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一年一度，公募基金的業(yè)績之后，私募證券基金的業(yè)績也陸續(xù)有第三方統(tǒng)計(jì)披露。根據(jù)多家三方數(shù)據(jù)，2022年股票策略私募的虧損幅度超15%，債券策略、CTA策略則表現(xiàn)較好，都獲得正收益，有統(tǒng)計(jì)債券策略私募業(yè)績平均超10%。
多類策略業(yè)績披露
股票策略平均虧超13%
2022年股市表現(xiàn)疲弱，上證指數(shù)下跌15.13%，滬深300指數(shù)下跌21.63%，公募基金的股票基金平均跌20.08%，混合基金跌16.54%。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，私募基金的股票策略平均虧損也超10%。
私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績更新的17224只私募證券投資基金在2022年以來的平均收益率為-8.03%，其中有5080只私募基金取得了正收益，占比為29.49%。其中股票策略是五大策略中業(yè)績表現(xiàn)最弱的策略，11524只股票策略私募基金產(chǎn)品的2022年收益均值為-13.47%。
債券策略和CTA策略取得較好的正收益，1049只債券策略產(chǎn)品2022年的平均收益率為14.96%，正收益占比為70.46%，遠(yuǎn)高于其他策略的收益均值。其次是1835只期貨及衍生品策略產(chǎn)品，2022年的平均收益率為6.39%，正收益占比為60.31%。
多資產(chǎn)策略和組合基金策略雖然未能實(shí)現(xiàn)正收益，但表現(xiàn)明顯好于股票策略。其中納入統(tǒng)計(jì)的2039只多資產(chǎn)策略產(chǎn)品，2022年整體收益為-3.00%，其中正收益占比為40.02%。納入統(tǒng)計(jì)的777只組合基金，2022年整體收益為-5.55%，其中正收益占比為28.96%。
格上財(cái)富的數(shù)據(jù)則顯示，2022年私募業(yè)績的行業(yè)平均跌幅為-9.96%。從私募九大策略的具體表現(xiàn)來看，債券策略領(lǐng)漲，2022年平均受益為12.74%。主觀期貨和程序化期貨策略緊隨其后，分別上漲7.36% 和5.72%。主觀股票策略表現(xiàn)墊底，下跌-15.13%。
對于2022年私募業(yè)績表示，私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升表示，2022全年市場未有明顯主線，行業(yè)輪動頻繁、行情時(shí)間短，持續(xù)震蕩調(diào)整，私募各策略之間業(yè)績分化明顯。其中，CTA策略年內(nèi)整體表現(xiàn)不錯(cuò)，主觀CTA業(yè)績好于量化CTA，大部分債券策略均實(shí)現(xiàn)了正收益，復(fù)合策略抗波動能力強(qiáng)業(yè)績相對平穩(wěn)，量化多頭業(yè)績隨著市場震蕩經(jīng)歷了較大的波動，主觀多頭策略受市場風(fēng)格影響，業(yè)績呈現(xiàn)出兩極分化的現(xiàn)象。
部分產(chǎn)品彈性大
債券策略業(yè)績喜人
對于各類策略的表現(xiàn)，尤其是債券策略表現(xiàn)出超常正收益。格上財(cái)富金樟投資研究員邱鈺然表示，2022年債券市場波動較大，在流動性充裕以及市場避險(xiǎn)情緒抬升的背景下走出牛市行情，總體來看市場環(huán)境是有利于債市的。從宏觀經(jīng)濟(jì)看，全球經(jīng)濟(jì)承壓，國內(nèi)疫情反復(fù)，對于宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下移；從貨幣環(huán)境看，國內(nèi)貨幣環(huán)境相對寬松，流動性充裕，利率低位窄幅震蕩，為債券策略提供了較好的環(huán)境。
