5月16日，中國(guó)誠(chéng)信(亞太)信用評(píng)級(jí)有限公司(“中誠(chéng)信亞太”)首次授予惠州仲愷城市發(fā)展集團(tuán)有限公司(“仲愷城發(fā)”或“公司”)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為“BBBg”，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。
仲愷城發(fā)的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為BBBg，反映了(1)仲愷高新區(qū)政府相對(duì)強(qiáng)大的能力提供支持;(2)當(dāng)?shù)卣峁┲С值囊庠笜O高。我們對(duì)仲愷高新區(qū)政府提供支持能力的評(píng)估反映了仲愷高新區(qū)的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政實(shí)力持續(xù)增長(zhǎng)，財(cái)政平衡良好。
(相關(guān)資料圖)
該評(píng)級(jí)還反映了當(dāng)?shù)卣闹С忠庠福@是基于以下因素包括(1)在整合當(dāng)?shù)貒?guó)有資產(chǎn)和資源后，公司作為仲愷高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)唯一投融資主體擁有強(qiáng)大的市場(chǎng)地位;(2)在開(kāi)展地方公共活動(dòng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，具有可持續(xù)性;(3)收到政府資金的記錄。然而，該評(píng)級(jí)關(guān)注到以下因素包括(1)對(duì)商業(yè)活動(dòng)的敞口較高;(2)債務(wù)快速增長(zhǎng)，資本支出壓力較大;(3)資產(chǎn)質(zhì)量一般。
公司概況
成立于2003年，在整合了7家國(guó)有工業(yè)園區(qū)開(kāi)發(fā)企業(yè)后，公司成為仲愷高新區(qū)唯一的地方基礎(chǔ)設(shè)施投融資公司。公司在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工業(yè)園區(qū)開(kāi)發(fā)和污水處理等地方公共政策活動(dòng)中發(fā)揮著最重要的作用。此外，公司還從事供應(yīng)鏈、物業(yè)租賃、工程建設(shè)、基金投資等商業(yè)活動(dòng)。 截至2022年12月31日，公司由惠州仲愷高新區(qū)國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心直接全資擁有。
評(píng)級(jí)因素
正面因素
作為仲愷高新區(qū)唯一的投融資主體，擁有強(qiáng)大市場(chǎng)地位。公司在2022年9月整合7家國(guó)有產(chǎn)業(yè)園區(qū)開(kāi)發(fā)企業(yè)后，市場(chǎng)地位顯著提升，成為仲愷高新區(qū)唯一投融資主體?？紤]到其對(duì)仲愷高新區(qū)發(fā)展的高度戰(zhàn)略意義，我們認(rèn)為公司在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)不太可能被其他地方國(guó)有企業(yè)取代。
在開(kāi)展地方公共活動(dòng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，具有高度可持續(xù)性。公司在地方政府的授權(quán)下，在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工業(yè)園區(qū)開(kāi)發(fā)、污水處理等對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展至關(guān)重要的地方公共活動(dòng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用。 我們認(rèn)為公司在建項(xiàng)目充足，公益業(yè)務(wù)的可持續(xù)性較高，但公司可能面臨較大的資本支出壓力。
收到政府資金的記錄。公司有收到當(dāng)?shù)卣犊畹挠涗洝?這些支付有多種形式，例如政府補(bǔ)貼、注資和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。 公司定期收取政府補(bǔ)助以支持其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)?？傮w而言，鑒于公司的重要地位及其對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)，我們相信其將在需要時(shí)獲得政府的大力支持。
多元化的融資渠道。公司擁有多元化的融資渠道，包括良好的銀行關(guān)系和進(jìn)入境內(nèi)資本市場(chǎng)的渠道。自 2021 年以來(lái)，公司將融資渠道拓展至境內(nèi)資本市場(chǎng)。截至 2022 年底，公司已在境內(nèi)資本市場(chǎng)融資約20億元，票面利率介于3.5%至4.9%之間。此外，公司對(duì)非標(biāo)融資的依賴度較低。
關(guān)注因素
商業(yè)活動(dòng)敞口較高，但風(fēng)險(xiǎn)可控。除了公共活動(dòng)，公司還涉足供應(yīng)鏈、物業(yè)租賃、基金投資、建筑工程等多種商業(yè)活動(dòng)。 我們認(rèn)為其商業(yè)業(yè)務(wù)敞口較高，占其總資產(chǎn)的 30% 以上。 然而，商業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是可控的，因?yàn)槠渲写蟛糠謽I(yè)務(wù)顯示出良好的發(fā)展勢(shì)頭并為公司提供正現(xiàn)金流。
債務(wù)快速增長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量一般。近年來(lái)，隨著建設(shè)項(xiàng)目持續(xù)融資和區(qū)域資源整合，公司債務(wù)增長(zhǎng)較快。 公司總債務(wù)從2020年底的22億元增至2022年底的115億元，總資本化率為54.3%。此外，公司的資產(chǎn)流動(dòng)性一般。截至2022年底公司總資產(chǎn)主要包括存貨和非流動(dòng)資產(chǎn)，占公司總資產(chǎn)的83.6%。
評(píng)級(jí)展望
仲愷城發(fā)評(píng)級(jí)的穩(wěn)定展望反映了我們的預(yù)期，即地方政府對(duì)公司的支持能力將保持穩(wěn)定，公司將繼續(xù)在仲愷高新區(qū)開(kāi)展地方公共活動(dòng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)上調(diào)因素
評(píng)級(jí)可能上調(diào)的因素包括(1)地方政府的支持能力增強(qiáng);(2)公司特征發(fā)生變化，增強(qiáng)了地方政府的支持意愿，例如公司政策作用擴(kuò)大、商業(yè)活動(dòng)敞口大幅減少、債務(wù)管理改善等。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)下調(diào)因素
評(píng)級(jí)可能下調(diào)的因素包括(1)地方政府的支持能力減弱;(2)公司特征發(fā)生變化，削弱了地方政府的支持意愿，如公司政策重要性下降、政府支出大幅減少、債務(wù)管理惡化等。
關(guān)鍵詞：
