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久期財(cái)經(jīng)訊，4月12日，惠譽(yù)在一篇最新的報(bào)告中稱(chēng)，自房地產(chǎn)危機(jī)以來(lái)，有幾個(gè)共同因素幫助幾家受評(píng)的和其他未受評(píng)中資民營(yíng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商維持信用狀況，并幫助其避免違約(包括不良債務(wù)交換)。
其中關(guān)鍵因素包括專(zhuān)注于更傳統(tǒng)資金來(lái)源帶來(lái)的財(cái)務(wù)靈活性、強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制以及高效的現(xiàn)金流管理。另一方面，業(yè)務(wù)規(guī)模一直是一個(gè)影響較小的因素。
更加依賴(lài)傳統(tǒng)資金渠道的開(kāi)發(fā)商(特別是那些與銀行關(guān)系密切、銀行貸款在其借貸組合中占比高的)，其資金渠道相對(duì)穩(wěn)定。與資本市場(chǎng)債務(wù)相比，銀行貸款的靈活性更高，且還款壓力更小。越多的優(yōu)質(zhì)未抵押資產(chǎn)越有助于拓展開(kāi)發(fā)商的融資渠道。
惠譽(yù)認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)管理更穩(wěn)健的開(kāi)發(fā)商會(huì)盡力避免過(guò)度使用復(fù)雜的與有限的透明度相關(guān)的灰色融資渠道。在某些情況下，與這些渠道相關(guān)的透明度低和治理不善的證據(jù)甚至懷疑都可能會(huì)迅速削弱市場(chǎng)信心。
加強(qiáng)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)隔離(Ring-fencing)環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制，是未違約開(kāi)發(fā)商在銷(xiāo)售量下降的情況下，保留足夠的流動(dòng)性緩沖和實(shí)現(xiàn)正常運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵。這類(lèi)公司也傾向于保留更大的流動(dòng)性緩沖(包括流動(dòng)性金融投資)，這使其在利用內(nèi)部資源履行項(xiàng)目層面外的償債義務(wù)時(shí)處于有利地位。
有效的現(xiàn)金流管理和多樣化的現(xiàn)金流入，極大限度地減少了因營(yíng)運(yùn)資本需求和債務(wù)償還的引起的流動(dòng)性枯竭。一些未違約的開(kāi)發(fā)商，受益于其他業(yè)務(wù)(如投資物業(yè)和物業(yè)管理)的自由現(xiàn)金流。
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