概述
東盟國家國際債券市場持續(xù)增長
(相關(guān)資料圖)
近年來，東盟國家的國際債券市場快速發(fā)展，過去十年中，債券的發(fā)行量呈現(xiàn)波動上升的趨勢。2020年東盟國家的國際債券發(fā)行額達(dá)到了歷史最高的1,081億美元。然而，受到外部借貸成本的上升以及全球經(jīng)濟(jì)增長不確定的影響，2022年東盟國家的國際債券發(fā)行量出現(xiàn)了大幅下降，降至2017年以來的最低水平。不過，隨著美國加息放緩和貨幣緊縮周期即將結(jié)束，以及中國的快速重新開放，東盟國際債券的發(fā)行量有望在未來回升。
就國別而言，印度尼西亞(印尼)的國際債券余額最高，其次是新加坡、菲律賓、馬來西亞和泰國，而越南和柬埔寨的占比相對較低。按行業(yè)細(xì)分，金融機(jī)構(gòu)是東盟國際債券發(fā)行的主要類型，約占2022年東盟國際債券發(fā)行總額的一半左右，其次是能源和公共事業(yè)公司，政府也是重要的發(fā)行人之一，占2022年東盟國際債券發(fā)行量的16%。東盟國家國際債券發(fā)行人的評級覆蓋率不高，大多數(shù)東盟國家的國際債券采用無國際評級發(fā)行，而采用國際評級的發(fā)行人通常資質(zhì)較高，能夠獲取到投資級的國際評級。
東南亞本幣債券市場發(fā)展迅速
一些東盟國家的本幣債券市場已經(jīng)發(fā)展的十分成熟，具有一定的市場深度和流動性。這些市場可以滿足大多數(shù)企業(yè)的發(fā)債需求，發(fā)行程序也越來越規(guī)范簡潔。本幣債券市場的投資人對企業(yè)較為熟悉和了解，發(fā)行成本較國際債券市場為低。本幣債券市場的成熟發(fā)展，使得東盟企業(yè)發(fā)行人往往以國內(nèi)本幣債券市場為發(fā)行首選。
截至2022年底，東盟國家未償本幣債券總額超過2萬億美元。其中，本幣政府債券存量為1.5萬億美元，占本幣債券存量的74%;公司債券存量為5,361億美元，占剩余26%的份額。新加坡、泰國和馬來西亞是東盟國家中最大的三個本幣債券市場的所在地，而越南的本幣債券市場則是該地區(qū)最小但增長最快的市場，截至2022年底，其未償付的債券總額達(dá)到了1,057億美元。
東南亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)及市場狀況的發(fā)展情況
2022年，東盟成員國的經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇態(tài)勢。受到消費(fèi)復(fù)蘇、外部投資增加和全球大宗商品價格處于高位等因素影響，東盟主要成員國經(jīng)濟(jì)均表現(xiàn)理想。2022年3月以來，美聯(lián)儲連續(xù)加息，東盟國家的中央銀行開始收緊貨幣以控制通脹壓力，并防止金融市場在美國積極的貨幣政策收緊過程中出現(xiàn)動蕩。美國債券收益率的上升，以及東盟地區(qū)通脹壓力的增加，導(dǎo)致該地區(qū)新興經(jīng)濟(jì)體的債券收益率普遍上漲。2022下半年，東盟地區(qū)的金融市場狀況有所減弱，風(fēng)險溢價擴(kuò)大，東盟貨幣對美元普遍貶值。近期，美國貨幣緊縮周期即將結(jié)束的預(yù)期，將有助于東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)及市場的恢復(fù)。作為東南亞最大的貿(mào)易伙伴，中國防控措施優(yōu)化后將緩解整個地區(qū)的供應(yīng)鏈壓力，并為一些行業(yè)部門提供直接的推動。但總體來看，該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計會較2022年有所回落。
一、東盟國際債券市場
