5月12日，穆迪投資者服務(wù)公司已維持國銀金融租賃股份有限公司(國銀金租)A1/P-1的長期和短期外幣與本幣發(fā)行人評級。此外，穆迪也維持了國銀金租(P)A1/(P)P-1的外幣高級無抵押中期票據(jù)計(jì)劃評級。
穆迪同時維持國銀金租ba2的個體信用評估，該公司的主體評級展望仍為穩(wěn)定。
與此同時，穆迪維持CDBL Funding 2的(P)A2/(P)P-1有支持高級無抵押中期票據(jù)計(jì)劃評級和A2的有支持高級無抵押票據(jù)評級。上述票據(jù)和中期票據(jù)計(jì)劃由國銀金租提供維好協(xié)議，并由CDB Leasing (International) Company Limited (CDBL International)提供擔(dān)保。
(資料圖片僅供參考)
CDBL Funding 2是一家在開曼群島注冊的特殊目的實(shí)體，由總部設(shè)在中國香港特別行政區(qū)的CDBL International全資所有，后者是國銀金租的全資子公司。
CDBL Funding 2的主體評級展望仍為穩(wěn)定，與國銀金租的穩(wěn)定展望一致。
評級理據(jù)
國銀金租
維持評級與穩(wěn)定展望反映了穆迪預(yù)計(jì)未來12-18個月國銀金租將保持穩(wěn)定的盈利能力、資本充足率和資產(chǎn)質(zhì)量。此外，穆迪預(yù)計(jì)必要時國銀金租可繼續(xù)通過母公司國家開發(fā)銀行(國開行，A1/穩(wěn)定)獲得中國政府的支持。
國銀金租的平均總資產(chǎn)回報(bào)率從2021年的1.22%降至2022年的0.96%，主要原因是滯留在俄羅斯的飛機(jī)造成一次性減值損失。但是，在飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)及其他板塊穩(wěn)定業(yè)績的推動下，未來12-18個月該公司的盈利能力有望改善。
截至2022年底，國銀金租的融資租賃業(yè)務(wù)不良資產(chǎn)率從2021年底的0.45%升至0.73%，原因是經(jīng)濟(jì)增速放緩期間該公司的基礎(chǔ)設(shè)施租賃業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量有所下降。盡管如此，鑒于經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，穆迪預(yù)計(jì)未來該公司的資產(chǎn)質(zhì)量將會保持穩(wěn)定。
2022年國銀金租的資產(chǎn)增速降至3.8%，因此其資本充足率從2021年底的11.9%改善至2022年底的12.5%。穆迪預(yù)計(jì)該公司的有形普通股/有形管理資產(chǎn)比率將維持在9.5%左右。雖然國銀金租依賴批發(fā)融資，但作為國開行集團(tuán)的主要成員之一，該公司將繼續(xù)受益于較強(qiáng)的融資渠道，尤其是國內(nèi)市場融資。
國開行已顯示出支持國銀金租的強(qiáng)大意愿。過去幾年國銀金租也加大了與國開行的合作，發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施租賃業(yè)務(wù)，從而進(jìn)一步提高了國銀金租對國開行集團(tuán)的重要性。
穆迪對政府支持水平的評估考慮了：(1)國開行持有國銀金租64.4%的股權(quán)，國開行是中國政府全資持有的政策性銀行;(2)國銀金租對國開行集團(tuán)具有戰(zhàn)略重要性，國開行承擔(dān)為全國性基礎(chǔ)設(shè)施、重點(diǎn)新興產(chǎn)業(yè)和國家重點(diǎn)項(xiàng)目等中國戰(zhàn)略性行業(yè)的發(fā)展提供中長期融資的職責(zé)。
CDBL Funding 2
維持評級考慮了：(1)CDBL International b2的個體信用評估;(2)必要時國銀金租及其最終母公司國開行提供關(guān)聯(lián)方支持帶來的9個子級提升。
作為船舶租賃公司，CDBL International的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量受益于航運(yùn)業(yè)務(wù)需求的顯著反彈，這帶動過去幾年運(yùn)價和租賃率大幅上升。內(nèi)部產(chǎn)生的資本也降低了該公司的杠桿率。由于國開行和國銀金租提供支持，穆迪認(rèn)為CDBL International應(yīng)有良好的流動性。但是，業(yè)務(wù)的周期性及船舶較高的殘值風(fēng)險將繼續(xù)對該公司構(gòu)成挑戰(zhàn)。
