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惠譽評級表示，港交所修訂后的上市規(guī)則于今年正式生效以后，在港中資券商股票承銷業(yè)務(wù)的市占率有望提升。惠譽認(rèn)為，基于中國內(nèi)地和中國香港特區(qū)資本市場之間愈來愈緊密的互通互聯(lián)，以及在港證券公司內(nèi)地母公司已建立起的客戶關(guān)系，這些中資券商較其境外及香港特區(qū)本土同業(yè)公司更有可能自新上市規(guī)則中受益。
新規(guī)則將夯實香港特區(qū)作為中國內(nèi)地企業(yè)重要境外融資渠道的地位，并吸引更多公司赴港上市。這一前景將為香港特區(qū)證券子公司對其內(nèi)地母公司的戰(zhàn)略重要性提供支撐，并可能影響惠譽對母公司提供支持意愿強弱的評估。不過，中資企業(yè)在香港特區(qū)股本市場的勢力不斷擴(kuò)大亦會造成市場更高的集中度，以及透過中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)過來的對市場波動的敏感性。
最新發(fā)布的香港特區(qū)施政報告指出，香港聯(lián)合交易所(港交所)計劃修改上市規(guī)則，于2023年第一季度為特?？萍脊緛砀凵鲜虚_辟新規(guī)。在2022年第四季度發(fā)布的早期意見征詢稿中，特?？萍脊颈欢x為主要從事關(guān)于新一代信息技術(shù)企業(yè)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)的研發(fā)和商業(yè)化的科技公司。
過去十年，港交所為縮小香港特區(qū)和中國內(nèi)地市場之間的差距作出了不懈努力，大大增強了其競爭力。2014年滬港通和深港通問世，2017年債券通出臺，2018年對上市規(guī)則進(jìn)行了修訂，這些舉措不僅提高了來自中國內(nèi)地的資金流動，而且有效促進(jìn)了港股市場的規(guī)模和深度的發(fā)展。
鑒于此，近年來港交所已成為眾多內(nèi)資企業(yè)上市融資的優(yōu)先選擇市場之一。截至2022年末，赴港上市的內(nèi)資企業(yè)數(shù)量升至 1,409家，占上市公司總數(shù)的54%，較十年前的47%有所提升。同時，內(nèi)資企業(yè)已成為港交所市值及日均成交量的中堅力量。
惠譽預(yù)期，修訂后的上市規(guī)則將進(jìn)一步激發(fā)內(nèi)地科技企業(yè)赴港上市的熱情，尤其是在中美兩國地緣政治局勢持續(xù)緊張的環(huán)境下。在美上市的中國企業(yè)數(shù)量從2022年9月 末的262家下降到2023年1月末的252家。在亞太區(qū)另外一個主要的上市目的地——新加坡交易所，來自中國內(nèi)地的上市企業(yè)在上市企業(yè)總量中的占比亦從2012年的19%跌至10%。
惠譽認(rèn)為，上述舉措將繼續(xù)提振在港中資券商的股票承銷市占率，延續(xù)其最近幾年的勢頭?；葑u認(rèn)為，港交所的上市新規(guī)鼓勵了特專科技公司赴港上市，同時也為主打新經(jīng)濟(jì)概念的高增長但規(guī)模較小且尚無亮眼盈利記錄的內(nèi)地企業(yè)提供了融資契機(jī)。
新規(guī)或使在港中資券商的相對優(yōu)勢得以發(fā)揮。這些公司擔(dān)任主承銷商的交易單數(shù)占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其在總承銷額中的占比，這意味著它們在承銷較小型IPO交易方面更具優(yōu)勢。盡管如此，由于新的目標(biāo)細(xì)分市場或具較大波動性，因此會導(dǎo)致券商和其他市場參與者面臨更大風(fēng)險。
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