姚旭升分析認(rèn)為，債券策略和期貨及衍生品策略表現(xiàn)較好的原因是這兩類策略與股票市場的相關(guān)性較低，天然規(guī)避了今年股票市場震蕩下行的沖擊。2022年股票市場波動加大，量化私募受指數(shù)整體下挫影響遭遇了較大回撤，市場風(fēng)格切換頻繁多數(shù)主觀多頭策略未能及時(shí)調(diào)整，導(dǎo)致業(yè)績“崩盤”。雖然不少私募機(jī)構(gòu)在11月份港股與A股價(jià)值股的反彈下快速修復(fù)凈值，綜合全年業(yè)績來看股票策略表現(xiàn)依舊欠佳。
對于CTA（期貨衍生品策略）獲得較好正收益，邱鈺然表示，得益于上半年商品市場的趨勢性上漲。2022年上半年，在俄烏沖突，美聯(lián)儲超預(yù)期加息的背景下，供需錯(cuò)配導(dǎo)致商品市場急速上漲，CTA策略在上半年取得了不錯(cuò)的受益。下半年，國內(nèi)疫情政策疊加海外衰退預(yù)期，商品指數(shù)呈現(xiàn)窄幅震蕩的走勢，多數(shù)CTA策略遭遇回撤。
從私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)來看，多家私募債券策略產(chǎn)品2022年度收益率超過100%，成為帶動債券策略私募平均業(yè)績的重要因素。有私募人士表示，部分高收益的債券策略私募產(chǎn)品，很多可能是參與了低價(jià)地產(chǎn)債的交易，或是參與高彈性的可轉(zhuǎn)債，有的甚至帶杠桿，因而也推高了整個(gè)債券策略私募產(chǎn)品的平均業(yè)績。
股市迎來開門紅
知名私募倉位積極
經(jīng)歷了2022年的市場疲軟，2023年開年以來市場迎來“開門紅”，私募們也明顯積極起來。
姚旭升表示，年初股票私募持續(xù)加倉，根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，倉位指數(shù)重新回到了80%以上，伴隨指數(shù)持續(xù)上漲，市場熱度逐漸回暖，多家知名私募也發(fā)表了對2023年市場行情積極樂觀的分析與展望。去年股票市場經(jīng)歷了長時(shí)間的調(diào)整，許多上市公司價(jià)格跌到了值得中長期投資的合理價(jià)位，在投資操作上，大多數(shù)私募管理人已經(jīng)轉(zhuǎn)守為攻積極建倉，為2023年的行情提前布局，充分釋放出機(jī)構(gòu)投資者信心逐步回升以及市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的信號。
邱鈺然也表示，年初私募基金的倉位處在中性偏多的位置。私募管理人普遍對于2023年資本市場有更樂觀的期待。
雪球副總裁夏凡也表示，2023年初知名私募在操作上也有很多積極的變化，不少私募在2022年底就做了股票倉位結(jié)構(gòu)的調(diào)整。有頭部私募在2021年階段看空核心資產(chǎn)，2022年股債平衡之后，逐漸調(diào)整持倉，目前倉位中等偏高，持倉結(jié)構(gòu)適當(dāng)追求彈性；多家知名私募開年以來開始保持較高倉位運(yùn)行，持倉結(jié)構(gòu)增加了部分“預(yù)期反轉(zhuǎn)”行業(yè)，對高股息低估值領(lǐng)域、周期反轉(zhuǎn)領(lǐng)域、疫情反轉(zhuǎn)等領(lǐng)域也加大布局。積極加倉，增加彈性行業(yè)配置，在年初私募投資操作上形成一定共識。
好買基金研究中心研究員徐冬冬也表示，當(dāng)前私募管理人對于市場的樂觀程度肯定高于去年三四季度，因?yàn)榘ㄒ咔楣芸?、美?lián)儲加息等影響市場的關(guān)鍵變量的拐點(diǎn)都已顯現(xiàn)。與好買合作的一些較為積極的管理人，在12月疫情管控措施轉(zhuǎn)向后，明顯提高了組合的倉位水平，有些則根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，積極調(diào)整了行業(yè)配置方向。
在近期2023年度策略展望上，不少知名私募也表達(dá)了積極樂觀的觀點(diǎn)。仁橋資產(chǎn)表示，2023年整體而言是機(jī)會遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)的一年。具體而言有四方面判斷：2023年風(fēng)格轉(zhuǎn)換會進(jìn)一步演繹，低估值風(fēng)格有望重回舞臺中央；消費(fèi)的潛力和后勁不容小覷；新能源行業(yè)會經(jīng)歷一次洗牌和行業(yè)出清；2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向過熱的風(fēng)險(xiǎn)是存在的。
