6月20日，穆迪投資者服務(wù)公司已將嘉興市城市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司 (嘉城集團(tuán)) 的發(fā)行人評(píng)級(jí)從 Baa3 上調(diào)至 Baa2。
穆迪同時(shí)將嘉城集團(tuán)展望從正面調(diào)整為穩(wěn)定。
穆迪助理副總裁/分析師鄧景鴻表示：“評(píng)級(jí)上調(diào)反映了嘉城集團(tuán)作為承接嘉興市城市更新項(xiàng)目的主要平臺(tái)，其戰(zhàn)略重要性有所提升，這提高了嘉興市政府提供支持的意愿。公司穩(wěn)健的融資渠道也支持了其信用狀況。”
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評(píng)級(jí)理據(jù)
嘉城集團(tuán) Baa2 的發(fā)行人評(píng)級(jí)考慮了：嘉興市政府的支持能力分?jǐn)?shù)為 baa1;穆迪對(duì)公司影響嘉興市政府支持意愿的特征進(jìn)行了評(píng)估，在政府支持能力分?jǐn)?shù)基礎(chǔ)上產(chǎn)生一個(gè)子級(jí)的向下調(diào)整。
嘉城集團(tuán)受嘉興市政府委托，執(zhí)行城市開發(fā)計(jì)劃以及提供各項(xiàng)公共和公用事業(yè)服務(wù)。2022 年底，嘉城集團(tuán)的政策職能中增加了城市更新項(xiàng)目，這提高了其對(duì)嘉興市的戰(zhàn)略重要性，相應(yīng)地也增強(qiáng)了嘉興市政府提供支持的意愿。
穆迪對(duì)嘉興市政府支持能力的評(píng)估反映了：嘉興是地級(jí)市，按照穆迪對(duì)中國 (A1/穩(wěn)定) 地方政府級(jí)別的評(píng)估屬于較低級(jí)別之一;嘉興市的國企相關(guān)或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。
嘉興市政府對(duì)嘉城集團(tuán)的支持意愿評(píng)估考慮了以下方面：該公司最終由嘉興市政府所有：公司作為嘉興市提供基本公共服務(wù)的主要平臺(tái)的重要作用，包括基建開發(fā)和管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)，以及公司作為承接城市更新項(xiàng)目主要平臺(tái)的作用;該公司獲得政府資金支持的過往記錄;穩(wěn)健的融資渠道;較低的或有風(fēng)險(xiǎn)敞口。
但是，在嘉興市政府支持能力分?jǐn)?shù)基礎(chǔ)上向下調(diào)整一個(gè)子級(jí)反映了嘉城集團(tuán)的中等的商業(yè)類業(yè)務(wù)活動(dòng)敞口。
穆迪預(yù)計(jì)嘉城集團(tuán)將繼續(xù)獲得政府現(xiàn)金撥款以支持其在嘉興市的政策性投資。由于嘉城集團(tuán)對(duì)嘉興市的戰(zhàn)略重要性增強(qiáng)，2022 年公司獲得的政府現(xiàn)金支持較 2021 年同比增長 70%，至人民幣 36 億元。由于嘉城集團(tuán)將持續(xù)承接城市更新項(xiàng)目，穆迪預(yù)計(jì)政府現(xiàn)金支持將隨之進(jìn)一步增加。
嘉城集團(tuán)有穩(wěn)健的市場融資渠道，加上投資者對(duì)發(fā)達(dá)地區(qū)城投的青睞度高于欠發(fā)達(dá)地區(qū)城投，這一信用分化趨勢(shì)也將令公司受益。2022 年公司的平均資金成本為同業(yè)最低水平之一。
嘉城集團(tuán)的評(píng)級(jí)也考慮了以下環(huán)境、社會(huì)和治理 (ESG) 因素
嘉城集團(tuán)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是因?yàn)槠湓诩闻d市面臨的物理氣候風(fēng)險(xiǎn)，即極端天氣模式對(duì)該公司城市建設(shè)項(xiàng)目的影響。其碳轉(zhuǎn)型、水資源管理、廢棄物和污染以及自然資本風(fēng)險(xiǎn)敞口有限。
