3月7日，穆迪投資者服務(wù)公司維持中信證券股份有限公司(中信證券)Baa1/P-2的外幣長期和短期發(fā)行人評級。中信證券的個體信用評估保持不變，仍為Baa3。
穆迪此外還維持了CITIC Securities Finance MTN Co., Ltd的本幣有支持高級無抵押中期票據(jù)計劃的(P)Baa1評級、Baa1的本幣有支持高級無抵押票據(jù)評級，以及有支持歐洲商業(yè)票據(jù)計劃的P-2評級，上述票據(jù)均由中信證券提供擔(dān)保。
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CITIC Securities Finance MTN在英屬維爾京群島注冊成立，是中信證券的間接全資子公司，其主要職能是作為中信證券的融資平臺。
中信證券和CITIC Securities Finance MTN的主體層面展望穩(wěn)定。
評級理據(jù)
維持評級反映穆迪預(yù)計獲其強勁的業(yè)務(wù)實力、多元化的收入結(jié)構(gòu)以及審慎的風(fēng)險偏好支撐，未來12-18個月中信證券的信用狀況將保持穩(wěn)定。維持評級亦反映穆迪預(yù)計中信證券對于中國中信集團(tuán)有限公司(中信集團(tuán)，A3/穩(wěn)定)和中國政府(A1/穩(wěn)定)的戰(zhàn)略重要性將維持不變。
中信證券Baa1的長期發(fā)行人評級包含了Baa3的個體信用評估，以及穆迪預(yù)計公司在承壓時將獲得中國政府極高水平的支持帶來的兩個子級提升。
Baa3的個體信用評估反映出中信證券：(1)獲其在中國證券業(yè)領(lǐng)先的業(yè)務(wù)實力支撐，公司盈利能力強勁;(2)多元化的收入結(jié)構(gòu)令公司盈利波動性良好;(3)中等的風(fēng)險偏好。抵消公司這些信用優(yōu)勢的因素包括：(1)適中的的流動性和資金來源狀況，反映了投資和短期資金增長的相關(guān)風(fēng)險，但公司多數(shù)投資流動性良好又緩解了上述風(fēng)險;(2)公司杠桿率較低但持續(xù)攀升。
穆迪預(yù)計，盡管市場競爭加劇且資本市場動蕩，該公司仍將在未來12-18個月保持領(lǐng)先地位和良好的盈利能力。基于其在國內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行和資管業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，中信證券有著多元化的收入結(jié)構(gòu)，進(jìn)而支撐其相對穩(wěn)定的財務(wù)業(yè)績。2022年，雖然由于資本市場狀況不佳，多數(shù)證券公司的利潤大幅下滑，但中信證券平均資產(chǎn)回報率良好，為1.63%，而2021年該比率為2.04%，2020年為1.65%。
穆迪預(yù)計未來12-18個月中信證券的流動性和資金來源狀況將保持適中水平。中信證券在過去兩年中加大了投資，并增加了短期資金的使用，這使其流動性和資金來源狀況偏緊張。盡管如此，該公司仍保有大量未使用的銀行信貸額度，并審慎管理其資產(chǎn)風(fēng)險，且大部分投資都是流動性良好的股票和高等級債券，這部分緩解了其流動性和再融資風(fēng)險。過去兩年，該公司還通過發(fā)行次級債和股票增發(fā)逐步增加了長期融資。
穆迪預(yù)計，隨著資本中介業(yè)務(wù)的發(fā)展，未來12-18個月中信證券的杠桿率將在當(dāng)前水平基礎(chǔ)上適度增長。2022年，通過規(guī)模達(dá)人民幣270億元的配股，中信證券的資本基礎(chǔ)得以增強。通過補充資本金并削減投資組合和兩融規(guī)模，2022年中信證券的杠桿率(以總資產(chǎn)/股東權(quán)益比率衡量)從2021年的6.1倍降至5.2倍。不過，該公司計劃將配股所募集的大部分資金用于發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)，而這是一項資本密集型業(yè)務(wù)，可能會進(jìn)一步擴(kuò)大公司的資產(chǎn)規(guī)模。
2022年6月22日，中信證券最大股東中國中信有限公司(A3/穩(wěn)定)和中國中信股份有限公司與中信金控簽訂協(xié)議，將前兩家機(jī)構(gòu)合計持有的18.45%的中信證券股份無償劃轉(zhuǎn)給中信金控。該交易仍需取得中國證券監(jiān)督管理委員會的批準(zhǔn)。股份劃轉(zhuǎn)完后，中信金控將成為中信證券的最大股東。穆迪預(yù)計該安排并不會改變中信證券對于中信集團(tuán)的戰(zhàn)略重要性。因此，考慮到以總資產(chǎn)衡量中信證券作為國內(nèi)領(lǐng)先證券公司，并且作為中信集團(tuán)內(nèi)部主要成員公司的地位，穆迪繼續(xù)認(rèn)為必要時中國政府將向中信證券提供極高水平的支持。
可引起評級上調(diào)或下調(diào)的因素
中信證券評級上調(diào)可能性不大，原因是穆迪認(rèn)為該公司個體信用狀況的進(jìn)一步改善將降低政府提供特殊支持的必要性，進(jìn)而會減少政府支持帶來的子級提升。
如果發(fā)生以下情況，公司的個體信用評估可能會上調(diào)：(1)公司減少對流動性較差證券的投資并增加長期資金的使用，從而改善其資金面和流動性狀況;(2)確保平穩(wěn)的運營和有效的風(fēng)險控制;(3)在競爭加劇和市場波動的情況下仍保持良好的盈利能力;(4)降低稅前利潤的波動性。
若穆迪認(rèn)為政府向公司提供支持的意愿和能力減弱，則中信證券的評級可能被下調(diào)。
如果發(fā)生下列情況，中信證券的評級也可能被下調(diào)：(1)公司盈利能力大幅惡化;(2)由于杠桿率大幅提高或流動性和資金來源狀況惡化等原因，其財務(wù)狀況顯著趨弱，或(3)受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰或發(fā)生風(fēng)險管理失誤，從而削弱其業(yè)務(wù)和管理穩(wěn)定性。
中信證券總部位于北京，截至2022年底，其初步披露的總資產(chǎn)為人民幣1.31萬億元。
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