2月3日，穆迪投資者服務(wù)公司已維持人保再保險(xiǎn)股份有限公司 (人保再保險(xiǎn)) A3的保險(xiǎn)財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)和baa2的基礎(chǔ)信用評(píng)估 (BCA) 。評(píng)級(jí)展望仍為穩(wěn)定。
評(píng)級(jí)理?yè)?jù)
(相關(guān)資料圖)
維持人保再保險(xiǎn)A3的保險(xiǎn)財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)反映其與中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司 (人保集團(tuán)) 的一體化，來自后者強(qiáng)勁的資本和業(yè)務(wù)支持，和得到增強(qiáng)的市場(chǎng)地位。上述優(yōu)勢(shì)因人保再保險(xiǎn)盈利能力仍然較弱，以及在再保險(xiǎn)行業(yè)中的品牌實(shí)力相對(duì)一般而抵消。
穆迪預(yù)計(jì)人保再保險(xiǎn)的品牌實(shí)力和市場(chǎng)地位將逐步改善。人保再保險(xiǎn)將繼續(xù)受益于來自中國(guó) (A1/穩(wěn)定) 最大財(cái)險(xiǎn)公司中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司 (人保財(cái)險(xiǎn)，保險(xiǎn)財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)A1/穩(wěn)定) 具有歷史損失數(shù)據(jù)和較低獲客成本的穩(wěn)定保費(fèi)來源。此外，該公司與人保集團(tuán)共享強(qiáng)勁的品牌和風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)知識(shí)，而這將在未來2-3年推動(dòng)其第三方業(yè)務(wù) (即非人保集團(tuán)貢獻(xiàn)的業(yè)務(wù)) 強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2022 年上半年，人保再保險(xiǎn)的保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)超過 30%，達(dá)到約人民幣46 億元。
穆迪也預(yù)計(jì)來自人保集團(tuán)和人保財(cái)險(xiǎn)的大力支持在未來12-18個(gè)月將令人保再保險(xiǎn)的資本狀況保持穩(wěn)健，并支持其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)目標(biāo)。截至2022年9月30日，該公司的綜合償付能力充足率為164%，遠(yuǎn)高于100%的監(jiān)管最低要求。
隨著公司繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模并強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)篩選以降低承保虧損，同時(shí)提高投資收益，人保再保險(xiǎn)的盈利能力已逐步改善。2022年上半年公司盈利從2021年上半年的人民幣5,700萬元提高至人民幣6,100萬元左右。其損失經(jīng)驗(yàn)的改善和以短尾險(xiǎn)種為主的業(yè)務(wù)也降低了準(zhǔn)備金不利變化的風(fēng)險(xiǎn)。
不過，與受評(píng)同業(yè)相比人保再保險(xiǎn)的盈利能力仍然較弱。 2022年上半年，人保再保險(xiǎn)的綜合成本率較高，保持在103%以上，而穆迪預(yù)計(jì)未來12-18個(gè)月該比率較難顯著下降，主要考慮因素包括其運(yùn)營(yíng)規(guī)模仍較小，且面臨第三方業(yè)務(wù)擴(kuò)張相關(guān)的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。人保再保險(xiǎn)仍然較弱的盈利能力將限制其在未來12-18個(gè)月內(nèi)股東權(quán)益的內(nèi)生增長(zhǎng)。
擁有6年經(jīng)營(yíng)歷史的人保再保險(xiǎn)仍然相對(duì)年輕。其第三方業(yè)務(wù)品牌實(shí)力，特別是在中國(guó)以外，與全球同業(yè)相比仍然較小，同時(shí)未來12-18個(gè)月內(nèi)其業(yè)務(wù)和地域分布多樣性程度仍將偏低。
我們對(duì)人保再保險(xiǎn)A3的財(cái)務(wù)實(shí)力評(píng)級(jí)包含了其 baa2 的 BCA， 中國(guó)政府的支持帶來的一個(gè)子級(jí)的提升，以及母公司人保集團(tuán)和人保財(cái)險(xiǎn)的支持帶來的一個(gè)子級(jí)的提升。穆迪認(rèn)為，中國(guó)政府有向人保再保險(xiǎn)提供支持的意愿，這考慮到政府通過人保集團(tuán)對(duì)人保再保險(xiǎn)的實(shí)際控股權(quán)，以及再保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要性日益提高。因此，穆迪認(rèn)為公司將獲得政府中等水平的支持，對(duì)政府的依存度為中等。
穆迪還假設(shè)，作為人保集團(tuán)內(nèi)具有重要戰(zhàn)略意義的子公司之一，人保再保險(xiǎn)在面臨壓力時(shí)將獲得人保集團(tuán)的支持。人保財(cái)險(xiǎn)強(qiáng)勁的承保盈利能力和資本狀況為集團(tuán)支持人保再保險(xiǎn)提供了強(qiáng)大的能力。
人保再保險(xiǎn)的展望為穩(wěn)定，反映穆迪預(yù)期未來12-18個(gè)月人保再保險(xiǎn)將保持穩(wěn)健的資本狀況，且人保集團(tuán)、人保財(cái)險(xiǎn)以及中國(guó)政府對(duì)其的支持水平發(fā)生變化的可能性不大。
可引起評(píng)級(jí)上調(diào)或下調(diào)的因素
若發(fā)生下列情況，穆迪可能上調(diào)人保再保險(xiǎn)的評(píng)級(jí)：(i) 公司盈利能力繼續(xù)改善，資本回報(bào)率上升且持續(xù)高于4%，或綜合成本率持續(xù)低于102%，或 (ii)其品牌實(shí)力和市場(chǎng)地位顯著擴(kuò)張，同時(shí)其穩(wěn)健的資本狀況未因此惡化，和/或 (iii)其業(yè)務(wù)與地域多樣性程度大幅改善。
另一方面，若出現(xiàn)以下情況，穆迪可能會(huì)下調(diào)人保再保險(xiǎn)的評(píng)級(jí): (i) 由于承保失誤，公司盈利能力顯著惡化，綜合成本率超過106%或持續(xù)報(bào)告凈虧損，或 (ii) 資本水平大幅弱化而未補(bǔ)充資本金，因而綜合償付能力充足率下降并持續(xù)低于130%，或 (iii) 有跡象表明股東的支持力度減弱，或人保再保險(xiǎn)對(duì)人保集團(tuán)和人保財(cái)險(xiǎn)的戰(zhàn)略重要性下降，和/或 (iv) 穆迪對(duì)來自中國(guó)政府支持水平的評(píng)估大幅下降。
人保再保險(xiǎn)總部位于北京。截至 2022 年底，人保集團(tuán)和人保財(cái)險(xiǎn)分別持有人保再保險(xiǎn) 51%和 49%的股權(quán)。公司提供財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人身保險(xiǎn)、意外傷害保險(xiǎn)和短期健康保險(xiǎn)的再保險(xiǎn)服務(wù)。截至 2021 年 12 月 31 日，人保再保險(xiǎn)的總資產(chǎn)和股東權(quán)益分別為人民幣 165 億元和人民幣 40 億元。
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