久期財(cái)經(jīng)訊，3月27日，標(biāo)普確認(rèn)北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司（Beijing State-Owned Assets Management Co. Ltd.，簡(jiǎn)稱“北京國(guó)資公司”）長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)為“A”。標(biāo)普還確認(rèn)該公司的離岸融資和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)北京國(guó)資(香港)有限公司（Beijing State-Owned Assets Management (Hong Kong) Co. Ltd.，簡(jiǎn)稱“北京國(guó)資香港”）的長(zhǎng)期發(fā)行人信用評(píng)級(jí)為“A-”。同時(shí)，標(biāo)普確認(rèn)了北京國(guó)資香港未償債務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)為“A-”。
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北京國(guó)資公司的穩(wěn)定展望反映了標(biāo)普的觀點(diǎn)，即該公司的貸款價(jià)值比（LTV）將保持在45%以下，其投資組合的流動(dòng)性、多元化和信用質(zhì)量將在未來(lái)12-24個(gè)月內(nèi)基本保持穩(wěn)定。北京國(guó)資香港的穩(wěn)定展望反映了標(biāo)普對(duì)北京國(guó)資公司的展望，以及標(biāo)普對(duì)未來(lái)兩年北京國(guó)資香港將繼續(xù)作為北京國(guó)資公司的高度戰(zhàn)略子公司的預(yù)期。
標(biāo)普確認(rèn)了北京國(guó)資公司的評(píng)級(jí)，因?yàn)闃?biāo)普仍然認(rèn)為，在陷入困境時(shí)，該公司獲得北京市政府支持的可能性極高。這種支持的可能性使該公司的評(píng)級(jí)在其 “bb+”獨(dú)立信用狀況（SACP）上調(diào)了五個(gè)子級(jí)。
標(biāo)普預(yù)計(jì)北京國(guó)資公司將保持其作為北京政府以商業(yè)方式支持社會(huì)、經(jīng)濟(jì)和外交目標(biāo)的關(guān)鍵投資平臺(tái)的作用。
北京國(guó)資公司支持2022年冬奧會(huì)的召開。近年來(lái)，該公司已進(jìn)入符合政策目標(biāo)的細(xì)分領(lǐng)域，如半導(dǎo)體、電子認(rèn)證和綠色能源領(lǐng)域。與此同時(shí)，該公司繼續(xù)持有該市兩家最重要的銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的大量股份。
北京國(guó)資公司的資產(chǎn)多元化有所增加，隨著公司的持續(xù)投資，其資產(chǎn)多元化程度有可能進(jìn)一步改善。
截至2022年9月，該公司的資產(chǎn)多元化從上年的38.6%改善至到33.6%。由于北京國(guó)資公司在其最大和第二大資產(chǎn)（北京銀行股份有限公司（Bank of Beijing Co. Ltd.，簡(jiǎn)稱“北京銀行”，601169.SH）和北京農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（Beijing Rural Commercial Bank Co. Ltd.，簡(jiǎn)稱“北京農(nóng)商行”））中的持股比例已經(jīng)穩(wěn)定，其對(duì)其他資產(chǎn)的持續(xù)投資有助于改善其資產(chǎn)多元化程度。標(biāo)普預(yù)計(jì)，如果被投資的上市公司股價(jià)保持穩(wěn)定，北京國(guó)資公司的資產(chǎn)集中度將呈下降趨勢(shì)。
標(biāo)普認(rèn)為，隨著非核心上市資產(chǎn)的潛在處置，北京國(guó)資公司的資產(chǎn)流動(dòng)性可能在2023年和2024年減弱。
該公司資產(chǎn)流動(dòng)性比率從2021年的約40%降至2022年的30%。這主要是因?yàn)楸M管龍芯中科技術(shù)股份有限公司（Loongson Technology Corp.,Ltd，簡(jiǎn)稱“龍芯中科”，688047.SH）在上交所上市，但綠色動(dòng)力環(huán)保集團(tuán)股份有限公司（Dynagreen Environmental Protection Group Co. Ltd.，簡(jiǎn)稱“綠色動(dòng)力環(huán)保”，01330.HK，601330.SH）和北京銀行的估值下降，以及部分處置了北汽藍(lán)谷新能源科技股份有限公司（BAIC BluePark New Energy Technology Co. Ltd.，簡(jiǎn)稱“北汽藍(lán)谷”，600733.SH）的股權(quán)。標(biāo)普預(yù)計(jì)北京國(guó)資公司的投資策略將包括處置其持有少量權(quán)益的部分上市資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)投資收益。因此，標(biāo)普預(yù)計(jì)2023-2024年資產(chǎn)流動(dòng)性比率將徘徊在40%以下。