嘉城集團(tuán)的人口結(jié)構(gòu)與社會(huì)趨勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)敞口較高，這在多數(shù)城投公司中較為常見。該公司投資城市建設(shè)項(xiàng)目，執(zhí)行地方政府委托的公共政策任務(wù)。人口增長和結(jié)構(gòu)、社會(huì)趨勢(shì)是上述領(lǐng)域的重要因素，這些因素將決定公司的發(fā)展目標(biāo)，并影響嘉興市政府支持該公司的意愿。
嘉城集團(tuán)的治理風(fēng)險(xiǎn)主要由于其董事會(huì)結(jié)構(gòu)、政策與程序風(fēng)險(xiǎn)敞口較高，反映了城投公司的共同特點(diǎn)，包括所有權(quán)和董事會(huì)結(jié)構(gòu)的集中度較高，也反映了其公共政策項(xiàng)目主要活動(dòng)將公共利益置于商業(yè)可行性之上。
可引起評(píng)級(jí)上調(diào)或下調(diào)的因素
嘉城集團(tuán)的穩(wěn)定展望反映了：中國 A1 主權(quán)評(píng)級(jí)的穩(wěn)定展望;穆迪預(yù)計(jì)嘉興市政府的支持能力分?jǐn)?shù)將保持穩(wěn)定;穆迪預(yù)計(jì)未來 12-18 個(gè)月該公司的業(yè)務(wù)狀況、與嘉興市政府的關(guān)聯(lián)性以及嘉興市政府對(duì)公司的控制和監(jiān)督將基本維持不變。
若發(fā)生以下情況，穆迪可能會(huì)上調(diào)嘉城集團(tuán)的評(píng)級(jí)：中國的主權(quán)評(píng)級(jí)上調(diào);嘉興市經(jīng)濟(jì)或財(cái)政狀況顯著提升，或其協(xié)調(diào)及時(shí)支持的能力大幅加強(qiáng)，從而使嘉興市政府的支持能力分?jǐn)?shù)提高。
若發(fā)生以下情況，穆迪可能下調(diào)嘉城集團(tuán)的評(píng)級(jí)：中國政府的政策發(fā)生變化，導(dǎo)致地方政府不得向城投公司提供財(cái)務(wù)支持，或嘉城集團(tuán)的特征變化削弱了嘉興市政府的支持意愿，例如：
-公司業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，包括商業(yè)類活動(dòng)大幅擴(kuò)張，影響了公共服務(wù)職能，或商業(yè)類活動(dòng)出現(xiàn)重大虧損;
-作為當(dāng)?shù)卣贾鲗?dǎo)地位的公共服務(wù)機(jī)構(gòu)的地位下降;
-債務(wù)和杠桿率迅速上升，同時(shí)政府資金支持未相應(yīng)增長;
-市場融資渠道減少，導(dǎo)致其資金成本上升或?qū)Ψ菢?biāo)融資產(chǎn)品的依賴性加大;或
-或有風(fēng)險(xiǎn)敞口增加，向第三方提供的外部擔(dān)保金額增加。
公司簡介
嘉興市城市投資發(fā)展集團(tuán)成立于 2009 年，由嘉興市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)通過中間控股公司最終持有。嘉城集團(tuán)是嘉興市主要的公共服務(wù)企業(yè)之一。該公司的項(xiàng)目包括天然氣管道建設(shè)和管道燃?xì)馀l(fā)、土地整理業(yè)務(wù)，以及國有歷史文化場所運(yùn)營。2022 年底嘉城集團(tuán)承接了嘉興市城市更新項(xiàng)目開發(fā)工作。截至 2022 年底，嘉城集團(tuán)披露的總收入為人民幣 73 億元，總資產(chǎn)為人民幣 470 億元。
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