自2008年全球金融危機(jī)以來，東盟國家的國際債券市場發(fā)展迅速，債券的發(fā)行量在過去十年中波動上升(圖1)。2020年東盟國家的國際債券發(fā)行額達(dá)到1,081億美元。外部借貸成本的上升以及高度不確定的全球增長形勢造成東盟國家的國際債券發(fā)行量在2022年有較大的下降，放緩至2017以來的最低水平。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體激進(jìn)的貨幣緊縮政策，推高了東盟國家的國際債券收益，外部融資環(huán)境相對收緊。在全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度不確定的情況下，東盟地區(qū)貨幣對美元匯率普遍調(diào)降，風(fēng)險溢價擴(kuò)大。債券市場出現(xiàn)投資資金外流的情況。隨著對美國加息放緩和貨幣緊縮周期即將結(jié)束的預(yù)期，以及中國防控措施優(yōu)化后，市場對東盟國際債券市場的信心將有所恢復(fù)。
東盟國際債券按行業(yè)的發(fā)行情況，金融機(jī)構(gòu)是主要的發(fā)行人類別，占東盟國際債券2022年發(fā)行總額的一半左右。其次是能源和公共事業(yè)公司，政府也是重要發(fā)行人，占2022年東盟國際債券發(fā)行量的16%。
從余額角度看，截至2023年2月中旬，東盟國家國際債券余額約5,880億美元。其中印度尼西亞余額最高，達(dá)到2,632億美元，占比達(dá)44.8%。新加坡和菲律賓，債券余額約1,332億美元和735億美元，占比分別為22.7%和12.5%。國際債券的規(guī)模與該國的經(jīng)濟(jì)體量有一定關(guān)系，其中存量債券余額較小的為越南和柬埔寨，截至2月中分別為102億美元和5億美元，占比較低。
從息票角度來看，目前存量東盟國家債券的票息率最高為柬埔寨，平均息票近8%，其次為越南，平均票息約5.7%。平均票息率較低的國家有馬來西亞(3.9%)和新加坡(3.9%)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對較好的包括新加坡、馬來西亞和泰國，其2021年人均GDP為7.28萬美元、1.14萬美元和7233美元。相對其國際債券的票面利率較低。而印尼、菲律賓、越南和柬埔寨經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，2021年人均GDP分別為4,350美元、3,549美元、3,700美元和1,591美元。這些國家的企業(yè)發(fā)行人往往規(guī)模較小，市場認(rèn)可度較低，在國際債券市場上需要支付一定的發(fā)行溢價。而從期限的角度看，泰國的平均債券期限較長，達(dá)16年，其次為馬來西亞和菲律賓，平均債券期限約為14年，而柬埔寨、新加坡和越南的平均債券期限較短。
按行業(yè)分類，政府和工業(yè)的國際債券發(fā)行占比較高，金額約1,613億美元和1,340億美元，占比分別達(dá)27.4%和22.8%。從票面利率來看，政府代理機(jī)構(gòu)和銀行的平均票面利率較低，分別為3.5%和3.8%，而工業(yè)和電信業(yè)的平均票面利率稍高，超過了5%。
東盟國家國際債券發(fā)行人的國際評級覆蓋率不高，在存量的286個發(fā)行主體中，有國際評級的主體僅為54個。從目前的國際評級分布來看，較多發(fā)行主體的國際評級集中于BBB和BBB+，且BBB和BBB+發(fā)行主體的存量債金額在整體東盟國家存量國際債券中占比最高。
在截至2023年2月中，有國際評級的發(fā)行人中，投資級發(fā)行人共47個，在有評級的存量債發(fā)行人中占比87%，高收益發(fā)行人占比13%?？梢姶蠖鄶?shù)東盟國家的國際債券發(fā)行人并不采用國際評級，而采用國際評級的發(fā)行人通常資質(zhì)較高，能夠獲取到投資級的國際評級。
二、東盟本幣債券市場
東盟國家的本幣債券市場近年來發(fā)展迅速。東盟國家的未償本幣債券總額在2022年12月底超過2萬億美元。截至2022年12月底，東盟成員經(jīng)濟(jì)體的存量本幣政府債券總量為1.5萬億美元，占其本幣債券存量的74%。公司債券存量為5,361億美元，占其余26%的份額。新加坡、泰國和馬來西亞是東盟國家中最大的三個本幣債券債券市場的所在地。越南的本幣債券市場仍然是該地區(qū)最小但增長最快的市場，截至2022年12月底，其未償付的債券總額為1,057億美元。