北京國(guó)資公司的資產(chǎn)信用質(zhì)量受到運(yùn)營(yíng)障礙的影響。與此同時(shí)，標(biāo)普認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷已令北京科技園建設(shè)(集團(tuán))股份有限公司（Beijing Science Park Development (Group) Co. Ltd.）的增長(zhǎng)前景承壓。盡管存在這些運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)，北京國(guó)資公司投資組合的整體加權(quán)平均信用狀況仍屬于“bb”區(qū)間。
在標(biāo)普看來(lái)，北京國(guó)資公司的財(cái)務(wù)緩沖仍然存在，盡管正在縮小。截至2022年9月，北京國(guó)資公司的債務(wù)從上年的266億元人民幣略微增加到316億元人民幣。由于債務(wù)增長(zhǎng)，截至2022年9月，其LTV比率從前一年的35%增至38.2%。鑒于北京國(guó)資公司今年有更強(qiáng)烈的增長(zhǎng)意愿為經(jīng)濟(jì)提供支持，標(biāo)普預(yù)計(jì)2023年其債務(wù)會(huì)有所增加。然而，鑒于北京國(guó)資公司的投資預(yù)算與去年基本穩(wěn)定，標(biāo)普預(yù)計(jì)LTV比率將保持在45%以下，預(yù)計(jì)其債務(wù)不會(huì)大幅增長(zhǎng)。
標(biāo)普預(yù)計(jì)北京國(guó)資香港將繼續(xù)作為北京國(guó)資公司的一個(gè)高度戰(zhàn)略性子公司。北京國(guó)資香港是北京國(guó)資公司唯一的離岸投資和融資平臺(tái)。標(biāo)普相信北京國(guó)資香港對(duì)北京國(guó)資公司來(lái)說仍然很重要。盡管北京國(guó)資公司在未來(lái)兩到三年越來(lái)越關(guān)注國(guó)內(nèi)投資，但情況依然如此。
北京國(guó)資公司的穩(wěn)定展望反映了標(biāo)普的預(yù)期，即該公司將在未來(lái)12-24個(gè)月內(nèi)繼續(xù)獲得來(lái)自北京政府的大力支持。這種支持是源于北京國(guó)資公司作為投資平臺(tái)，具有以商業(yè)方式支持社會(huì)目標(biāo)和重要戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展的作用。標(biāo)普預(yù)計(jì)，北京國(guó)資公司的LTV比率將低于45%，其關(guān)鍵投資組合特征將在未來(lái)24個(gè)月內(nèi)基本保持穩(wěn)定。
北京國(guó)資香港的穩(wěn)定展望反映了母公司的穩(wěn)定展望。鑒于北京國(guó)資香港作為母公司在中國(guó)以外的主要融資和運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的地位，標(biāo)普預(yù)計(jì)其仍將是北京國(guó)資公司的高度戰(zhàn)略子公司。北京國(guó)資香港的評(píng)級(jí)將與北京國(guó)資公司的評(píng)級(jí)同步變動(dòng)。
標(biāo)普認(rèn)為，如果該公司與北京政府之間的關(guān)聯(lián)性以及該公司的重要性減弱，標(biāo)普可能下調(diào)北京國(guó)資公司的評(píng)級(jí)。這可以表現(xiàn)為：（1）市政府將北京國(guó)資公司旗下的大量資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給其他國(guó)有企業(yè)或平臺(tái)；（2） 標(biāo)普評(píng)估北京國(guó)資公司對(duì)北京政府的政策重要性有所下降；或（3）北京政府將其對(duì)北京國(guó)資公司的所有權(quán)降至遠(yuǎn)低于100%。
如果標(biāo)普對(duì)該公司獨(dú)立信用狀況的評(píng)估下調(diào)了三個(gè)子級(jí)或更多（即，降至“b+”或以下），標(biāo)普也可能下調(diào)北京國(guó)資公司的評(píng)級(jí)。如果北京國(guó)資公司通過債務(wù)為其很大一部分投資提供資金，或者如果其投資價(jià)值因被投資公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑導(dǎo)致大幅惡化，就會(huì)發(fā)生這種情況。北京國(guó)資公司的LTV比率超過60%將表明出現(xiàn)此種惡化。
至少在未來(lái)兩年內(nèi)，標(biāo)普對(duì)北京國(guó)資公司評(píng)級(jí)上調(diào)的可能性有限。然而，如果其獨(dú)立信用狀況上調(diào)到“a”或更高的水平，標(biāo)普可能上調(diào)該公司評(píng)級(jí)。
ESG信用指標(biāo)：E2、S2、G2
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