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2023年1月，一些民營(yíng)企業(yè) (民企) 在其本地業(yè)務(wù)記錄中披露，監(jiān)管部門相關(guān)實(shí)體已持有其部分主要子公司的少數(shù)股份。這些企業(yè)均為科技等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)。
此類事件將對(duì)上述企業(yè)產(chǎn)生的信用影響不一，因?yàn)檫@有助于其更好地遵守和滿足監(jiān)管政策要求，從而降低監(jiān)管不確定性。此外，民企可以通過與國(guó)企或政府相關(guān)實(shí)體的關(guān)系從以下部分或全部方面獲益：拓寬融資渠道、降低融資成本、提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及增強(qiáng)市場(chǎng)地位。但是，這些企業(yè)也將面臨如何平衡政府目標(biāo)與其他股東利益以及整合企業(yè)文化的挑戰(zhàn)。
根據(jù)中國(guó)政府關(guān)于混合所有制改革的指導(dǎo)意見，國(guó)企和其他政府相關(guān)實(shí)體獲準(zhǔn)、甚至被鼓勵(lì)參股民企或全面收購(gòu)符合商業(yè)利益的民企。收購(gòu)?fù)ǔ?huì)得到國(guó)企所屬政府的大力支持，尤其是當(dāng)所涉及的民企能夠增強(qiáng)該國(guó)企的市場(chǎng)地位、實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈的完整性或者其業(yè)務(wù)專長(zhǎng)符合國(guó)企的核心業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略時(shí)。
同時(shí)，由于存在上述優(yōu)勢(shì)，民企也有讓政府相關(guān)實(shí)體入股的積極性。綠城中國(guó)控股有限公司(Ba3/穩(wěn)定) 是一個(gè)表明民企從國(guó)企入股中受益的良好范例。因其最大股東中國(guó)交通建設(shè)股份有限公司 (Baa1/穩(wěn)定) 的財(cái)務(wù)支持，綠城的信用質(zhì)量得到改善。
然而，民企將需平衡政府目標(biāo)與其他股東的利益，并整合其與政府相關(guān)實(shí)體的企業(yè)文化，而民企與政府相關(guān)實(shí)體的文化顯然存在差異。雙方在這一過程中能否保持慣常的創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新文化，并挽留優(yōu)秀人才仍具有不確定性。
此外，對(duì)于民企而言，政府和政府相關(guān)實(shí)體的實(shí)際控制可能推高治理風(fēng)險(xiǎn)敞口，因其業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可能會(huì)受到股東的重大影響并需作出調(diào)整，尤其是這可能會(huì)增加董事會(huì)結(jié)構(gòu)、政策和程序風(fēng)險(xiǎn)敞口。我們認(rèn)為，獨(dú)立董事占多數(shù)的結(jié)構(gòu)均衡的董事會(huì)以及良好的財(cái)務(wù)審慎和業(yè)務(wù)執(zhí)行記錄可以緩解此類風(fēng)險(xiǎn)。我們將繼續(xù)跟蹤這方面的事態(tài)發(fā)展。
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