一些東盟國家的本幣債券市場已經(jīng)發(fā)展的相當(dāng)成熟，具有一定的市場深度和流動性。本幣的債券市場足以滿足大部分企業(yè)的發(fā)行需求，發(fā)行程序也愈發(fā)規(guī)范簡潔。投資人對企業(yè)也相對熟悉和了解，發(fā)行成本較國際債券市場為低。本幣債券市場的成熟發(fā)展，使得東盟企業(yè)發(fā)行人往往以國內(nèi)本幣債券市場為發(fā)行首選。
東盟成員的本幣債券占其國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例近期有所上升。各經(jīng)濟(jì)體持續(xù)從債券市場借款以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時，由于新冠疫情反復(fù)和大宗商品價格高漲限制了消費(fèi)，一些經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了增長放緩的趨勢。在2022年9月底，兩個東盟成員市場的本幣債券占GDP的比例超過了100%，分別是馬來西亞(125.08%)和新加坡(112.11%)。泰國的本幣債券占GDP的比例也達(dá)到了90.24%。越南的比例最小，為25.34%。其中，新加坡的政府債券占本國GDP的比重最大，為81.35%，而越南最小，為17.38%。就公司債券而言，馬來西亞的比例最大，為54.29%，而印度尼西亞的份額最小，為2.41%。
三、東盟本幣債券市場
持續(xù)的通貨膨脹導(dǎo)致主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及東南亞新興經(jīng)濟(jì)體開始實行貨幣緊縮政策。東盟地區(qū)一些國家的中央銀行開始收緊貨幣以控制通脹壓力，并防止金融市場在美國積極的貨幣政策收緊過程中出現(xiàn)動蕩(表4)。美國債券收益率的上升，以及東盟地區(qū)通脹壓力的增加，導(dǎo)致該地區(qū)新興經(jīng)濟(jì)體的2年期和10年期政府債券收益率普遍上漲。主要受美國政府加息的影響，菲律賓中央銀行自2022年5月以來總共加息400個基點。馬來西亞國家銀行在5月、7月、9月和11月的貨幣政策會議上也宣布加息25個基點。新加坡在10月14日進(jìn)一步收緊了其貨幣政策，重新調(diào)整了新加坡元名義有效匯率。并調(diào)整了匯率升值的斜率。泰國和越南也在過去的一年中分別加息了100個基點和200個基點。由于貨幣緊縮，以及持續(xù)通貨膨脹、供應(yīng)鏈中斷以及俄烏沖突造成的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性，東盟地區(qū)的金融市場狀況有所減弱。股票市場的回撤、投資從該地區(qū)流出、風(fēng)險溢價的擴(kuò)大以及東盟貨幣對美元的貶值，也反映了其市場狀況的轉(zhuǎn)弱。近期隨著對美國貨幣緊縮周期即將結(jié)束的預(yù)期以及中國經(jīng)濟(jì)的快速重新開放，東盟地區(qū)經(jīng)濟(jì)及市場將有所受益，但經(jīng)濟(jì)依然存在著巨大的不確定性。
四、印度尼西亞
由于持續(xù)的全球通脹壓力和美聯(lián)儲加快貨幣政策正?；牟椒ィl(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的收益率上升，推動了東盟債券收益率，包括印度尼西亞的收益率的上升。印尼收益率曲線的上移主要反映了印度尼西亞銀行(央行)為了平抑通貨膨脹壓力以及維持印尼盾穩(wěn)定而采取的緊縮貨幣政策。在全球金融市場的不確定性和美聯(lián)儲持續(xù)加息的背景下，印度尼西亞銀行自2022年8月23日以來，印度尼西亞銀行已經(jīng)將政策利率將累積提高了225個基點，達(dá)到了5.75%。