清和泉資本表示，展望2023年，大類資產(chǎn)有望切換至“衰退”象限，估值壓力緩減，而A股市場迎來了多重轉(zhuǎn)折，有望從低位展開修復(fù)。2023年的市場環(huán)境有三個(gè)特征：一是中國經(jīng)濟(jì)非典型的復(fù)蘇。二是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和安全的交替。三是美聯(lián)儲加息將進(jìn)入尾聲。
百億私募年度業(yè)績慘烈分化
直言新年將迎來一輪牛市
中國基金報(bào)記者 吳君
2022年百億私募走過了艱辛的一年。最新披露的年度私募業(yè)績顯示，百億私募去年的整體虧損達(dá)到9%、10%左右，八成百億私募都出現(xiàn)不同程度的凈值下跌。其中，股票策略百億私募內(nèi)部，表現(xiàn)分化明顯，表現(xiàn)好的收益超15%，差的一年回撤達(dá)到20%、30%。市場人士分析，這跟私募的持倉集中度、投資策略和風(fēng)格，以及布局方向等有關(guān)，也反映了私募應(yīng)對是否靈活。不少頭部私募看好2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的投資機(jī)會，有的直言今年上半年中國資本市場將迎來一輪牛市，特別是港股，看好消費(fèi)復(fù)蘇、科技、互聯(lián)網(wǎng)、新能源等方向。
百億私募去年虧損9%、10%
股票策略私募表現(xiàn)偏弱
從百億私募的整體表現(xiàn)來看，2022年朝陽永續(xù)百億私募混合指數(shù)全年虧損達(dá)到了10.13%。
雪球副總裁夏凡表示，排名靠前的百億私募管理人以債券、管理期貨、市場中性、套利等為策略為主，也有少部分量化指增和股票多頭策略去年表現(xiàn)突出，但數(shù)量并不多。排名靠后的管理人以股票多頭策略為主。造成這種現(xiàn)象的原因主要是各類策略的貝塔在去年有較大差異，股票市場去年在嚴(yán)峻的宏觀環(huán)境下出現(xiàn)較大波動，造成股票策略成為去年表現(xiàn)最差的策略。
根據(jù)格上研究統(tǒng)計(jì)的有凈值披露的70家百億私募中，2022年以來平均虧損為8.94%，其中有13家實(shí)現(xiàn)正收益，占比僅為18%。格上財(cái)富金樟投資研究員邱鈺然稱，總體來看CTA策略等量化百億管理人表現(xiàn)較好，股票策略的百億私募表現(xiàn)偏弱。
私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升表示，去年的百億私募中，主觀多頭策略跌幅相對較大， 配置中證500和中證1000的量化多頭策略較為抗跌。究其原因主要是百億主觀策略配置持倉的權(quán)重股較為集中，在持續(xù)震蕩的行情里很容易受到市場風(fēng)格切換的沖擊造成回撤。而去年的市場風(fēng)格比較偏向中小盤，量化多頭策略主要對標(biāo)中證500中證1000等指數(shù)，更契合市場風(fēng)格且持倉足夠分散，既容易獲取超額收益，又分散了整體風(fēng)險(xiǎn)。
具體來看百億股票策略私募的業(yè)績，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，有業(yè)績記錄的67家百億股票私募，2022年整體虧損為9.01%。其中，僅有16家百億股票私募實(shí)現(xiàn)正收益，1家收益超15%，5家收益介于5%到8%之間，10家收益介于0%到3%之間。但是，收益為負(fù)百億股票私募有51家，這里面跌幅超過10%的私募有29家。
好買基金研究中心研究員徐冬冬稱，2022年表現(xiàn)相對較好的百億主觀多頭私募包括仁橋資產(chǎn)、寧泉資產(chǎn)、遠(yuǎn)信投資和慎知資產(chǎn)等。表現(xiàn)較好的原因多種多樣，有的管理人在市場波動的時(shí)候及時(shí)較大幅度降低了倉位，有的布局了安全性相對較高的股票資產(chǎn)，有的較大程度參與了符合階段性市場風(fēng)格的資產(chǎn)，還有的則是在市場波動劇烈時(shí)使用了較高比例的套保頭寸，并勇于在市場階段性底部提高倉位。
