久期財經(jīng)訊，2月16日，穆迪確認(rèn)了中國建設(shè)銀行(歐洲)有限公司(China Construction Bank (Europe) ，簡稱“建設(shè)銀行(歐洲)”)的長期銀行存款和發(fā)行人評級為“A2”，展望“穩(wěn)定”。穆迪還將該行的基準(zhǔn)信用評估(BCA)從“ba2”下調(diào)至“ba3”，同時將調(diào)整后BCA從“baa2”上調(diào)至“baa1”。穆迪同時確認(rèn)了該行的短期存款和發(fā)行人評級為“P-1”，長期和短期交易對手風(fēng)險評估(CR)為“A1(cr)/P-1(cr)”，長期和短期交易對手風(fēng)險評級(CRRs)為“A1/P-1”。
同時，穆迪還確認(rèn)了建設(shè)銀行(歐洲)由其母公司中國建設(shè)銀行股份有限公司(China Construction Bank Corporation，簡稱“建設(shè)銀行”，00939.HK，601939.SH)盧森堡分行提供擔(dān)保的有支持高級無抵押票據(jù)的評級為“A1”，展望穩(wěn)定。穆迪同時撤銷了其歐洲中期票據(jù)(EMTN)計劃下的“(P)A1”有支持高級無抵押評級。
評級理據(jù)
(資料圖)
BCA評級下調(diào)反映了特許經(jīng)營和盈利能力面臨的挑戰(zhàn)
建設(shè)銀行(歐洲)的BCA評級從“ba2”下調(diào)至“ba3”，反映出該行面臨持續(xù)的特許經(jīng)營和盈利能力挑戰(zhàn)，進而突顯出該行在制定長期和可持續(xù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略以及實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)方面的治理短板。除2018年外，建設(shè)銀行(歐洲)自2013年成立以來一直處于虧損狀態(tài)，反映出銀行產(chǎn)品范圍有限、增長戰(zhàn)略保守以及該行對發(fā)展歐洲網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)投資。建設(shè)銀行(歐洲)服務(wù)于其母公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，即擴大集團在全歐洲的企業(yè)銀行業(yè)務(wù)。穆迪認(rèn)為，由于該行專注于參與銀團貸款，其交叉銷售的機會仍然有限，因此導(dǎo)致其營收和盈利前景低迷。
雖然目前資產(chǎn)質(zhì)量良好，但隨著投資組合配置的變化，該行的信貸成本可能會增加。此外，建設(shè)銀行(歐洲)的貸款賬簿在細(xì)分領(lǐng)域存在短板，并表現(xiàn)出較高的行業(yè)集中度。穆迪預(yù)計，在評級展望期內(nèi)，該行的穩(wěn)健資本化(2021年年底的一級普通股資本比率為20.1%)將下降，與貸款賬簿的預(yù)期增長一致，但仍將保持足夠強勁，以吸收潛在的貸款損失。
調(diào)整后的BCA評級上調(diào)反映了其母公司歐洲業(yè)務(wù)的緊密整合以及其戰(zhàn)略重要性
盡管建設(shè)銀行(歐洲)的BCA評級被下調(diào)，但調(diào)整后的BCA評級從“baa2”上調(diào)至“baa1”，這反映出穆迪修正了其母公司建設(shè)銀行對附屬公司提供支持的假設(shè)。由于其在歐洲特許經(jīng)營發(fā)展中的戰(zhàn)略重要性，其母公司歐洲業(yè)務(wù)的緊密整合，以及母公司密切參與子公司的所有戰(zhàn)略決策，評級機構(gòu)將支持假設(shè)從“非常高”修改為“從屬機構(gòu)支持”，將BCA從之前的三子級上調(diào)到五子級。該評估亦反映建設(shè)銀行持續(xù)通過資本、承諾授信及擔(dān)保等方式對其歐洲子公司提供支持。
