3月22日，聯(lián)合評級國際有限公司(“聯(lián)合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予洛陽國苑投資控股集團(tuán)有限公司(“國苑集團(tuán)”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發(fā)行人評級，展望穩(wěn)定。
(相關(guān)資料圖)
該發(fā)行人評級反映了洛陽市澗西區(qū)人民政府(“澗西區(qū)政府”)在必要時為國苑集團(tuán)提供強(qiáng)力的支持的高度可能性。這主要考慮到澗西區(qū)政府間接對國苑集團(tuán)的全資控股，國苑集團(tuán)作為洛陽市澗西區(qū)(“澗西區(qū)”)內(nèi)唯一負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國有資產(chǎn)運營的重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及澗西區(qū)政府與國苑集團(tuán)之間緊密的聯(lián)系，包括任命以及監(jiān)督高級管理層、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營和財務(wù)支持等。此外，如果國苑集團(tuán)面臨任何經(jīng)營或財務(wù)困境，澗西區(qū)政府的經(jīng)營和融資活動可能會遭受到顯著影響。
展望穩(wěn)定反映了聯(lián)合國際對國苑集團(tuán)的戰(zhàn)略重要性保持不變，以及澗西區(qū)政府將會繼續(xù)確保國苑集團(tuán)穩(wěn)定經(jīng)營的預(yù)期。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
政府的全資控股及監(jiān)督：洛陽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(“洛陽高新區(qū)管委會”)作為公司的實際控制人，通過洛陽自貿(mào)服務(wù)綜合中心(高新區(qū)營商服務(wù)中心) (“洛陽自貿(mào)中心”) 間接持有公司 60%的股權(quán)，另外40%則由洛陽市澗西區(qū)財政局(“澗西區(qū)財政局”)持有。澗西區(qū)區(qū)委財經(jīng)委員會對國苑集團(tuán)擁有最終決策權(quán)并對其進(jìn)行監(jiān)督，包括高級管理層的任命，戰(zhàn)略發(fā)展和投資計劃決策及重大融資決策等，并對公司設(shè)立考核機(jī)制，定期任命審計師審視其經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況。
對澗西區(qū)的戰(zhàn)略重要性及戰(zhàn)略一致性：2022年，澗西區(qū)政府對區(qū)域內(nèi)國有企業(yè)整合，國苑集團(tuán)進(jìn)而成為區(qū)域內(nèi)唯一的地方投資發(fā)展公司，其主要負(fù)責(zé)澗西區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及國有資產(chǎn)運營，于區(qū)域內(nèi)具有較強(qiáng)的特許經(jīng)營優(yōu)勢。公司承擔(dān)了區(qū)域內(nèi)大部分重要的市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，并在澗西區(qū)政府的統(tǒng)籌計劃下負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)保障房建設(shè)、城市更新、產(chǎn)業(yè)運營、文創(chuàng)文旅等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。國苑集團(tuán)對澗西區(qū)的經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展具有重要的促進(jìn)作用，其業(yè)務(wù)運營和發(fā)展與當(dāng)?shù)卣陌l(fā)展規(guī)劃保持一致。
持續(xù)的政府支持：國苑集團(tuán)持續(xù)獲得澗西區(qū)政府的運營和財政支持。從2019年到2022年9月底，國苑集團(tuán)獲得了總額約人民幣24.3億元的財政補(bǔ)貼，主要包括經(jīng)營性財政補(bǔ)貼及稅收減免等。澗西區(qū)政府通過洛陽高新區(qū)管委會將在部分基礎(chǔ)設(shè)施項目及保障房項目完成后回購，并為國苑集團(tuán)提供政策支持，確保其業(yè)務(wù)運營。此外，澗西區(qū)政府以貨幣出資的形式增加國苑集團(tuán)的注冊資本金，并持續(xù)向公司注入房產(chǎn)、土地等資產(chǎn)。鑒于國苑集團(tuán)在區(qū)域內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和保障房建設(shè)的特許經(jīng)營優(yōu)勢，國苑集團(tuán)在獲得土地資源和主要項目方面具有優(yōu)勢。我們認(rèn)為公司仍將獲得以運營和/或財政補(bǔ)貼形式的政府支持，以支撐其日常業(yè)務(wù)運營。
國苑集團(tuán)的財務(wù)和流動性狀況：國苑集團(tuán)的總資產(chǎn)規(guī)模在過去三年呈現(xiàn)顯著的增長趨勢，截至2022年9月底，公司的總資產(chǎn)約人民幣364億元，主要是與其主營業(yè)務(wù)相關(guān)建設(shè)項目推進(jìn)導(dǎo)致的存貨增長所導(dǎo)致，其中流動資產(chǎn)占比較高。國苑集團(tuán)的財務(wù)杠桿(總負(fù)債/總資產(chǎn))過去三年較為穩(wěn)定，其保持在53%-62%的水平。公司的調(diào)整后總債務(wù)由2019年底的約人民幣87.4億元增加至2022年9月底的約人民幣142.6億元，其中，短期債務(wù)占其總債務(wù)的28.3%。國苑集團(tuán)的流動性較為緊張，截至2022年9月底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣3億元和人民幣2.3億元，而一年內(nèi)到期的債務(wù)約為人民幣38億元。然而，公司具有廣泛的融資渠道，包括銀行貸款、債券發(fā)行及信托等非標(biāo)融資等，以支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運營。
澗西區(qū)的經(jīng)濟(jì)及財政狀況：澗西區(qū)隸屬于河南省洛陽市，位于洛陽中心城區(qū)西北部，是以機(jī)械工業(yè)為主體的城市工業(yè)區(qū)。2021年，洛陽市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)(“高新區(qū)”)合并至澗西區(qū)內(nèi)。2021年，澗西區(qū)的經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長，GDP實現(xiàn)人民幣698億元，同比增長5.7%。過去幾年，澗西區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長幾乎完全由第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)推動，在2021年分別占44.8%和55%。
澗西區(qū)政府的財政總收入主要來自于一般公共預(yù)算收入和轉(zhuǎn)移支付收入。其中一般公共預(yù)算穩(wěn)定增長，并于2021年全年實現(xiàn)約人民幣43.5億元，其稅收收入于過去三年占一般公共預(yù)算收入的48%-61%，非稅收收入主要為國有資產(chǎn)有償使用收入。澗西區(qū)政府的財政自給率充足，但政府性基金收入體量較小。澗西區(qū)政府的債務(wù)率(政府債務(wù)余額/財政總收入)較低。截至2021年底，地方政府債務(wù)余額從2019年底的約人民幣5億元人民幣增加至約9億元人民幣，主要是由于一般債務(wù)的增加所致。
評級敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)國苑集團(tuán)的信用評級：(1)預(yù)期來自于澗西區(qū)政府的支持減弱，特別是因為其政府職能減弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)澗西區(qū)政府對國苑集團(tuán)的所有權(quán)大幅減少，或(3)我們對澗西區(qū)政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)下調(diào)。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)國苑集團(tuán)的信用評級：(1)來自澗西區(qū)政府的支持加強(qiáng)，或(2)我們對于澗西區(qū)政府的內(nèi)部信用評估出現(xiàn)上調(diào)。
關(guān)鍵詞：
