3月1日，聯(lián)合評級國際有限公司(“聯(lián)合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予泰興市港口集團有限公司(“泰興港口”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。
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該發(fā)行人評級反映了泰興市人民政府(“泰興市政府”)在必要時為泰興港口提供強力支持的高度可能性，這主要考慮到泰興市政府對泰興港口的全資控股，泰興港口作為泰興市港口基礎設施建設以及市政公用事業(yè)運營的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及泰興市政府與泰興港口之間的緊密聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調、重大投融資計劃決策以及其他政府支持等。
展望穩(wěn)定反映了我們對泰興港口的戰(zhàn)略重要性將保持不變，同時泰興市政府會繼續(xù)確保泰興港口穩(wěn)定運營的預期。
關鍵評級驅動因素
政府的所有權與監(jiān)督：泰興港口成立于2017年6月。截至2022年9月底，泰興市政府通過泰興市人民政府國有資產監(jiān)督管理辦公室(“泰興市國資辦”)持有泰興港口100%的股權，是公司的唯一股東及實際控制人。泰興市政府對泰興港口具有強有力的監(jiān)管，包括任命以及監(jiān)督高級管理層任命、發(fā)展戰(zhàn)略協(xié)調、重大投融資計劃決策以及日常經營等。此外，泰興市政府對公司制定了績效考核政策，并定期委派審計師審核公司的經營業(yè)績和財務狀況。
戰(zhàn)略重要性以及戰(zhàn)略協(xié)調：泰興港口是泰興市基礎設施投資開發(fā)和建設的重要地方投資發(fā)展公司，主要承擔泰興市港口基礎設施建設以及市級重大項目建設等任務。泰興市政府明確由泰興港口負責會展中心、企業(yè)集中辦公中心、總部經濟商業(yè)中心、大宗油品交易中心、石油化工交易中心、保稅倉儲中心等市級重大項目建設，同時，公司還負責泰興市糧食儲備及貿易、天星洲開發(fā)、砂石經營等方面的建設運營。公司的發(fā)展戰(zhàn)略與當地政府的發(fā)展計劃保持一致，旨在整合并發(fā)展泰興市沿江港口產業(yè)，并延申其他相關產業(yè)鏈。
持續(xù)的政府支持：公司在資產劃撥和政府補貼方面獲得當地政府的支持。近年來，泰興港口及其子公司收到由泰興市政府劃撥的的大量資產，相關項目也得到政府的支持。2021年，泰興港口的注冊資本增至人民幣50億元。政府補貼方面，公司于2019-2021年以及2022年前9個月收到的政府補貼金額分別約為人民幣1.68億元、2.23億元、5.18億元以及3.4億元。考慮到公司的職能，我們認為公司未來可能會適時收到以運營和/或財政補貼形式的政府支持。
泰興港口的財務及流動性狀況：泰興港口的資產規(guī)模從2019年末的約人民幣67億元快速增加至2021年末的人民幣373億元，復合年均增長率為135.2%，主要因為2020-2021年收到的資產注入以及股權劃撥。截至2022年9月底，公司的總資產進一步增加至人民幣410億元，其財務杠桿率(總負債/總資產)為48.49%。公司的債務余額增長也較快。截至2022年9月底，公司經調整后的債務余額約為人民幣159.4億元，其中，短期和長期債務分別占其總債務的30.4%和69.6%。泰興港口的資產結構主要以非流動資產為主(如長期股權投資以及無形資產等)，整體的資產流動性較弱。截至2022年9月底，泰興港口擁有貨幣資金余額約人民幣31.8億元(其中受限資金為人民幣14.2億元)以及未使用信貸額度人民幣28.6億元，相比較其同期一年內到期債務約人民幣48.5億元。泰興港口的融資渠道較為有限，主要包括銀行貸款以及非標融資(如信托、融資租賃和保理等)。
泰興市的經濟及財政狀況：泰興市是江蘇省的縣級市，是鏈接長江南北經濟的重要紐帶。2021年，泰興市的經濟發(fā)展保持增長，實現GDP約人民幣1,273億元，同比增長9.9%。泰興市政府的綜合財政收入主要來自于一般公共預算收入和政府性基金收入。2021年，泰興市政府的一般公共預算收入達約人民幣93億元，同比增長9.0%，其中稅收收入占比為80.7%。另外，政府性基金收入也是當地政府綜合財力的重要組成部分，但容易受到市場以及政策變化的影響。2021年，泰興市的政府性基金收入約為人民幣139億元，同比增長10.7%。泰興市政府的債務率(政府債務余額/綜合財政收入)較高。截至2021年末，地方政府債務余額約為人民幣275億元，其中一般債務余額以及專項債務余額分別為人民幣104億元以及171億元。
評級敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調泰興港口的信用評級：(1)預期來自于泰興市政府的支持減弱，特別是因為泰興港口政府職能減弱導致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)泰興市政府對泰興港口的所有權大幅減少，或(3)我們對泰興市政府的內部信用評估出現下調。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調泰興港口的信用評級：(1)來自泰興市政府的支持加強，或(2)我們對于泰興市政府的內部信用評估出現上調。
關鍵詞： 泰興市港口集團有限公司 聯(lián)合國際
