投資要點(diǎn)
行業(yè)：眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長
(相關(guān)資料圖)
中國眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)的行業(yè)規(guī)模從2015年507.1億增長至2021年的1572億元，保持穩(wěn)定高速增長。其中，民營醫(yī)院年復(fù)合增長率達(dá)18.5%,公立醫(yī)院年復(fù)合增長率達(dá)16.5%。隨著現(xiàn)代工作、學(xué)習(xí)、娛樂用眼強(qiáng)度大幅增加，老齡化進(jìn)程不斷加速，預(yù)計(jì)2024年中國眼科醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2563.1億元，2020-2024年年復(fù)合增長率為22.8%，中國眼科醫(yī)療市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容確定性高。
業(yè)務(wù)：屈光白內(nèi)障量價(jià)齊升
根據(jù)各公司招股書披露數(shù)據(jù)，屈光項(xiàng)目以及白內(nèi)障項(xiàng)目在術(shù)式結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，華廈眼科屈光手術(shù)平均客單價(jià)從2019年的8680.7元/眼提升至8922.5元/眼，中高端術(shù)式占比由2019年的54.6%提升至65.6%，普瑞眼科、何氏眼科均有此趨勢(shì)；白內(nèi)障手術(shù)方面，各公司推進(jìn)中高端晶體放量，使患者從“看得見”向“看的好”轉(zhuǎn)變，以普瑞眼科為例，白內(nèi)障平均客單價(jià)由6502.2元/眼提升至8043.9元/眼，中高端術(shù)式占比由2019年的72%提升至2021年的74.5%。隨著我國人均可支配收入提升，預(yù)計(jì)屈光滲透率、屈光/白內(nèi)障中高端術(shù)式占比將持續(xù)提升，屈光/白內(nèi)障將實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。
公司：一超多強(qiáng)格局形成，擴(kuò)張下沉各顯神通
愛爾眼科國內(nèi)覆蓋體系完善，海外擴(kuò)張持續(xù)進(jìn)行，產(chǎn)業(yè)并購基金內(nèi)醫(yī)院儲(chǔ)備豐富，業(yè)績確定性高；
普瑞眼科國內(nèi)覆蓋廣泛，省會(huì)城市擴(kuò)張戰(zhàn)略利于高屋建瓴地在省內(nèi)打造品牌，目前已有蘭州、昆明、烏魯木齊等標(biāo)桿醫(yī)院，2021年凈利率均在18%以上；
華廈眼科省內(nèi)基本盤穩(wěn)固，省外擴(kuò)張已見成效，預(yù)計(jì)未來將持續(xù)進(jìn)行省內(nèi)視光“1+N“下沉及省外擴(kuò)張，增厚公司業(yè)績；
何氏眼科扎根遼寧，省內(nèi)三級(jí)診療網(wǎng)絡(luò)完善，目前省外擴(kuò)張持續(xù)推進(jìn)；
朝聚眼科在內(nèi)蒙擁有強(qiáng)大品牌力，目前在江蘇、浙江等省份持續(xù)擴(kuò)張；
各公司持續(xù)擴(kuò)張，共享民營眼科行業(yè)發(fā)展紅利。
投資建議
建議關(guān)注眼科行業(yè)相關(guān)公司如愛爾眼科、普瑞眼科、何氏眼科、朝聚眼科、歐普康視、愛博醫(yī)療等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療事故風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)等。
關(guān)鍵詞：
