5月5日，聯(lián)合評(píng)級(jí)國(guó)際有限公司(“聯(lián)合國(guó)際”)作為一家國(guó)際信用評(píng)級(jí)公司，授予江油鴻飛投資(集團(tuán))有限公司(“江油鴻飛”或“公司”)‘BBB-’的國(guó)際長(zhǎng)期發(fā)行人評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定。
該發(fā)行人評(píng)級(jí)反映了江油市人民政府(“江油政府”)在必要時(shí)為江油鴻飛提供非常強(qiáng)力的支持的高度可能性，這主要考慮到江油政府擁有江油鴻飛的多數(shù)股權(quán)，江油鴻飛作為江油市內(nèi)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和公用事業(yè)運(yùn)營(yíng)的最重要地方投資發(fā)展公司的戰(zhàn)略地位，以及江油政府與江油鴻飛之間的聯(lián)系，包括高級(jí)管理層任命、戰(zhàn)略協(xié)調(diào)、監(jiān)督重大投融資決策，以及持續(xù)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)支持等。
展望穩(wěn)定反映了我們對(duì)江油鴻飛的戰(zhàn)略重要性將保持不變，同時(shí)江油政府會(huì)繼續(xù)確保江油鴻飛穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的預(yù)期。
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關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
政府所有權(quán)和監(jiān)管：江油政府通過(guò)江油市財(cái)政局(江油市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室)(“江油國(guó)資辦”) 持有江油鴻飛67%的股份; 上級(jí)政府綿陽(yáng)市人民政府(“綿陽(yáng)政府”)間接擁有其余股份。
地方政府對(duì)公司具有強(qiáng)有力的控制，包括高級(jí)管理層任命、發(fā)展戰(zhàn)略和重大投融資決策監(jiān)督等。此外，當(dāng)?shù)卣€對(duì)公司設(shè)立考核機(jī)制，并定期任命審計(jì)師審視其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。
戰(zhàn)略重要性和戰(zhàn)略一致性：江油鴻飛是負(fù)責(zé)江油市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和公用事業(yè)運(yùn)營(yíng)的最重要的地方投資發(fā)展公司。承接重大土地整理、道路建設(shè)、安置房開(kāi)發(fā)、環(huán)境整治及其他基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)項(xiàng)目。它還在江油市提供關(guān)鍵公共服務(wù)，包括供氣、供水、公共交通運(yùn)輸和垃圾處理等。
江油鴻飛的戰(zhàn)略發(fā)展計(jì)劃與當(dāng)?shù)卣慕?jīng)濟(jì)和社會(huì)政策保持一致。江油鴻飛與綿陽(yáng)市投資控股(集團(tuán))有限公司，一家由綿陽(yáng)政府擁有的重要地級(jí)地方投資發(fā)展公司，于2021年共同成立了綿陽(yáng)綿太實(shí)業(yè)有限公司(“綿太實(shí)業(yè)”)，旨在加強(qiáng)地級(jí)和縣級(jí)地方投資發(fā)展公司之間的合作以及支持江油市的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。綿太實(shí)業(yè)向一個(gè)江油市的磷酸鐵鋰正極材料旗艦項(xiàng)目投資人民幣15億元(占33.33%股份)。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后將成為江油市首個(gè)年產(chǎn)值超百億元的項(xiàng)目，并帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。
持續(xù)的政府支持：公司持續(xù)獲得來(lái)自江油政府的與提供公共服務(wù)相關(guān)的運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼，從2019年至2022年前9個(gè)月總計(jì)人民幣15.32億元。此外，江油政府于2020年向江油鴻飛注入人民幣3.83億元的資本金，將其實(shí)收資本從人民幣1.17億元增加到人民幣5億元。2019年至2021年間，當(dāng)?shù)卣€向江油鴻飛注入了人民幣16.25億元的資產(chǎn)，包括其他地方投資發(fā)展公司的股權(quán)、國(guó)有房產(chǎn)和污水管網(wǎng)?？紤]到公司在江油市的戰(zhàn)略重要性，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)將持續(xù)獲得政府的支持。
江油市的經(jīng)濟(jì)財(cái)政狀況：江油市是四川省重要的工業(yè)基地，專長(zhǎng)特鋼生產(chǎn)和機(jī)械制造。作為中國(guó)唐代著名詩(shī)人李白的故鄉(xiāng)，近年來(lái)，江油市利用這一優(yōu)勢(shì)大力發(fā)展旅游業(yè)。江油市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展近三年出現(xiàn)波動(dòng)，2020年、2021 年和2022年其GDP增速分別為4.1%、8.6%和3.9%。
江油政府的一般公共預(yù)算收入由2020年的人民幣23億元顯著增加至2022年的人民幣30億元。但同期稅收收入的貢獻(xiàn)率仍停留在42-55%的較低水平。其財(cái)政自給率雖有所改善，但仍然較弱，2020年、2021年和2022年的財(cái)政赤字分別為-95.4%、-88.9%和-78.1%。因此，江油政府高度依賴來(lái)自上級(jí)政府的補(bǔ)助收入和政府性基金收入。但后者主要由土地出讓收入帶動(dòng)，受樓市疲軟影響，政府性基金收入從2020年的人民幣84億元和2021年的人民幣43億元降至2022年的人民幣37億元。
江油鴻飛的財(cái)務(wù)及流動(dòng)性狀況：江油鴻飛的資產(chǎn)規(guī)模從 2019 年底的人民幣215億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至2022年9月底的人民幣309億元。同期，其總債務(wù)從人民幣111億元增長(zhǎng)26.7%至人民幣141億元。由于公司獲得了多次資本和資產(chǎn)注入，其財(cái)務(wù)杠桿在過(guò)去三年基本穩(wěn)定。
江油鴻飛的流動(dòng)性十分緊張。截至2022年9月底，江油鴻飛的現(xiàn)金余額為人民幣2.81億元(含人民幣6,800萬(wàn)元受限現(xiàn)金)，而一年內(nèi)到期的債務(wù)為人民幣64億。江油鴻飛只有人民幣32億的未使用銀行信貸額度支持其債務(wù)償還和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。因此，公司必須成功續(xù)作其短期銀行借款(2022年9月底:人民幣29億元)，并獲得額外的融資來(lái)源或政府支持，以維持其流動(dòng)性。
評(píng)級(jí)敏感性因素
若發(fā)生以下情況，我們將考慮下調(diào)江油鴻飛的信用評(píng)級(jí)：(1)預(yù)期來(lái)自于當(dāng)?shù)卣闹С譁p弱，特別是因?yàn)槠湔毮軠p弱導(dǎo)致其戰(zhàn)略重要性降低，或(2)江油政府對(duì)江油鴻飛的所有權(quán)大幅減少。
若發(fā)生以下情況，我們將考慮上調(diào)江油鴻飛的信用評(píng)級(jí)：我們對(duì)于江油政府的內(nèi)部信用評(píng)估出現(xiàn)上調(diào)。
關(guān)鍵詞：
