高于20億元人民幣。然而，如果需求疲軟或需要提高流動性，世紀互聯(lián)在擴張速度上將具有一定的靈活性。該公司還在尋求其他擴張機會(包括成立合資企業(yè))以減輕其債務負擔。
標普的基本案例不考慮世紀互聯(lián)的收購。標普的評級中沒有包括兩個競爭性私有化要約(competing privatization offers)。這是因為缺乏關于擬議私有化要約及其完成可能性的相關信息。然而，私有化要約的完成可能會解決世紀互聯(lián)與可轉換債券相關的流動性需求。
世紀互聯(lián)正在審議兩份提案，一份是其創(chuàng)始人提出的，另一份是中國投資企業(yè)漢能投資集團(Hina Group)和興業(yè)銀行股份有限公司(Industrial Bank Co. Ltd.，601166.SH)上海分行聯(lián)合提出的。
負面展望反映了世紀互聯(lián)在未來13個月內(nèi)流動性需求上升，因為其6億美元可轉換債券的可回售日期即將到來。
如果未來幾個月世紀互聯(lián)在為其6億美元可轉換債券再融資方面不能取得實質性進展，標普可能下調(diào)其評級。這可能反映出該公司獲得長期資金來源的渠道有限或經(jīng)營性現(xiàn)金流減少。
如果世紀互聯(lián)的EBITDA利息覆蓋率低于2.0倍，或者其債務/EBITDA之比保持在7.0倍以上，標普也可能下調(diào)其評級。這種情況可能是因為(1)該公司大幅增加其債務融資擴張，或者(2)其EBITDA大幅低于標普的基本假設而導致的。
如果世紀互聯(lián)的再融資計劃取得重大進展，使其有足夠的流動性在6億美元可轉換債券到期時償還，標普將把展望調(diào)整為穩(wěn)定。前提是世紀互聯(lián)能夠保持其EBITDA利息覆蓋率在2.0倍以上，債務/EBITDA之比低于7.0倍。如果該公司能夠獲得足夠的長期融資，增加其經(jīng)營性現(xiàn)金流，并在債務融資擴張方面保持審慎，就有可能實現(xiàn)這一目標。
ESG信用指標:E-3、S-2、G-2
關鍵詞： 世紀互聯(lián)集團