百億私募內(nèi)部業(yè)績分化明顯
投資策略、風(fēng)格和布局方向等有影響
在震蕩的市場環(huán)境，百億股票私募內(nèi)部呈現(xiàn)出巨大的業(yè)績分化，朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，表現(xiàn)最好的一家百億股票私募2022年旗下產(chǎn)品平均收益率為15.07%，而仍然有西藏源樂晟資產(chǎn)、趣時(shí)資產(chǎn)、沖積資產(chǎn)、盤京投資、東方港灣投資、廣東正圓私募基金等十多家百億股票私募2022年旗下產(chǎn)品平均跌幅超過20%，表現(xiàn)最差的幾家旗下產(chǎn)品平均回撤甚至超過30%。
姚旭升認(rèn)為，在風(fēng)格輪動頻繁的市場環(huán)境下，百億私募業(yè)績分化明顯。因?yàn)榘賰|私募的規(guī)模較大，行業(yè)和板塊的布局持倉往往較為集中，在風(fēng)格切換頻繁的行情里，很難及時(shí)調(diào)整倉位，只能被動跟隨市場的震蕩。這就導(dǎo)致，市場風(fēng)格恰好與策略契合的私募業(yè)績表現(xiàn)就相對出色，風(fēng)格暫時(shí)不契合的私募業(yè)績表現(xiàn)就會比較落后。
邱鈺然分析，股票策略的百億私募中，主觀價(jià)值和主觀逆向的基金表現(xiàn)相對抗跌。因?yàn)檫@兩類策略持有一些偏低估的企業(yè)，集中在食品飲料和互聯(lián)網(wǎng)等。在流動性收緊，經(jīng)濟(jì)下滑，政策持續(xù)出來的時(shí)候價(jià)值型股票抗跌，疫情放開后食品飲料板塊和互聯(lián)網(wǎng)公司反彈非常多，所以主觀價(jià)值和主觀逆向的基金去年年底取得逆勢上漲。但是主觀成長、靈活配置型基金跌幅仍然較大。一方面是因?yàn)槿ツ甑墓善笔袌鍪艿胶暧^政策和黑天鵝事件主導(dǎo)，景氣度投資的方法論暫時(shí)失效，成長型基金重倉配置的行業(yè)如電新、軍工、醫(yī)藥等，雖然利潤增速不錯(cuò)但跌幅居前；另一方面，市場演繹了極致的風(fēng)格搖擺切換，蹺蹺板效應(yīng)明顯，每個(gè)板塊平均上漲時(shí)間不足30天，基金想要抓住投資主線很有難度。
徐冬冬表示，不同基金凈值曲線的差異，是管理人或基金經(jīng)理投資理念、投資思路和投資實(shí)踐差別的綜合反應(yīng)。比如此前有些管理人對2022年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度持謹(jǐn)慎看法，那么全年的投資操作就會更加注重防守，偏好安全性高、抗宏觀風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)，同時(shí)組合的倉位和集中度的選擇也會更加保守，最終的結(jié)果就是產(chǎn)品業(yè)績更加抗跌。如果管理人持有相反觀點(diǎn)，那么其產(chǎn)品凈值就可能波動巨大。
頭部私募看好2023年市場表現(xiàn)
關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇、互聯(lián)網(wǎng)和科技等
記者從渠道獲悉了一些頭部私募的最新觀點(diǎn)，景林資產(chǎn)總經(jīng)理高云程表示，雖然在去年依然錄得負(fù)回報(bào)，但是以現(xiàn)在的估值和基本面為起點(diǎn)，2023年是一個(gè)值得期待的雙擊之年。