2022年印尼的經(jīng)濟(jì)同比增長5.31%，經(jīng)濟(jì)成長創(chuàng)10年新高。新冠限制措施的解除，經(jīng)濟(jì)重新開放，流動性增強(qiáng)，推動了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好。2022年的增長主要反映了該國大宗商品驅(qū)動的出口優(yōu)勢和國內(nèi)消費(fèi)的復(fù)蘇。2022年印尼的出口為2,920億美元，年增長26.07%。家庭消費(fèi)按年增長4.9%，占GDP的52%。相較而言，2022年投資同比增長僅為3.87%，低于2019年新冠疫情之前4.45%的增長水平。在國內(nèi)需求增長的預(yù)期下，印尼銀行預(yù)測2023年全年的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在4.5%-5.3%。然而，受到全球增長放緩的不確定性以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)緊縮貨幣政策的影響，印尼的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然相對脆弱。
截至2022年底，印尼本幣債券的存量共計3,822億美元，按年增長2.6%，低于2021年的15.9%。大部分增長是由為支持財政支出以加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而發(fā)行的政府債券推動的。印度尼西亞的本幣債券存量仍然以政府債券為主，占總債券規(guī)模的91.6%。在東盟國家中，印尼的政府債券占總債券的比重最大。公司債券的發(fā)行人主要以大型國有企業(yè)為主，前10的發(fā)行人中有8家為國有企業(yè)。公司債券的發(fā)行人行業(yè)主要集中在金融、能源、建筑、電信和制造業(yè)。印度尼西亞的本幣債券大部分為傳統(tǒng)債券，占到了債券總量的81.3%。伊斯蘭債券(sukuk)的份額下滑至未償債券總額的18.7%。但印度尼西亞仍然是東盟國家中僅次于馬來西亞的第二大伊斯蘭債券市場。去年以來，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的速度快于預(yù)期，美元的走強(qiáng)使得新興市場資產(chǎn)的吸引力下降，導(dǎo)致印度尼西亞債券市場的外資拋售。盡管近期拋售速度有所放緩，外資持有的份額從一年前的19.1%下降到2022年底的14.4%。
截至2022年九月底，印尼外幣債券的存量共計1,537億美元，按年減少了2.78%。印度尼西亞的外幣存量債券中，公司債券的比例相對較高。
五、馬來西亞
2022年5月11日，馬來西亞國家銀行的貨幣政策委員會將其政策利率從1.75%提高到2.00%。隨后，又在7月，9月和11月上調(diào)其政策利率到2.75%。馬來西亞國家銀行認(rèn)為有必要將提高利率作為一項預(yù)防措施，以應(yīng)對需求驅(qū)動的通貨膨脹以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)緊縮貨幣政策。政策利率上調(diào)使馬來西亞的本幣政府債券收益率曲線在2022年出現(xiàn)快速上漲。2023年，在全球貨幣緊縮周期即將結(jié)束的預(yù)期下，本幣政府債券收益率曲線有所下降。
2022年，馬來西亞GDP同比增長8.7%，遠(yuǎn)高于年初的預(yù)期，在東盟國家中經(jīng)濟(jì)增長率居于首位。馬來西亞2002年經(jīng)濟(jì)快速增長主要得益于內(nèi)部消費(fèi)需求的增加、旅游行業(yè)的復(fù)蘇、以及全球電子產(chǎn)品的強(qiáng)勁需求。馬來西亞國家銀行預(yù)計，馬來西亞經(jīng)濟(jì)在2023年將繼續(xù)保持溫和增長。盡管全球經(jīng)濟(jì)增長趨緩，外部市場需求萎縮可能影響馬來西亞的出口增長，但是勞動力市場持續(xù)改善、外國直接投資增長強(qiáng)勁，以及中國防控措施優(yōu)化后旅游市場快速復(fù)蘇等因素將對馬來西亞經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生有利影響。
