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久期財(cái)經(jīng)訊，2月20日，標(biāo)普確認(rèn)神州租車有限公司(CAR Inc.，簡(jiǎn)稱“神州租車”)的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)及該公司高級(jí)無抵押票據(jù)的評(píng)級(jí)為“B-”。
負(fù)面展望反映出神州租車在未來13-14個(gè)月內(nèi)的流動(dòng)性緩沖有限。該公司正在探索融資方案，但長(zhǎng)期融資的市場(chǎng)條件仍具有挑戰(zhàn)性。
隨著2.5億美元高級(jí)票據(jù)的到期，神州租車的流動(dòng)性仍然緊張。標(biāo)普估計(jì)，該公司的現(xiàn)金余額和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金將勉強(qiáng)滿足其現(xiàn)金需求，其中包括將于2024年3月到期的高級(jí)票據(jù)。得益于該公司1月份的強(qiáng)勁表現(xiàn)，缺口小于標(biāo)普此前的預(yù)期。然而，其流動(dòng)性仍然緊張，因?yàn)槿~償還以美元計(jì)價(jià)的高級(jí)票據(jù)可能會(huì)使該公司的運(yùn)營(yíng)資源受限。
神州租車在長(zhǎng)期融資獲取方面尚無進(jìn)展。融資租賃和售后回租交易為擴(kuò)大和更新該公司的車隊(duì)提供了增量流動(dòng)性。然而，在標(biāo)普看來，該公司仍然需要大量的長(zhǎng)期資金來穩(wěn)定其資本結(jié)構(gòu)。盡管在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，投資者情緒有所改善，但以合理的成本籌集新的長(zhǎng)期資金仍存在不確定性。因此，該公司計(jì)劃使用約18億元人民幣現(xiàn)金(截至2023年1月底)為要約提供資金，該要約將以票面價(jià)格贖回部分高級(jí)票據(jù)。
強(qiáng)勁的旅游需求和神州租車車隊(duì)管理的可持續(xù)性增加了不確定性。標(biāo)普預(yù)計(jì)該公司將在2023年第一季度實(shí)現(xiàn)質(zhì)的增長(zhǎng)，甚至于疫情前的水平相當(dāng)。這得益于國(guó)內(nèi)旅游需求的強(qiáng)勁復(fù)蘇，以及該公司良好的運(yùn)營(yíng)管理。
該類需求在年內(nèi)是否得以持續(xù)，以及神州租車如何管理其車隊(duì)規(guī)模，也將對(duì)其流動(dòng)性產(chǎn)生重要影響。如果公司想要避免過度擴(kuò)張，以防下半年需求下滑，上述因素就尤為重要。標(biāo)普的基本假設(shè)是，2023年，公司的車隊(duì)規(guī)模將增加約8,000輛至128,000輛，而旅行需求將保持穩(wěn)定。
負(fù)面評(píng)級(jí)展望反映了神州租車日益增加的流動(dòng)性壓力，特別是當(dāng)其2.5億美元票據(jù)將在2023年3月底到期。該公司已開始探索融資方案，但考慮到海外利率上升和資本市場(chǎng)波動(dòng)，情況仍然具有挑戰(zhàn)性。
如果神州租車不能在未來幾個(gè)月內(nèi)為其到期的美元票據(jù)和其他短期債務(wù)獲得足夠的長(zhǎng)期資金方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，標(biāo)普可能會(huì)下調(diào)評(píng)級(jí)。如果該公司的租賃業(yè)務(wù)表現(xiàn)嚴(yán)重落后于標(biāo)普的預(yù)期，標(biāo)普也可能下調(diào)評(píng)級(jí)。
如果神州租車能夠改善其流動(dòng)性狀況并將其大量的短期債務(wù)妥善管理，標(biāo)普可能會(huì)將展望調(diào)整為穩(wěn)定。如果該公司在再融資方面取得良好進(jìn)展，或者公司租賃業(yè)務(wù)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金大大超過標(biāo)普的預(yù)期，就可以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。
ESG信用指標(biāo):E-2、S-3、G-4
