久期財經(jīng)訊，3月1日，標(biāo)普在一份最新的報告中表示，近期有房地產(chǎn)開發(fā)商對其債務(wù)進行了重組，或?qū)槠渌`約的開發(fā)商提供一個新的重組標(biāo)準。標(biāo)普注意到，或許有越來越多的違約開發(fā)商考慮將債轉(zhuǎn)股作為延長或重組債務(wù)計劃的一部分。
(相關(guān)資料圖)
今年一月底，華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司(China Fortune Land Development Co., Ltd.，簡稱“華夏幸?！?，600340.SH)與其離岸債權(quán)人達成協(xié)議，方案涉及股權(quán)抵償。這是多年來中國境外開發(fā)商首次將債轉(zhuǎn)股納入其重組方案。
標(biāo)普中國專家Chang Li表示：“這是在解決中國開發(fā)商離岸債券違約問題上向前邁出的一大步?！?/p>
但是這僅僅只是一個開端。2022年，中國房地產(chǎn)開發(fā)商的離岸債券違約金額超300億美元，債券的償付尚存在不確定性。許多開發(fā)商會尋求延長償付計劃，爭取時間等待實體市場復(fù)蘇。
標(biāo)普認為，將部分債務(wù)轉(zhuǎn)換為股權(quán)可能有助于促進債務(wù)重組。
以華夏幸福為例子，該開發(fā)商擬對其49.6億美元的離岸債券進行重組。協(xié)議安排重組于1月底已取得英國法院裁決生效，公司美元債券協(xié)議安排已正式生效。
除了將在岸業(yè)務(wù)投資組合中的債務(wù)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的選項外，該計劃還將部分本金的還款期限延長至8年。
華夏幸福的案例中，相關(guān)股權(quán)并沒有上市，因此估值方面存在難度;但該方案確實推進了債務(wù)的重組。
標(biāo)普信用分析師Esther Liu表示:“標(biāo)普認為債轉(zhuǎn)股將作為一個補充選項，而延長到期期限仍將是主要解決方案。這或?qū)閭难悠跔幦〉揭欢ǖ目臻g，因為債券的延期由于補償不足，遭到了債權(quán)人的否定。”
華夏幸福的離岸債債權(quán)人仍面臨資產(chǎn)減值的風(fēng)險。考慮到兩極分化的市場狀況和標(biāo)普對2023年“L”型復(fù)蘇的看法，如果房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇慢于預(yù)期，或公司未能扭轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)運營，公司的總體復(fù)蘇或?qū)⑹艿较拗啤?/p>
在標(biāo)普看來，同樣的問題也發(fā)生在其他違約發(fā)行人的身上。最終，債務(wù)問題的解決將取決于違約開發(fā)商能否穩(wěn)定其運營，以及購房者是否有足夠的信心重返市場。
本報告不構(gòu)成評級行動。
關(guān)鍵詞： 中資美元債
