1月20日，聯(lián)合評(píng)級(jí)國際有限公司(“聯(lián)合國際”)作為一家國際信用評(píng)級(jí)公司，授予常山縣城市投資集團(tuán)有限公司(“常山城投”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。
該發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了衢州市常山縣人民政府(“常山縣政府”)在必要時(shí)為常山城投提供強(qiáng)力支持的高度可能性。這主要考慮到常山縣政府對(duì)常山城投的間接全資控股，常山城投作為常山縣內(nèi)重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、土地整理及安置房建設(shè)主體的重要專營地位，以及當(dāng)?shù)卣c常山城投之間的緊密聯(lián)系，包括掌控董事會(huì)、管理監(jiān)督、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，以及持續(xù)的經(jīng)營與財(cái)務(wù)支持等。此外，如果常山城投面臨任何經(jīng)營或財(cái)務(wù)困境，常山縣政府的運(yùn)營和融資活動(dòng)可能會(huì)遭受到顯著的影響。
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展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對(duì)常山城投對(duì)常山縣的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及常山縣政府將會(huì)繼續(xù)確保常山城投穩(wěn)定經(jīng)營的預(yù)期。
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
常山縣政府的所有權(quán)和監(jiān)督：常山縣政府通過常山縣財(cái)政局下的常山縣國有資產(chǎn)投資運(yùn)營有限責(zé)任公司(“常山國投”)對(duì)間接持有常山城投的全部股權(quán)。常山縣政府作為公司的最終控股股東，對(duì)常山城投擁有最終決策權(quán)并對(duì)其進(jìn)行強(qiáng)有力的管控及監(jiān)督，包括高級(jí)管理層的任命，管理監(jiān)督，以及戰(zhàn)略發(fā)展及投、融資計(jì)劃的決定等。此外，常山縣政府對(duì)公司還設(shè)立考核機(jī)制，并定期任命審計(jì)師審視其經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況。
對(duì)常山縣的戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：常山城投是常山縣重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，主要負(fù)責(zé)常山縣及周邊區(qū)域內(nèi)市政、公共服務(wù)項(xiàng)目，以及交通及水利相關(guān)工程，在區(qū)域內(nèi)具有專營優(yōu)勢(shì)。常山城投亦負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)安置房建設(shè)及土地整理項(xiàng)目，以促進(jìn)常山縣區(qū)的經(jīng)濟(jì)及社會(huì)發(fā)展，提升城市綜合服務(wù)水平。常山城投的業(yè)務(wù)運(yùn)營和發(fā)展與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：常山城投獲得來自當(dāng)?shù)卣闹С郑▉碜猿Ｉ娇h政府的資本注入、運(yùn)營補(bǔ)貼和政策支持等。同時(shí)，作為常山縣重要的基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)及運(yùn)營主體，常山城投在項(xiàng)目和資源獲取上具有一定優(yōu)勢(shì)。常山縣政府持續(xù)對(duì)公司注入資本和專項(xiàng)債(項(xiàng)目資金)，且常山城投也享有多種政策支持。2019年至2022年9月底，常山城投收到的政府補(bǔ)助總計(jì)約為人民幣1.6億元。我們認(rèn)為公司仍將收到以運(yùn)營/或財(cái)政補(bǔ)貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運(yùn)營和大力發(fā)展相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投資及建設(shè)。
常山城投的財(cái)務(wù)和流動(dòng)性狀況：常山城投的總資產(chǎn)在過去幾年呈現(xiàn)顯著的增長趨勢(shì)，截至2022年6月底達(dá)到人民幣183億元，主要是現(xiàn)金及存貨增長所致。常山城投的財(cái)務(wù)杠桿(總負(fù)債/總資產(chǎn))在2022年6月底約為60.5%, 其調(diào)整后的總債務(wù)于2022年6月底增至約人民幣66億元。常山城投的流動(dòng)性較為充足，截至2022年9月底，其貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣29億元和人民幣55億元，相比之下，其一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣4.3億元。另外，公司具有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款及債券發(fā)行等，以支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運(yùn)營。
常山縣的經(jīng)濟(jì)及財(cái)政狀況：常山縣位于浙江省西南部，是衢州市轄縣之一，其經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長，2021年的GDP達(dá)到人民幣188億元，同比增長9.8%，其GDP增長主要來自第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，分別占2021年GDP總量的45.5%及50.1%。
常山縣政府的總財(cái)政收入主要來自一般公共預(yù)算收入和政府性基金收入。常山縣政府的一般公共預(yù)算收入穩(wěn)定增長，于2021年實(shí)現(xiàn)收入人民幣15億元，且過去兩年其稅收占比穩(wěn)定在85%以上。另一方面，由于國有土地使用權(quán)出讓收入增加，常山縣政府性基金收入亦逐步增長，于2021年實(shí)現(xiàn)收入人民幣44億元。常山縣政府的財(cái)政自給率不足，持續(xù)收到來自上級(jí)政府的補(bǔ)助。截至2021年底，常山縣政府債務(wù)余額從2019年底的約人民幣46億元增加至約人民幣73億元，主要是因?yàn)槠鋵ｍ?xiàng)債務(wù)的增加。常山縣政府的債務(wù)比率(即政府總債務(wù)除以總財(cái)政收入)于2021年底約為83%，相比于2019年底約91.1%有所下降。
評(píng)級(jí)敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)常山城投的信用評(píng)級(jí)：(1)預(yù)期來自于常山縣政府的支持減弱，特別是因?yàn)槠湔毮軠p弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)常山縣政府對(duì)常山城投的所有權(quán)大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)常山城投的信用評(píng)級(jí)：(1)來自常山縣政府的支持加強(qiáng)，或(2)我們對(duì)于常山縣政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)上調(diào)。
關(guān)鍵詞： 常山縣城市投資集團(tuán)有限公司
