久期財經訊，5月5日，惠譽確認恒生銀行有限公司(Hang Seng Bank Limited，簡稱“恒生銀行”，00011.HK)的長期發(fā)行人違約評級為“AA-”，展望“穩(wěn)定”。
惠譽同時將恒生銀行的股東支持評級(SSR)從“a”上調至“a+”，并確認短期發(fā)行人違約評級為“F1+”，生存力評級(VR)為“a+”。
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關鍵評級驅動因素
次級債務緩沖提升：恒生銀行的長期發(fā)行人違約評級比其生存力評級高一個子級，因惠譽認為恒生銀行是匯豐控股有限公司(HSBC Holdings plc，簡稱“匯豐控股”，00005.HK，A+/穩(wěn)定/a+)在其匯豐亞洲清算集團之下的重要子公司，該銀行的高級債權人將受益于匯豐控股籌集的清算資金。截至2022年年底，其內部虧損吸收額度占風險加權資產的21.7%。
穩(wěn)定的運營環(huán)境：惠譽對香港特區(qū)銀行穩(wěn)定經營環(huán)境的評估考慮了香港特區(qū)與中國內地的經濟聯(lián)系。惠譽預計，在中國重新開放的支持下，香港特區(qū)的GDP將在2023年增長4%。香港特區(qū)的經營環(huán)境評分為“a”，低于“aa”的潛在評分，該標準反映了香港特區(qū)與中國內地之間的緊密聯(lián)系（包括經濟上的聯(lián)系）。
內部狀況具備韌性：恒生銀行的生存力評級反映了該銀行多年來的韌性以及均衡的內部信用狀況?；葑u認為，盡管近期由于人壽保險投資組合的不良表現(xiàn)以及在中國大陸的商業(yè)地產風險敞口出現(xiàn)減值，該銀行的財務狀況出現(xiàn)短期惡化，但該銀行在過去幾個周期中一直保持著一貫保守的風險偏好。其“a+”的業(yè)務狀況評分高于“bbb”的潛在評分，以反映該銀行因作為匯豐集團的一部分且擁有穩(wěn)固的獨立特許經營業(yè)務，而具有的龐大的市場份額和強大的定價能力。
集中風險管理良好：鑒于恒生銀行著重于抵押貸款業(yè)務，其對房地產行業(yè)的敞口大于同業(yè)，到2022年底，與國內房地產相關的貸款約占其貸款的52%。近年來，恒生銀行一直在減少對中國內地商業(yè)地產的貸款(2022年減少24%)，到2022年底，這些貸款占總貸款的比例降至5%(2021年:6%)。
惠譽認為，其嚴格的承保標準和保守的貸款/價值比率平衡了其集中于房地產行業(yè)的風險。2022年，該銀行在中國內地的總敞口(MCE)占總資產的17%，仍低于26%的行業(yè)平均水平。
資產質量惡化：由于對中國商業(yè)地產的敞口，到2022年底，該行的減值貸款率從2021年底的1%上升至近2.6%?；葑u預計，在中國內地購房者信心和住房交易量持續(xù)復蘇之前，該行的減值貸款率將保持在較高水平。因此，惠譽將恒生銀行的資產質量評分從“a+/負面”調整至“a/穩(wěn)定”。自2022年下半年以來，內地政府采取的支持性政策措施應能限制這些風險敞口的進一步惡化，并且撥備基本已足夠。
盈利能力反彈：恒生銀行的營業(yè)利潤/風險加權資產之比從2021年的2.2%下降到2021年的1.5%，原因是其高信用減值支出(主要來自中國大陸的商業(yè)地產行業(yè))和其保險投資組合的市場表現(xiàn)不佳。2022年，扣除保險投資組合的影響，其未扣除減值支出的總營業(yè)收入增長了12%。
惠譽預計，恒生銀行產生經常性利潤的能力將繼續(xù)優(yōu)于同業(yè)，這也反映在其強勁的業(yè)務狀況上?；葑u預計，受益于2023年更高的利率、更好的費用收入以及更低的信貸費用，該銀行的盈利能力將出現(xiàn)反彈，因為其商業(yè)地產敞口的資產質量壓力有所緩解。
資本化下降：盡管其普通股一級(CET1)比率從2021年底的15.9%降至2022年底的15.2%（主要原因是信貸成本增加導致盈利能力下降），恒生銀行的資本化仍然良好?；葑u預計，隨著2023-2024年期間利潤的恢復，該銀行的資本比率將得到改善。恒生銀行多年來以其高于同行的盈利能力證明了其可持續(xù)產生資本的能力。