與此同時，穆迪將此前對建行歐洲的“中等”政府支持假設(shè)下調(diào)至“低”，因為在需要時，中國政府的資金支持可能會通過建設(shè)銀行而提供，因此現(xiàn)在已經(jīng)被來自母公司的附屬支持假設(shè)所涵蓋。因此，政府在工具級別上的支持假設(shè)不再作為評級提升的依據(jù)。
根據(jù)不變的高級LGF分析確定評級和評估
確認(rèn)建設(shè)銀行(歐洲)“A2”銀行存款和發(fā)行人評級反映了高級LGF分析的結(jié)果，即該行的存款和高級無抵押債務(wù)的預(yù)期損失都很低。該評估考慮了大量存款和發(fā)行計劃下約11億歐元的未償高級無抵押票據(jù)(該計劃受益于其母公司的擔(dān)保)。這使得建設(shè)銀行(歐洲)的銀行存款和高級無抵押票據(jù)的調(diào)整后BCA都上調(diào)了兩個子級。
最后，穆迪確認(rèn)建設(shè)銀行(歐洲)“A1”高級無抵押票據(jù)的評級，反映了建設(shè)銀行將提供無條件、不可撤銷的按需擔(dān)保。
撤銷“(P)A1”的有支持高級無抵押EMTN計劃評級，反映了這樣一個事實：根據(jù)中國銀行保險監(jiān)督管理委員會在2022年3月頒布的條例，即除非得到監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)，或由子公司的政府債券或存單質(zhì)押進行反擔(dān)保，否則母公司擔(dān)保的方式不能再適用于其任何子公司(包括建設(shè)銀行(歐洲))未來的債務(wù)發(fā)行。
環(huán)境、社會和治理(ESG)因素
根據(jù)穆迪評估環(huán)境、社會和治理(ESG)風(fēng)險因素的一般法則，該評級同時包含了對其修訂后的評估。鑒于穆迪認(rèn)為建設(shè)銀行(歐洲)在制定可持續(xù)業(yè)務(wù)和財務(wù)戰(zhàn)略方面存在上述治理方面的短板，該行的治理發(fā)行人評估得分從“G-3”下調(diào)至“G-4”。與此同時，建行歐洲的ESG信用影響評分從中度負(fù)面(CIS-3)提高到中度至低分(CIS-2)，反映了修訂后的附屬支持假設(shè)對該行ESG風(fēng)險狀況的評級影響有所緩解。
展望
建設(shè)銀行(歐洲)的長期存款和發(fā)行人評級的展望為穩(wěn)定，與其母公司的長期存款評級的穩(wěn)定展望一致。
可能導(dǎo)致評級上調(diào)或下調(diào)的因素
除非建設(shè)銀行自身評級得到提升，否則建設(shè)銀行(歐洲)BCA評級的上調(diào)不會導(dǎo)致其存款和發(fā)行人評級的上調(diào)。
如果建設(shè)銀行(歐洲)能夠制定中長期計劃，實現(xiàn)資產(chǎn)和產(chǎn)品范圍的多元化，從而實現(xiàn)可持續(xù)盈利，同時降低與治理相關(guān)的風(fēng)險，該行的BCA可能會得到上調(diào)。
如果出現(xiàn)重大的次級負(fù)債發(fā)行，長期存款和發(fā)行人評級可能會被上調(diào)，從而導(dǎo)致穆迪的高級LGF分析進一步上調(diào)評級。
如果建設(shè)銀行(歐洲)調(diào)整后的BCA評級被下調(diào)，很可能導(dǎo)致其所有評級都被下調(diào)。建設(shè)銀行(歐洲)的調(diào)整后BCA可能被降級，如果以下情況發(fā)生：(i)建設(shè)銀行的支持概率降低，例如其在歐洲擴張的戰(zhàn)略重要性降低，或者(ii)建設(shè)銀行的BCA評級下調(diào)。
可能導(dǎo)致建設(shè)銀行(歐洲)獨立銀行BCA評級下調(diào)的因素包括：(1)無法在中期實現(xiàn)盈虧平衡;(2)資產(chǎn)風(fēng)險增加。
盡管目前不太可能，但根據(jù)穆迪高級LGF的分析，如果該銀行現(xiàn)有的內(nèi)部紓困債務(wù)存量大幅減少，長期存款和發(fā)行人評級可能會被下調(diào)，從而導(dǎo)致評級上調(diào)的子級減少。
關(guān)鍵詞： 中國建設(shè)銀行(歐洲)有限公司