馬來西亞本幣債券存量按年增長1.7%，在2022年底達(dá)到4,239億美元。截至2022年底，在中央政府債券增長的推動下，馬來西亞政府本幣債券存量環(huán)比增長4.7%，達(dá)到2,387億美元;公司本幣債券存量錄得1,852億美元，環(huán)比下降了1.9%。馬來西亞的本幣債券存量中公司債券占比相對較高，達(dá)到43.7%。大型國有企業(yè)依然是公司債券的主要發(fā)行人，存量債券的前10名發(fā)行人中有8家為國有企業(yè)。在公司發(fā)行人中，政府融資機(jī)構(gòu)國有的國家基建基金公司(DanaInfra Nasional)目前擁有最大存量本幣債券。就部門而言，金融機(jī)構(gòu)所占份額最大，超過50%。其他主要的行業(yè)包括房地產(chǎn)、交通、通信和能源。截至2022年九月，馬來西亞伊斯蘭債券(sukuk)的總存量為1,173億美元，為東盟國家中第一大的伊斯蘭債券市場。
截至2022年底，馬來西亞外幣債券的存量共計477.1億美元，按年減少14.14%。馬來西亞外幣債券的存量中，政府債券為94.8億美元，公司債券為382.3億美元。
六、菲律賓
2022年，菲律賓所有期限的本幣政府債券收益率均有大幅上升。收益率的大幅上升主要反映了菲律賓中央銀行采取的貨幣緊縮政策，緩解不斷上升的通貨膨脹和貨幣貶值壓力。菲律賓中央銀行在2022年5月開始連續(xù)8次上調(diào)其政策利率，總計提高400個基點。目前，基準(zhǔn)政策利率已經(jīng)調(diào)升至6%。2023年初至今，在全球貨幣緊縮周期即將結(jié)束的預(yù)期下，菲律賓本幣政府不同期限債券收益率均有所下降。但近期數(shù)據(jù)顯示菲律賓的通貨膨脹風(fēng)險仍然高企。預(yù)計菲律賓中央銀行將繼續(xù)收緊貨幣、上調(diào)基準(zhǔn)政策利率，導(dǎo)致債券收益率重新進(jìn)一步上升。
菲律賓經(jīng)濟(jì)在2022年的增長好于預(yù)期，GDP同比增長7.6%。這得益于國內(nèi)消費(fèi)的增長、勞動力市場的改善以及出口的大幅增加，這些因素共同推動了菲律賓經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。然而，高企的通貨膨脹率以及全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性，仍然對菲律賓未來的經(jīng)濟(jì)增長帶來潛在風(fēng)險。菲律賓政府設(shè)定了2023年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)為6%至7%。“被壓抑的”需求將是推動菲律賓2023年經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力，隨著中國重新開放，游客數(shù)量的增加也將促進(jìn)菲律賓國內(nèi)旅游業(yè)快速復(fù)蘇。然而，食品價格的飆升可能會導(dǎo)致通貨膨脹風(fēng)險進(jìn)一步增加，這仍然是2023年菲律賓經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險。
菲律賓本幣債券存量按年增長4.7%，在2022年底達(dá)到2,009億美元。截至2022年底，菲律賓的本幣政府債券存量達(dá)到1,721億美元，環(huán)比增加4.9%;公司本幣債券存量錄得288億美元，環(huán)比增加3.2%。菲律賓的本幣債券存量主要以政府債券為主，達(dá)到85.7%。菲律賓公司債券的主要發(fā)行人以私人公司為主。房地產(chǎn)企業(yè)和銀行是菲律賓公司債券的主要發(fā)行人，其債券存量占比超過60%。最大的兩個本幣債券發(fā)行人均是房地產(chǎn)企業(yè)(SM Prime Holdings 和 Ayala Land)。
