久期財(cái)經(jīng)訊，2月23日，標(biāo)普確認(rèn)世紀(jì)互聯(lián)集團(tuán)(VNET Group, Inc.，簡稱“世紀(jì)互聯(lián)”，VNET.US)“B”長期發(fā)行人信用評級。
(資料圖)
負(fù)面展望反映出世紀(jì)互聯(lián)在未來12個月融資條件受限的情況下不斷增加的流動性需求。
標(biāo)普注意到世紀(jì)互聯(lián)在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方面存在一些弱點(diǎn)，但到目前為止，對其銀行關(guān)系或融資渠道幾乎沒有明顯影響。該公司借款中包含的控制權(quán)變更條款即將被觸發(fā)，反映出該公司缺乏對關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。這可能會對公司籌集新資本的能力構(gòu)成壓力，不過迄今為止，沒有跡象表明該公司的銀行關(guān)系或其在資本市場上的地位受到了實(shí)質(zhì)性影響。
世紀(jì)互聯(lián)創(chuàng)始人陳升(Josh Sheng Chen)先生全資擁有的GenTao Capital Ltd.最近在一項(xiàng)貸款安排上違約，該貸款安排是以其所持有的世紀(jì)互聯(lián)股份作為抵押品。這將觸發(fā)該公司8.5億美元未償可轉(zhuǎn)換債券和部分國內(nèi)借款中包含的控制權(quán)變更條款。世紀(jì)互聯(lián)提議向創(chuàng)始人發(fā)行新的D類股票，從而保持了他在公司的投票權(quán)(該類股份的經(jīng)濟(jì)權(quán)益較低)，并減輕上述風(fēng)險(xiǎn)。新發(fā)行D類股每股伴有500張投票權(quán)。
未來12個月，世紀(jì)互聯(lián)的流動性風(fēng)險(xiǎn)可能會上升。標(biāo)普估計(jì)，該公司將需要籌集超過34億元人民幣的資金，以支付6億美元的可轉(zhuǎn)換債券(將于2024年2月1日可回售)。上述風(fēng)險(xiǎn)考慮到截至2022年9月30日，該公司擁有35億元人民幣的無限制現(xiàn)金，2023年2月償還6800萬美元的可轉(zhuǎn)換票據(jù)，以及公司在必要時將年度資本支出縮減至約15億元人民幣的靈活性。
利率上升、資本市場波動、企業(yè)治理風(fēng)險(xiǎn)意識增強(qiáng)，以及人民幣與美元匯率的變化，都增加了該公司在未來幾個月籌集所需資金時面臨的挑戰(zhàn)。
負(fù)面評級展望反映了世紀(jì)互聯(lián)未來12個月流動性需求的增加，因?yàn)槠?億美元可轉(zhuǎn)債的可回售行權(quán)日期臨近。
如果未來幾個月世紀(jì)互聯(lián)在其6億美元可轉(zhuǎn)換債券再融資方面不能取得實(shí)質(zhì)的進(jìn)展，標(biāo)普可能下調(diào)其評級。這可能反映了該公司獲得長期資金來源的渠道有限，或經(jīng)營性現(xiàn)金流減少。
如果世紀(jì)互聯(lián)的EBITDA利息覆蓋率低于2.0倍，或者其債務(wù)與EBITDA比率保持在7.0倍以上，標(biāo)普也可能下調(diào)評級。如果該公司大幅增加其債務(wù)融資擴(kuò)張，或者其EBITDA大幅低于標(biāo)普的基本假設(shè)，就可能發(fā)生評級下調(diào)的情況。
如果世紀(jì)互聯(lián)在其再融資計(jì)劃方面取得重大進(jìn)展，使公司有足夠的流動性在6億美元可轉(zhuǎn)換債券到期時償還，標(biāo)普將把展望調(diào)整為穩(wěn)定。前提是該公司能夠保持其EBITDA利息覆蓋率在2.0倍以上，債務(wù)與EBITDA比率低于7.0倍。如果該公司能夠獲得足夠的長期融資，增加其經(jīng)營性現(xiàn)金流，并在債務(wù)融資擴(kuò)張方面保持自律，就有可能實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。
ESG信用指標(biāo):從E-3、S-2、G-2到E-3、S-2、G-3
關(guān)鍵詞： 中資美元債 世紀(jì)互聯(lián)集團(tuán)