CDBL International對國銀金租的境外租賃業(yè)務(wù)具有戰(zhàn)略重要性。穆迪認(rèn)為，若國銀金租未能向CDBL Funding 2的票據(jù)提供支持，則會導(dǎo)致重大的聲譽(yù)和運(yùn)營風(fēng)險，并有可能對國銀金租在境內(nèi)外債券和銀行貸款市場的融資能力造成負(fù)面影響。此外穆迪還認(rèn)為，若CDBL International或CDBL Funding 2違約，國開行的聲譽(yù)也將受到負(fù)面影響，因此該行可能會在上述兩家公司面臨壓力時通過國銀金租或甚至直接提供流動性來參與確保票據(jù)的如期償付。
關(guān)聯(lián)方支持得到國銀金租提供的維好協(xié)議的支持，并考慮了下列承諾：(1)國開行和國銀金租直接或間接持有CDBL International及CDBL Funding 2超過50%的股權(quán);(2)CDBL International繼續(xù)作為國銀金租境外租賃業(yè)務(wù)的主要海外平臺。
此外穆迪認(rèn)為，作為中國政府全資持有的政策性銀行，國開行有極大的動力支持CDBL International，主要原因是后者對國銀金租的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略具有重要性。
支持假設(shè)反映了穆迪預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)方支持將通過境內(nèi)母公司給予境外平臺。維好協(xié)議在裁決性質(zhì)及執(zhí)行程序方面不同于明確的擔(dān)保，因此在監(jiān)管環(huán)境不斷發(fā)展變化的情況下不確定性有所上升。
可引起評級上調(diào)或下調(diào)的因素
國銀金租
由于國銀金租的評級得到母公司評級的支持，若母公司評級上調(diào)，則國銀金租的評級可能會上調(diào)。
若發(fā)生以下情況，國銀金租的個體信用評估可能會上調(diào)：(1)該公司維持良好的資產(chǎn)質(zhì)量;(2)減少資產(chǎn)負(fù)債的期限錯配情況;(3)改善盈利能力;(4)加強(qiáng)資本/管理資產(chǎn)比率。
母公司評級下調(diào)可能會導(dǎo)致國銀金租的評級下調(diào)。若發(fā)生以下情況，穆迪可能下調(diào)國銀金租評級：(1)該公司的流動性及其母公司的資本支持趨弱;(2)其與母公司的業(yè)務(wù)關(guān)系及母公司對其管理控制有所下降，或(3)母公司大幅減持國銀金租股份至50.1%以下。
如果國銀金租的資產(chǎn)質(zhì)量惡化、流動性和資金狀況趨弱，或者資本水平下降，則其個體信用評估可能會下調(diào)。
CDBL Funding 2
若國開行的評級或國銀金租的發(fā)行人評級上調(diào)，或國銀金租提供直接擔(dān)保，則CDBL Funding 2的中期票據(jù)計(jì)劃和債務(wù)評級可能會上調(diào)。
若CDBL International能夠維持其資本充足率，有形普通股/有形管理資產(chǎn)比率持續(xù)高于8%，并降低其船舶的殘值風(fēng)險，則該公司的個體信用評估可能會改善。但是，個體信用評估增強(qiáng)并不一定會使其評級得到上調(diào)，因?yàn)樵u級已經(jīng)計(jì)入了支持因素帶來的多個子級提升。
若出現(xiàn)以下情況，穆迪可能會下調(diào)CDBL Funding 2的評級：(1)國開行和國銀金租的評級下調(diào);(2)國開行和國銀金租支持CDBL International和CDBL Funding 2的能力和意愿削弱;(3)資本賬戶監(jiān)管規(guī)定發(fā)生重大不利變化，限制了國開行和國銀金租為CDBL International和CDBL Funding 2能夠履行償付責(zé)任而及時向后兩者提供跨境支持的能力，或(4)CDBL International的個體信用評估顯著下滑。
若出現(xiàn)以下情況，穆迪可能會下調(diào)CDBL International的個體信用評估：(1)該公司的盈利能力顯著下降，平均總資產(chǎn)回報(bào)率低于1%，或(2)資產(chǎn)負(fù)債期限錯配情況大幅增加。
國銀金融租賃有限公司的總部位于深圳。截至2022年底，該公司披露的資產(chǎn)為人民幣3,547億元(約合516億美元)。
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