宏觀回顧
本周國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)主要有：
5月2日，中指研究院發(fā)布《百城價(jià)格指數(shù)報(bào)告》顯示，百城新建住宅價(jià)格止跌轉(zhuǎn)漲，但交易量下滑，二手房市場(chǎng)掛牌量持續(xù)走高，房價(jià)走勢(shì)繼續(xù)承壓，各城市行情分化，未來房地產(chǎn)市場(chǎng)情緒有待修復(fù)。
(相關(guān)資料圖)
5月2日，我國31個(gè)省份一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)全部出爐，各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢(shì)，粵蘇浙等強(qiáng)省復(fù)蘇較快，多數(shù)中西部城市復(fù)蘇超預(yù)期，魯閩贛等地需求有待修復(fù)。
5月4日，財(cái)新PMI指數(shù)雙雙下行，制造業(yè)PMI錄得49.5%，中國服務(wù)業(yè)PMI為56.4%，目前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，結(jié)構(gòu)性分化持續(xù)，后續(xù)政策發(fā)力有望助力制造業(yè)景氣改善。
海外方面宏觀數(shù)據(jù)主要有：
5月1日，摩根大通斥106億美元接手第一共和銀行，收購其大部分資產(chǎn)，并承擔(dān)所有存款和一定的負(fù)債。
5月2日，歐元區(qū)4月調(diào)和CPI初值為7%，核心CPI初值為5.6%，食品煙酒通脹壓力猶在，預(yù)計(jì)未來歐央行將維持高利率，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇承壓
5月4日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至5%～5.25%，這是自去年3月以來美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第10次加息。本輪加息速度為上世紀(jì)80年代以來最快，已累計(jì)加息500個(gè)基點(diǎn)。
貨幣政策
本周只有兩個(gè)實(shí)際交易日，國內(nèi)利率方面，十年期中國國債收益率繼續(xù)下行，從2.78%下行到2.73%左右。本周美國債券市場(chǎng)在銀行業(yè)危機(jī)與美聯(lián)儲(chǔ)加息的糾結(jié)中保持穩(wěn)定，十年期美債收益率穩(wěn)定在3.44%左右。
貨幣市場(chǎng)方面，本周資金面持續(xù)寬松。
匯率方面，本周人民幣匯率總體以升值為主，美元指數(shù)有所下跌，黃金上漲。
股票市場(chǎng)
本周(5.4-5.5)A股只有2個(gè)交易日，上證在金融板塊護(hù)盤下收漲0.34%，其他指數(shù)均有不同程度的下跌。風(fēng)格上，大盤表現(xiàn)優(yōu)于小盤，50/300/500/1000分別漲跌+0.28%/-0.30%/-0.65%/-1.04%。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板繼續(xù)深度回調(diào)，分別下跌2.46%和3.56%。
本周行業(yè)間仍舊顯著分化，金融、地產(chǎn)、建筑裝飾板塊變現(xiàn)居前，而此前因ChatGPT概念漲幅較大的通信、電子板塊繼續(xù)大幅回調(diào)。
注釋：
圓圈：每個(gè)圓圈代表一只個(gè)股，其大小代表流通市值規(guī)模相對(duì)水平。
橫杠：行業(yè)中個(gè)股漲跌幅中位數(shù)。
本周截止收盤A股PE 24.78倍，處于歷史中位數(shù)水平。未來一段時(shí)間，由于發(fā)達(dá)國家普遍存在通脹壓力，全球流動(dòng)性仍處于收縮態(tài)勢(shì)。受加息和通脹影響，估值水平短期內(nèi)仍有較大壓力。
注釋：
全部A股剔除銀行PE：由于銀行盈利約占全部A股盈利的40%，且估值呈現(xiàn)長期下行趨勢(shì)，因而剔除更能反映市場(chǎng)真實(shí)估值水平。
Shiller PE：由于經(jīng)濟(jì)周期的存在，根據(jù)過去一年盈利水平計(jì)算的靜態(tài)PE往往出現(xiàn)失真。Shiller PE的核心理念是通過計(jì)算過去幾年完整經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)通脹調(diào)整的平均盈利，還原當(dāng)前股價(jià)在平均盈利水平下的估值。本文數(shù)據(jù)以過去5年為基礎(chǔ)(同樣剔除銀行)計(jì)算Shiller PE。
全球市場(chǎng)部分，周三美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25bp，此次加息后聯(lián)邦基金利率提高到5.00-5.25%區(qū)間，為2007年以來新高。美股周一至周四連續(xù)下跌4天。但周四公布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)美股反彈，導(dǎo)致一度急升600點(diǎn)，全天收漲1.65%。全周來看，道指和標(biāo)普下跌1.24%和0.80%，但納斯達(dá)克收漲。歐洲市場(chǎng)和美股趨同，連跌4日后出現(xiàn)1天的強(qiáng)勁反彈。亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)良好，恒生指數(shù)在金融股的強(qiáng)勁表現(xiàn)帶動(dòng)下上漲0.78%。
自2016年以來，全球估值變動(dòng)呈現(xiàn)出一定的趨同趨勢(shì)。全球通脹率水平以及由此衍生而來各大央行基礎(chǔ)利率水平是未來一段時(shí)間估值的邏輯主線。
債券市場(chǎng)
本周利率債市場(chǎng)仍然以下行為主，市場(chǎng)仍然在定價(jià)全球經(jīng)濟(jì)衰退與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇。從價(jià)格上看，債券市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)大于收益的時(shí)期，中長端利率債市場(chǎng)性價(jià)比不高。
本周高收益?zhèn)袌?chǎng)以地產(chǎn)為主，市場(chǎng)焦點(diǎn)主要集中在合景和遠(yuǎn)洋這兩個(gè)主體。考慮到合景的逾期以及遠(yuǎn)洋再次推遲付息，相關(guān)債券的價(jià)格再次下跌。
本周碧桂園開始就中債增擔(dān)保中票開始詢價(jià)，如果碧桂園能夠成功發(fā)行，可能會(huì)給市場(chǎng)帶來部分信心的恢復(fù)。
但是從地產(chǎn)銷售端來看，目前回暖的幅度仍然低于市場(chǎng)預(yù)期。
注釋：藍(lán)色部分為中證信用債高收益指數(shù)(左軸)，紅線為彭博中國高收益美元債指數(shù)(右軸)
本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收406.66，較上周跌0.52%，轉(zhuǎn)債價(jià)格中位數(shù)為120.01，較上周跌1.14%，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率中位數(shù)37.27%，較上周跌2.58%;淞港可轉(zhuǎn)債估值中位數(shù)124.29，較上周跌0.70%，本周可轉(zhuǎn)債小幅下跌，中證1000表現(xiàn)較差，轉(zhuǎn)債估值小幅下行，轉(zhuǎn)債估值整體處于高位運(yùn)行。
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