“美國通脹見頂和經(jīng)濟(jì)衰退會抑制美聯(lián)儲對流動性的收緊，中國國內(nèi)為了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇所采取的一系列寬松和刺激政策會提供給股票市場一個(gè)相對寬松的流動性環(huán)境。從去年10月底以來，我們觀察到互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)等行業(yè)的政策變化都是朝向更鼓勵(lì)發(fā)展和常態(tài)化監(jiān)管的方向，過去兩年抑制宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的部分重要行業(yè)性政策出現(xiàn)了明顯的拐點(diǎn)。在中國境外上市的資產(chǎn)也隨著香港市場的預(yù)期穩(wěn)定、中美審計(jì)合作的有序推進(jìn)而化解了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?！备咴瞥陶f。
關(guān)于新年的投資機(jī)會，他表示，一是持有提供安居樂業(yè)、好吃好玩好服務(wù)的公司，等待疫情后的消費(fèi)復(fù)蘇；二是找到引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動性行業(yè)和企業(yè)，尤其是有國際競爭力的企業(yè)；三是那些向死而生、剩者為王的反轉(zhuǎn)公司，他們有從過去兩年業(yè)績、估值、流動性“三殺”到未來一年“三擊”的機(jī)會。具體看好三個(gè)大類和六個(gè)生意群，包括數(shù)字經(jīng)濟(jì)，大數(shù)字娛樂平臺、大零售和服務(wù)平臺；品牌消費(fèi)品，交際性消費(fèi)的酒和自我實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的體育服裝；還有中國優(yōu)勢制造，新車新能源、新材料。
淡水泉投資認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正處于疫情初開的陣痛期，企業(yè)處于走出過去兩年壓制但新方向尚未確立的遲疑期，新資金也處于何時(shí)進(jìn)入市場的猶豫期。機(jī)會在絕望中萌芽，在猶豫中成長，2023年將是挖掘優(yōu)秀標(biāo)的的好年份。
淡水泉投資預(yù)期，今年A股市場機(jī)會將以兩種形態(tài)接續(xù)展開。年初開始，不同行業(yè)由于所處的景氣度不同，將表現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的機(jī)會特征。之后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇范圍的擴(kuò)展，疊加美聯(lián)儲加息見頂預(yù)期帶來的全球共振效應(yīng)，A股市場有望呈現(xiàn)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的態(tài)勢，成長類資產(chǎn)可能會逐步表現(xiàn)。
基于這樣的判斷，淡水泉投資稱，組合構(gòu)建將從兩方面展開：第一，保持對穩(wěn)增長和消費(fèi)復(fù)蘇方向資產(chǎn)的核心配置；第二，密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢確立的態(tài)勢，基于加強(qiáng)組合進(jìn)攻性的考量，挖掘周期成長領(lǐng)域及新興成長領(lǐng)域的優(yōu)秀公司，以多樣化機(jī)會均衡組合結(jié)構(gòu)。
保銀投資表示，新的一年，隨著中國疫情政策迅速調(diào)整，中國宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場都將迎來一輪快速的修復(fù)?！拔覀冋J(rèn)為中國資本市場在今年上半年將會迎來一輪牛市，特別是港股市場可能領(lǐng)漲全球。今年下半年中國和美國經(jīng)濟(jì)都會面臨更多不確定性，資本市場的前景還難以判斷?！逼淇春脦讉€(gè)方向：第一，2023年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將特別依賴于國內(nèi)消費(fèi)的恢復(fù)；第二，科技、互聯(lián)網(wǎng)和新能源是長期看好的行業(yè)；第三，自主創(chuàng)新將成為長期的投資主題。
關(guān)鍵詞： 股票市場 私募基金 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