截至2022年6月，菲律賓外幣債券的存量共計662.5億美元，按年增7.79%。菲律賓外幣債券的存量中，政府債券為439.3億美元，公司債券為223.2億美元。
七、新加坡
2022年，新加坡所有期限的本幣政府債券收益率均有大幅上升。收益率曲線的變化在很大程度上受到了美國國債的收益率曲線變化的影響。自2021年10月以來新加坡金管局連續(xù)五次收緊貨幣政策，提高匯率升值斜率，并移動其新加坡元名義有效匯率政策區(qū)間的中心，以應(yīng)對持續(xù)的通貨膨脹壓力。新加坡近期的通貨膨脹數(shù)據(jù)為14年新高，通脹風(fēng)險仍然高企。預(yù)計2023年新加坡金管局將會進(jìn)一步收緊貨幣政策、推動新加坡元升值。
2022年，新加坡經(jīng)濟(jì)增長3.6%，低于預(yù)期和2021年7.6%的增速。該經(jīng)濟(jì)增長的減緩主要受到制造業(yè)表現(xiàn)不佳的影響，主要原因是外部市場需求疲軟和全球高通脹造成企業(yè)生產(chǎn)成本增加。盡管隨著中國防控措施優(yōu)化后，游客的回歸將促進(jìn)新加坡旅游服務(wù)業(yè)的增長，但是外部需求疲軟和全球經(jīng)濟(jì)增長不確定性將進(jìn)一步拖累新加坡經(jīng)濟(jì)增長。全球以及新加坡主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)減速將對新加坡經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。新加坡貿(mào)易與工業(yè)部預(yù)測，2023年新加坡GDP的增長范圍為0.5%至2.5%。
新加坡本幣債券存量按年增長13.6%，在2022年底達(dá)到4,941億美元。在新加坡金融管理局債券的帶動下，政府債券2022年有較大幅度的增長，達(dá)到3,601億美元，環(huán)比增加18.1%。公司本幣債券存量錄得1339億美元，環(huán)比增加3.2%。新加坡公司本幣債券發(fā)行放緩，主要是因為許多公司在高利率環(huán)境下選擇不通過發(fā)行債券籌集資金。截至2022年底，政府債券占本幣債券債券市場的72.9%，公司債券占27.1%。大型國有企業(yè)是新加坡本幣公司債券的主要發(fā)行人，存量債券的前5名發(fā)行人均為國有企業(yè)。負(fù)責(zé)建造組屋的建屋發(fā)展局(Housing and Development Board)是最大的公司本幣債券發(fā)行人。就部門而言，房地產(chǎn)企業(yè)所占份額最大，超過40%。其他主要的行業(yè)包括銀行、交通、公用事業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)。
截至2022年底，新加坡外幣債券的存量共計1,183.3億美元，按年增長12.58%。新加坡外幣債券的存量全部為公司債券。
八、泰國
在美聯(lián)儲和幾個地區(qū)央行收緊貨幣政策的背景下，泰國銀行一直保持寬松的政策利率。在2022年8月之前，泰國銀行連續(xù)17次將其政策利率維持在0.50%不變。然而，2022年8月10日，泰國銀行的貨幣政策委員會將政策利率上調(diào)25個基點至0.75%。此后，在2022年9月、11月和2023年1月，政策利率又分別上調(diào)了25個基點，最終達(dá)到了1.5%。這些政策利率的調(diào)整導(dǎo)致泰國本幣政府債券收益率曲線在2022年出現(xiàn)了快速上漲。泰國政府債券收益率隨著其他主權(quán)債券收益率的上漲而同步上升，以應(yīng)對全球通脹壓力和美聯(lián)儲的貨幣政策緊縮。泰國政府債券收益率的急劇上漲也反映了泰國國內(nèi)通脹的上升以及債券供給方面泰國政府2023財年公共債務(wù)管理計劃中1.05萬億泰銖新增政府債務(wù)的情況。
