久期財(cái)經(jīng)訊，6月29日，惠譽(yù)已確認(rèn)工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行公眾有限公司(ICBC Standard Bank Plc.，簡稱“工銀標(biāo)準(zhǔn)”)的長期發(fā)行人違約評級(IDR)為“A-”，短期發(fā)行人違約評級為“F1”。長期IDR展望穩(wěn)定。
關(guān)鍵評級驅(qū)動因素
(資料圖)
支持因素驅(qū)動評級：惠譽(yù)認(rèn)為，持有該行60%股份的股東中國工商銀行股份有限公司(Industrial and Commercial Bank of China Limited，簡稱“工商銀行”，01398.HK，601398.SH，A/穩(wěn)定)極有可能在需要時向其提供支持，因此工銀標(biāo)準(zhǔn)的IDR受此推動。惠譽(yù)認(rèn)為，如有必要，中國政府(A+/穩(wěn)定)極有可能向工商銀行提供支持，此為工商銀行IDR的推動因素。惠譽(yù)認(rèn)為，中資銀行在需要時可獲得的國家支持也可能流向工銀標(biāo)準(zhǔn)。
該行短期IDR是與“A-”長期IDR相匹配的兩個選項(xiàng)中的較高評級，因?yàn)榛葑u(yù)通常認(rèn)為短期內(nèi)從母公司獲得支持的傾向更為確定。
未授予生存力評級：惠譽(yù)未授予工銀標(biāo)準(zhǔn)生存力評級(VR)，因?yàn)槠淙狈τ兄卮螵?dú)立特許經(jīng)營權(quán)，而其戰(zhàn)略和運(yùn)營正逐步與工商銀行的戰(zhàn)略和運(yùn)營相結(jié)合。該行在資金和流動性方面高度依賴于母公司，有時也依賴于資本。
工商銀行戰(zhàn)略子公司：工銀標(biāo)準(zhǔn)和工商銀行評級之間的一個子級差異體現(xiàn)了惠譽(yù)的觀點(diǎn)，即雖然工銀標(biāo)準(zhǔn)對工商銀行的國際擴(kuò)張具有戰(zhàn)略性意義，但工銀標(biāo)準(zhǔn)在工商銀行集團(tuán)中并非起到核心作用。工銀標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品包括固定收益和外匯交易、資本市場活動以及主要集中于新興市場和前沿市場的大宗商品解決方案。前述活動與工商銀行的產(chǎn)品相輔相成，并日益受益于聯(lián)合客戶關(guān)系。
支持承諾：:工商銀行已公開承諾向工銀標(biāo)準(zhǔn)提供財(cái)務(wù)支持，以確保其履行所有財(cái)務(wù)義務(wù)?；葑u(yù)認(rèn)為母公司有很高的聲譽(yù)意愿和財(cái)務(wù)手段來支持其子公司。與中國最大的國有銀行工商銀行相比，工銀標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)模較小，這也使得所獲得的支持易于管理。少數(shù)股東標(biāo)準(zhǔn)銀行集團(tuán)(Standard Bank Group Limited，BB-/穩(wěn)定)過往亦提供了支持。
業(yè)績改善：由于其業(yè)務(wù)模式的性質(zhì)和收益高度集中，工銀標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)績波動較大。然而，該行近三年實(shí)現(xiàn)了超過1億美元的稅前利潤，包括2022年其創(chuàng)紀(jì)錄的3.17億美元凈收入(由一次性保險(xiǎn)回收所獲得的)。惠譽(yù)預(yù)計(jì)該行將更多地注重關(guān)系驅(qū)動型業(yè)務(wù)，以創(chuàng)造收入，但仍將依賴波動性較大的業(yè)務(wù)。
資本和資金支持：工商銀行歷來以AT1和T2債務(wù)工具的形式向工銀標(biāo)準(zhǔn)注入次級證券和混合證券，惠譽(yù)相信，母公司將繼續(xù)確保工銀標(biāo)準(zhǔn)在監(jiān)管要求的水平有足夠的持續(xù)空間。
受益于保險(xiǎn)回收，其核心一級資本(CET1)比率在2022年底為15.7%(2021年:13.5%)，恢復(fù)到2019年前的水平，顯著高于9.1%的CET1資本要求。工銀標(biāo)準(zhǔn)在融資方面也高度依賴工商銀行及其其他子公司和分支機(jī)構(gòu)。
評級敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評級行動/下調(diào)評級的因素包括：
工銀標(biāo)準(zhǔn)的評級主要受到工商銀行長期IDR影響，工商銀行長期IDR為工銀標(biāo)準(zhǔn)的錨定評級。若惠譽(yù)對工商銀行IDR采取負(fù)面行動很可能會導(dǎo)致對工銀標(biāo)準(zhǔn)IDR采取相應(yīng)的行動。
該行評級也受到惠譽(yù)對工商銀行提供支持意愿出現(xiàn)不利變化的影響。如果子公司對工商銀行的戰(zhàn)略重要性減弱，母子公司之間的評級差異可能會擴(kuò)大。在需要時，工商銀行延遲提供支持可能令評級承壓。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評級行動/上調(diào)評級的因素包括：
若母公司長期IDR獲得上調(diào)可能會導(dǎo)致工銀標(biāo)準(zhǔn)的評級同步上調(diào)。中期內(nèi)，工銀標(biāo)準(zhǔn)的評級不太可能與其母公司持平，因?yàn)檫@需要惠譽(yù)對工銀標(biāo)準(zhǔn)在整個集團(tuán)中的重要性以及圍繞股東支持的監(jiān)管得到重大改善。
其他債務(wù)和發(fā)行人評級：主要評級驅(qū)動因素
工銀標(biāo)準(zhǔn)的衍生品交易對手評級(DCR)與長期IDR持平，因?yàn)楦鶕?jù)英國法律，衍生品交易對手在處置中相對于其他高級債務(wù)的沒有明確優(yōu)先地位。
工銀標(biāo)準(zhǔn)的高級無抵押計(jì)劃評級與其IDR保持一致，因?yàn)榛葑u(yù)將根據(jù)該計(jì)劃發(fā)行的高級無抵押債務(wù)視為該行的直接、無條件、非次級和無抵押債務(wù)。
工銀標(biāo)準(zhǔn)的長期IDR(前政府支持)比工商銀行的長期IDR (xgs)低一個子級。短期IDR (xgs)和長期IDR (xgs)與惠譽(yù)的短期評級映射保持一致。衍生品交易對手評級(xgs)的評級與銀行的長期IDR (xgs)一致。
其他債務(wù)和發(fā)行人評級：評級敏感性
工銀標(biāo)準(zhǔn)的衍生品交易對手評級(DCR)和債務(wù)評級受到該行IDR的變化所影響。
工銀標(biāo)準(zhǔn)的長期IDR (xgs)受工商銀行的長期IDR (xgs)變化及惠譽(yù)認(rèn)為工商銀行提供支持意愿的影響。短期IDR (xgs)主要受長期IDR (xgs)和其隨后根據(jù)惠譽(yù)標(biāo)準(zhǔn)的評級映射所影響。
關(guān)鍵詞：
