久期財經(jīng)訊，2月16日，穆迪確認IFC Development Limited.(簡稱“IFC”)“A2”發(fā)行人評級。穆迪還確認由IFC Development (Corp. Treasury) Ltd.發(fā)行，IFC提供擔保的高級無抵押債券“A2”評級。
評級展望“穩(wěn)定”。
穆迪公司副總裁和兼高級分析師Stephanie Lau表示：“評級的確認和穩(wěn)定的展望反映了穆迪的預期，即在最近香港特區(qū)(Aa3 穩(wěn)定)和中國內(nèi)地(A1 穩(wěn)定)重新開放邊境后，商業(yè)活動逐漸恢復，將支持IFC未來一到兩年的盈利復蘇。這將為公司提供比2020年至2022年疫情防控期間更多的財務緩沖。”
(資料圖)
評級依據(jù)
IFC的“A2”發(fā)行人評級，是基于該公司在整個經(jīng)濟周期中產(chǎn)生了強勁的經(jīng)常性現(xiàn)金流和盈利能力，并在香港特區(qū)管理高質(zhì)量、多功能商業(yè)綜合體方面具有良好的記錄。
盡管自2019年下半年以來，經(jīng)營狀況充滿挑戰(zhàn)，但該公司的辦公和零售組合多年來一直保持著非常高的入住率，并為上述觀點提供支撐。
評級亦考慮到該公司穩(wěn)健的財務管理、優(yōu)良的流動資金，以及與其母公司新鴻基地產(chǎn)發(fā)展有限公司(SUN HUNG KAI PROPERTIES LIMITED，簡稱“新鴻基地產(chǎn)”，00016.HK)、恒基兆業(yè)地產(chǎn)有限公司(Henderson Land Development Co. Ltd，00012.HK，簡稱“恒基地產(chǎn)”)及香港中華煤氣有限公司(The Hong Kong and China Gas Company Limited，簡稱“香港中華煤氣”，00003.HK，A1/穩(wěn)定)的緊密聯(lián)系。
盡管如此，IFC的評級受到該公司的單一地點集中度和對中國游客的敞口的限制。
穆迪預計，與2022財年相比，在截至6月30日的財年(2023財年)，IFC調(diào)整后的凈債務/EBITDA比例將保持在5.0倍的水平，并在2024財年改善至約4.7倍。這種改善將受到其相對持平的調(diào)整后凈債務/EBITDA比例逐步改善的推動。預估比例將使該公司適當?shù)靥幱贏2發(fā)行人評級類別，并有足夠的上行空間。同期，預計債務/資本化比率將保持在較低水平，穩(wěn)定在20%左右。
穆迪預計，IFC經(jīng)調(diào)整后的EBITDA將從2022財年的35億港元下降至2023財年的34億港元，下降約1%，然后在2024財年回升4%至35億港元。2023財年的EBITDA較低，反映出穆迪預計，考慮到中環(huán)甲級寫字樓供應的明顯增加，未來12-18個月，該公司辦公資產(chǎn)組合的續(xù)租和入住率將較低。然而，預計香港特區(qū)的零售銷售和入境游客的反彈將改善IFC的零售和酒店業(yè)務，支持其2024財年的盈利復蘇。
鑒于其有限的資本支出和擴張風險，穆迪預計，未來12-18個月，該公司經(jīng)調(diào)整后的凈債務將穩(wěn)定在170億港元左右，與2022年6月30日的水平相當。
環(huán)境、社會和治理(ESG)因素對IFC信用評級的影響是中等到低。IFC在自然氣候和碳轉(zhuǎn)型風險以及社會風險方面存在中度負風險。這些因素被其對治理風險的中等至低敞口所抵消。
可能導致評級上調(diào)或下調(diào)的因素
穩(wěn)定的評級展望反映了穆迪的預期，即在穩(wěn)定的寫字樓租金收入和有限的發(fā)展風險的支持下，IFC的整體財務指標將在未來1-2年內(nèi)基本保持穩(wěn)定。
由于IFC在地理上的高度集中，未來2-3年內(nèi)不太可能出現(xiàn)評級上調(diào)。然而，如果該公司實現(xiàn)經(jīng)營多元化或保持強勁的財務狀況，即其凈債務/ EBITDA比例低于2.5-3.0倍，其債務/資本化低于20%-25%，穆迪可能會隨著時間的推移上調(diào)評級。
如果(1)經(jīng)營環(huán)境仍然困難，導致空置率顯著上升，經(jīng)營性現(xiàn)金流下降;(2)該公司為翻新現(xiàn)有物業(yè)或決定開發(fā)大型物業(yè)而產(chǎn)生重大債務融資資本支出;(3)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，導致股東支持減弱;或(4)其凈債務/EBITDA的比例持續(xù)超過5.5倍，其債務/資本化的比例持續(xù)超過30%-35%，可能會出現(xiàn)下調(diào)評級壓力。
IFC成立于1996年，擁有并經(jīng)營高檔多功能綜合大樓。其物業(yè)已成為中國香港地區(qū)最重要的地標性建筑之一。其投資物業(yè)組合的總建筑面積為363萬平方英尺，包括辦公室、零售空間、酒店和套房。
關(guān)鍵詞： Development Limited