2022年泰國GDP同比增長2.6%，低于3.2%的預(yù)期。該經(jīng)濟(jì)增長的減緩主要受到出口大幅下滑的影響。中國快于預(yù)期的重新開放將促進(jìn)泰國旅游服務(wù)業(yè)以及對中國出口的增長，但是美國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致來著這些地區(qū)的需求疲軟。美聯(lián)儲加息放緩也會導(dǎo)致泰銖相對美元走強(qiáng)，從而進(jìn)一步影響泰國的出口。泰國的通貨膨脹仍然保持高位，預(yù)計2023年泰國銀行將會再度加息抑制通脹風(fēng)險。
到2022年底，泰國本幣債券存量按年增長2.4%，達(dá)到4,515億美元，但低于2020年的4,649億美元。政府債券仍然是泰國本幣債券市場的主要組成部分，占總量的71.4%。公司債券占28.6%。公司本幣債券存量為1,287億美元，環(huán)比增加7.2%。國有企業(yè)在本幣公司債券的發(fā)行人中所占比例相對較低，存量債券的前10名發(fā)行人中只有一家國有企業(yè)。存量債券的前三大發(fā)行人為CP ALL、True Corporation和PTT。就部門而言，公司本幣債券的發(fā)行人主要集中在能源及公用事業(yè)、商業(yè)和通信行業(yè)。
截至2022年底，泰國外幣債券的存量共計247.9億美元，按年下降3.01%。泰國外幣債券的存量中公司債券占比較高，達(dá)到88.5%。
九、越南
2022年，越南政府本幣債券收益率出現(xiàn)了大幅上漲。這主要是因為越南國家銀行在2022年9月23日突然宣布加息100個基點，推動了債券收益率上升。隨后，越南國家銀行于10月25日再次宣布加息100個基點，將再融資利率提高至6.0%。越南國家銀行此輪加息的目的是為了控制通貨膨脹率，使其低于政府設(shè)定的4%目標(biāo)，并同時緩解美聯(lián)儲貨幣緊縮政策導(dǎo)致的越南盾貶值和資本外流風(fēng)險。2023年初至今，在全球貨幣緊縮周期即將結(jié)束的預(yù)期下，市場對越南國家銀行進(jìn)一步加息的預(yù)期降低，越南本幣政府不同期限的債券收益率均有所下降。
2022年，越南的經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到了8.02%，超過了6.0%至6.5%的預(yù)期增長目標(biāo)，并且GDP首次突破了4,000億美元。越南的快速經(jīng)濟(jì)增長主要得益于其強(qiáng)勁的出口、內(nèi)部消費(fèi)需求以及外國直接投資的增加。2023年，主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)增長放緩、外部市場需求下降，以及越南內(nèi)部的通貨膨脹和債務(wù)風(fēng)險可能對越南經(jīng)濟(jì)增長造成負(fù)面影響。盡管如此，隨著越南在國際貿(mào)易和全球供應(yīng)鏈中扮演著日益重要的角色，外國直接投資仍有望持續(xù)增長。2023年中國重新開放后旅游市場的快速復(fù)蘇也將對越南的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生有利影響。
截至2022年底，越南本幣債券市場規(guī)模已達(dá)1057億美元，較前一年增長15.5%。其中，政府債券仍占據(jù)市場主導(dǎo)地位，占比為70.8%，而公司債券占29.2%。公司本幣債券存量為309億美元，較上期增長17.6%。國有企業(yè)在本幣公司債券市場中占據(jù)比例較低，但僅有越南投資發(fā)展銀行一家進(jìn)入前10名發(fā)行人。就行業(yè)而言，銀行和房地產(chǎn)企業(yè)是公司本幣債券市場的主要發(fā)行人。
截至2022年9月，越南外幣債券市場存量為39.5億美元，較上年同期下降3.9%。其中，越南外幣政府債券存量下降了24.8%，而越南外幣公司債券存量則增加了9.5%，達(dá)到27.7億美元。
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