投資要點
一、政策加速加碼，供給側(cè)的“三支箭”成效需要等待期
在經(jīng)濟整體承壓以及行業(yè)疲弱的雙重壓力之下，2022年11月之后地產(chǎn)政策開始持續(xù)加碼，政策整體目標來看維穩(wěn)市場、防范系統(tǒng)性風險仍處于第一位，而政策提供的空間則較此前進一步寬裕，迫切性提升。
(資料圖片僅供參考)
其中，供給側(cè)的“三支箭”政策旨在多維度對房企增信促進融資，這種原則之下，行業(yè)總量上的融資資源預計將進一步提升，而對于資金資源的獲取以及得當?shù)倪\用則會是今年影響優(yōu)質(zhì)房企表現(xiàn)的重要一環(huán)。對此，市場對于政策的判斷深入至具體執(zhí)行，影響市場的成效需要等待期。
二、需求端：政策為各地房貸利率的調(diào)整增加了靈活空間
新一輪政策是對此前政策的延續(xù)與完善。從政策涉及的體系標準來看，今年一線城市適用于這一動態(tài)調(diào)整機制的可能性較小，二線城市的運用實施將會分化，三、四線城市房價普遍下跌則為政策實施帶來更多空間。短期觀察下的房地產(chǎn)市場尚未有明顯起色，行業(yè)拐點需要繼續(xù)等待。
三、等待的時機——觀察地產(chǎn)債的流動性與活躍度變化
地產(chǎn)債二級市場流動性變化與政策釋放期密切關(guān)聯(lián)。從個券流動性反映的投資者情緒來看，當前市場對板塊入場時間的等待意愿依然較強，而如果考慮到個券流動性的修復與其帶來的機會，細分板塊上將在央、國性質(zhì)的地產(chǎn)債中更快展開，優(yōu)質(zhì)民企地產(chǎn)債個券流動性提升速度相對偏弱、波動更大、博弈屬性也更強。
四、投資的機遇——尋找地產(chǎn)債相對的安全、收益匹配落點
受信用債整體行情影響，地產(chǎn)板塊利差修復速度較慢，但積級的因素在于新一輪尋找確定性資產(chǎn)的過程中，投資者對于地產(chǎn)板塊的參與與探索程度有望高于此前，尤其是絕對收益的吸引力將在個券流動性提升后產(chǎn)生更明顯的影響力。不過在此之前，兩個確定性尚未證實，反復的預期波動會是市場常態(tài)，投資者對于地產(chǎn)債的信用分化將在今年再次延續(xù)。建議投資者根據(jù)自身的負債成本、穩(wěn)定性需求在不同的地產(chǎn)細分板塊中選擇安全性、流動性與收益三個維度下的性價比標的。
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