強勁的流動性狀況：惠譽認為，恒生銀行的融資和流動性仍然強勁。該行的主要資金來源是客戶存款，到2022年底，其貸款/存款之比為73%(2021年:80%)。該行2022年的存款增速為2.6%，超過了整個系統(tǒng)的1.7%。恒生銀行始終保持較高的流動性覆蓋率，2022年底的流動性覆蓋率為281%(2021年:193%)，遠高于系統(tǒng)平均水平和監(jiān)管最低要求100%。該行在運營實體層面管理流動性和資金風險，要求每個實體始終滿足內部和監(jiān)管要求。
母公司提供支持的可能性很高：惠譽將股東支持評級(SSR)從“a”重新評估為“a+”，反映了惠譽的觀點，即母公司提供高度支持的可能性極高。匯豐控股將增長重心轉向亞洲的關鍵戰(zhàn)略，將提高恒生銀行在集團中的地位，并鞏固匯豐控股在香港特區(qū)的市場地位。其股東支持評級與香港上海匯豐銀行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited，簡稱“匯豐銀行”，AA-/穩(wěn)定/a+)的生存力評級持平反映了惠譽的觀點，即由于其多年來的高貢獻，恒生銀行是匯豐銀行業(yè)務的關鍵和不可缺少的組成部分，同時，鑒于其重要子公司的地位，該行若違約將對母公司構成巨大風險。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級/下調行動的因素包括：
如果出現(xiàn)以下一種或多種情況，恒生銀行的生存力評級可能觸發(fā)評級下調:
-CET1比例下降到16%以下，且沒有可靠的方案將其恢復到現(xiàn)有水平(2022年底:15.2%);
-營業(yè)利潤/風險加權資產之比持續(xù)低于2%(截至2022年底的四年平均值:2.7%)。
如果惠譽認為恒生銀行的風險控制已不再足夠有效(這體現(xiàn)在無法解決的資產質量問題上)，其生存力評級也可能被下調。其財務狀況的持續(xù)惡化也可能表明該銀行的整體業(yè)務模式已不再足夠可行。
如果惠譽下調中國香港特區(qū)銀行的運營環(huán)境評估，且在沒有證據表明銀行能夠與其所處的運營環(huán)境完全隔離的情況下，恒生銀行的生存力評級也可能會被下調，因為得分往往作為銀行生存力評級的下限(而非上限)。如果經濟增長放緩構成對中國香港特區(qū)商業(yè)環(huán)境的約束，導致資金和流動性緩沖減少及中國香港特區(qū)出現(xiàn)系統(tǒng)性資本持續(xù)外流，可能引發(fā)運營環(huán)境得分的下調。
只有在股東支持評級被下調的情況下，恒生銀行生存力評級的下調才會導致其長期發(fā)行人違約評級被下調，原因是匯豐銀行的評級下調或匯豐銀行支持子公司的意愿削弱。
如果惠譽不再認為外部高級債權人可能從清算資金中獲得實質性收益，那么恒生銀行長期發(fā)行人違約評級高于生存力評級的一個子級上調可能會被取消。這可能源于清算法規(guī)的變化、恒生銀行在集團中的角色(包括清算)的變化，或恒生銀行在清算中可用的債務/股本緩沖金額的變化。
如果匯豐銀行的短期發(fā)行人違約評級被下調，或者惠譽認為匯豐銀行提供流動性支持的可能性較小，則恒生銀行的短期發(fā)行人違約評級可能會被下調。
如果匯豐銀行的生存力評級被下調，則恒生銀行的股東支持評級也將被下調。如果惠譽得出結論，認為母公司提供及時特別支持的能力或意愿有所減弱，也可能下調評級。
可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級/上調行動的因素包括：
鑒于恒生銀行的生存力評級已經超過了香港特區(qū)銀行的經營環(huán)境評分，評級不太可能得到上調。
短期發(fā)行人違約評級處于最高水平，無法進行評級上調。
對匯豐銀行生存力評級的正面評級行動，將導致對恒生銀行的股東支持評級和長期發(fā)行人違約評級采取類似的評級行動。
生存力評級調整
惠譽授予恒生銀行“a”的生存力評級，低于“aa”的隱含生存力評級，調整因素如下：經濟規(guī)模和結構(負面)。
惠譽授予恒生銀行“a+”的經營環(huán)境評分，低于“bbb”類別隱含評分，調整因素如下：市場地位(正面)。
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