久期財(cái)經(jīng)訊，4月13日，標(biāo)普在最新的一篇報(bào)告中表示，中國(guó)2023年債券違約將會(huì)減少，陷入困境的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商將更多地采用債務(wù)重組的方法。實(shí)力較弱的地方政府融資平臺(tái)也可能面臨進(jìn)一步的壓力。
標(biāo)普大中華區(qū)企業(yè)主管Charles Chang表示：“中國(guó)沒(méi)有違約危機(jī)，而是房地產(chǎn)危機(jī)。去年境外債券違約率飆升至史無(wú)前例的6.2%，完全是由房地產(chǎn)公司推動(dòng)的?！?/p>
【資料圖】
Chang表示：“2022年，房地產(chǎn)行業(yè)的境外違約率幾乎增加了兩倍，達(dá)到25%，但非房地產(chǎn)行業(yè)的境外違約率減半，降至0.6%。隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，以及更寬松的政策支持開(kāi)發(fā)商獲得流動(dòng)性，違約率今年將會(huì)下降?！?/p>
Charles Chang表示：“在境內(nèi)市場(chǎng)，企業(yè)轉(zhuǎn)而與銀行合作，推動(dòng)今年的貸款增長(zhǎng)了三分之一，債券發(fā)行量減少了一半。尤其是實(shí)力較弱的地方政府融資平臺(tái)，由于投資者的擔(dān)憂，它們的市場(chǎng)準(zhǔn)入受到限制，加劇了該行業(yè)的再融資風(fēng)險(xiǎn)。”
去年境外債務(wù)違約金額達(dá)到史無(wú)前例的540億美元，主要由房地產(chǎn)公司主導(dǎo)。境內(nèi)違約以民營(yíng)企業(yè)為主，其違約金額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2550億元人民幣(合370億美元)，而國(guó)有企業(yè)的違約金額降至16億元人民幣。
近期大多數(shù)受困房企案例剛剛進(jìn)入全面重組階段，今年全年或?qū)⒊霈F(xiàn)更多重組。Charles Chang表示：“清算仍將是罕見(jiàn)的，更多的違約將通過(guò)庭外和解來(lái)解決，過(guò)去庭外和解的回收率更高?！?/p>
主要觀點(diǎn)：
-債券違約率將從歷史低位繼續(xù)小幅上升，并達(dá)到世界其他平均違約率較高地區(qū)的水平。
-從歷史上看，境內(nèi)庭外和解和庭內(nèi)解決現(xiàn)金平均回收率分別為62%和22%，境外分別為45%和24%。
-在境內(nèi)市場(chǎng)，評(píng)級(jí)較高的發(fā)行人償還的債券金額超過(guò)2022年年中以來(lái)發(fā)行的債券，減少了較高信貸質(zhì)量的供應(yīng)。
-在境外市場(chǎng)，2023年到期的公司債券(1110億美元)將少于2022年到期的公司債券(1410億美元)，地方政府融資平臺(tái)和消費(fèi)行業(yè)到期金額更高，面臨更高的再融資風(fēng)險(xiǎn)。
-房地產(chǎn)公司有540億美元的境外債券將于2023年到期，其中大部分可能會(huì)進(jìn)行重組，因?yàn)槠渲写蠖鄶?shù)為受困房企。
-在國(guó)有企業(yè)中，自2021年以來(lái)只有3家企業(yè)發(fā)生債券違約。但逾期支付賬單、貸款違約或重組的案例正在上升。
本報(bào)告不構(gòu)成評(píng)級(jí)行動(dòng)。
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