久期財經(jīng)訊，3月22日，標(biāo)普確認(rèn)海通證券股份有限公司(Haitong Securities Co. Ltd.，簡稱“海通證券”，06837.HK，600837.SH)及海通國際證券集團有限公司(Haitong International Securities Group Ltd，簡稱“海通國際”，00665.HK)的“BBB”長期和“A-2”短期發(fā)行人信用評級。長期評級的展望為“穩(wěn)定”。
與此同時，標(biāo)普確認(rèn)海通證券和海通國際發(fā)行或擔(dān)保的高級無抵押票據(jù)的長期發(fā)行評級為“BBB”。標(biāo)普還確認(rèn)了海通證券擔(dān)保的中期票據(jù)(MTN)計劃和海通國際的MTN計劃的長期評級為“BBB”，短期評級為“A-2”。
在該公司主要海外業(yè)務(wù)平臺海通國際發(fā)布盈利預(yù)警后，標(biāo)普將對海通證券的獨立信用狀況(SACP)評估從“bbb-”下調(diào)至“bb+”。SACP的下調(diào)主要反映了該中國券商在其核心中國市場以外的控制力趨弱。
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標(biāo)普繼續(xù)將上海市政府視為關(guān)鍵的利益相關(guān)者，上海市政府將為海通證券的信用緩沖提供支持，以應(yīng)對適度的壓力。因此，標(biāo)普確認(rèn)了對該公司的評級。
海通國際的盈利預(yù)警加劇了該集團業(yè)績波動的風(fēng)險，這在很大程度上是由其傳統(tǒng)投資組合造成的。作為該集團的主要海外平臺，海通國際公告稱2022年預(yù)計將虧損64億至66億港元。與之相比，該集團在2022年前三季度的并表后凈利潤為56億元人民幣(約合67.5億港元)。海通國際在2021年實現(xiàn)凈利潤3億港元。
在標(biāo)普看來，巨額損失表明了該集團在有效管理其并表后資產(chǎn)風(fēng)險方面的脆弱性，以及對子公司風(fēng)控方面的失誤。
海通國際融入集團的速度比標(biāo)普預(yù)期的要慢。在標(biāo)普看來，公司是否能夠有效地控制子公司的風(fēng)險偏好，并管理好其資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險是很重要的。這也考慮到海通證券業(yè)務(wù)高度復(fù)雜，業(yè)務(wù)涉及少數(shù)金融細(xì)分行業(yè)。
海通國際的損失部分由于更嚴(yán)格的會計規(guī)則和需要調(diào)整遺留資產(chǎn)的估值所導(dǎo)致的。標(biāo)普預(yù)計此次損失為偶然事件。然而，未來任何撥備不足或延遲清理這些不良資產(chǎn)，都可能加劇盈利波動。這將改變海通證券的基本情況。
標(biāo)普預(yù)計海通證券的資本化將保持強勁。根據(jù)標(biāo)普的估計，海通國際的損失將使母公司的風(fēng)險調(diào)整資本(RAC)比率較2021年底的水平降低約50個基點。與之相比，標(biāo)普的評級下調(diào)閾值有大約4個百分點的緩沖。
上海市政府的大力支持將繼續(xù)支撐海通證券的評級。標(biāo)普的觀點考慮了政府對海通證券董事會和高層管理團隊的重大影響，以及對公司2020年配售股份的支持。作為總部設(shè)在上海的頭部證券公司，海通證券也為上海成為國際金融中心的目標(biāo)做出了貢獻。
標(biāo)普相信，海通國際仍將是集團的主要海外平臺。因此，該公司將在需要時及時獲得資金和流動性支持。即使在發(fā)生巨大虧損之后，也符合標(biāo)普的基本情況。標(biāo)普預(yù)計集團將加強對海通國際內(nèi)部控制和管理程序的審查和監(jiān)測，以加強集團整合。
海通證券
穩(wěn)定的展望反映了標(biāo)普的預(yù)期，即該公司將在未來12-24個月內(nèi)保持其強大的資本和業(yè)務(wù)地位，并與上海市政府保持密切聯(lián)系。
標(biāo)普還預(yù)計海通證券將繼續(xù)加強對子公司的控制，并保持與行業(yè)趨勢一致的盈利穩(wěn)定性。
評級下調(diào)
如果標(biāo)普下調(diào)對海通證券SACP的評估，標(biāo)普可能下調(diào)其評級。如果發(fā)生以下任何一種情況，其評級將被下調(diào):
-該公司的RAC比率在未來兩年內(nèi)下降到10%以下，可能是由于激進的業(yè)務(wù)擴張;
-該公司表現(xiàn)出較高的收益波動性，這可能是由于向輕資產(chǎn)模式的遷移速度較慢，或風(fēng)險控制薄弱造成重大損失;或
-公司無法對子公司進行有效的風(fēng)險管理，表現(xiàn)為多次出現(xiàn)重大虧損。
評級上調(diào)
-未來12-24個月評級上調(diào)的可能性有限。
然而，如果標(biāo)普將對其SACP的評估上調(diào)兩個子級，標(biāo)普可能上調(diào)海通證券的評級。評級上調(diào)可能發(fā)生在以下情況:
-標(biāo)普預(yù)計該公司的RAC比率將持續(xù)保持在15%以上，并具有良好的盈利質(zhì)量和穩(wěn)定性;而且
-海通證券保持適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險管理標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)在對子公司和母公司證券業(yè)務(wù)的充分控制和監(jiān)督，以及規(guī)范的損失記錄。
海通國際
對海通國際的穩(wěn)定展望反映了標(biāo)普的觀點，即該公司仍將是海通證券的核心子公司，在需要時得到持續(xù)和及時的集團支持。
標(biāo)普相信，海通國際將繼續(xù)向收費收入業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，同時與集團的主營業(yè)務(wù)保持密切聯(lián)系。標(biāo)普也預(yù)期海通國際在管理和運營方面有效加強與集團的合作。
在海通國際連續(xù)虧損后，標(biāo)普相信該集團將長期致力于恢復(fù)其業(yè)績和資本，以達到本集團的標(biāo)準(zhǔn)。
評級下調(diào)
如果該集團的特別支持減弱，標(biāo)普可能會下調(diào)海通國際的評級，這體現(xiàn)在以下一個或多個方面:
-標(biāo)普認(rèn)為，公司與集團的全面整合比標(biāo)普預(yù)期的要慢;
-標(biāo)普認(rèn)為，海通國際的業(yè)績繼續(xù)低于集團目標(biāo)或集團盈利標(biāo)準(zhǔn);
-其對集團的財務(wù)貢獻減弱;或
-海通國際對集團的戰(zhàn)略重要性下降，這可能是由于與集團戰(zhàn)略的背離。
如果標(biāo)普下調(diào)海通證券的評級，標(biāo)普也可能下調(diào)海通國際的評級。
評級上調(diào)
如果標(biāo)普上調(diào)海通證券，海通國際的評級也將被上調(diào)。
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