7月3日，穆迪投資者服務(wù)公司向佛燃能源集團(tuán)股份有限公司(佛燃能源)授予Baa1的發(fā)行人評(píng)級(jí)和ba1的基礎(chǔ)信用評(píng)估(BCA)。
上述評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。
評(píng)級(jí)理據(jù)
(相關(guān)資料圖)
佛燃能源Baa1的發(fā)行人評(píng)級(jí)包含其ba1的BCA，以及必要時(shí)公司將獲得佛山市政府乃至中國政府(A1/穩(wěn)定)支持帶來的3個(gè)子級(jí)的評(píng)級(jí)提升。
穆迪副總裁/高級(jí)分析師吳家榮表示：“佛燃能源ba1的BCA受到下列因素的支持：公司在佛山市天然氣行業(yè)的主導(dǎo)地位，中游業(yè)務(wù)板塊具有的壟斷地位，下游分銷業(yè)務(wù)板塊占有80%左右的市場(chǎng)份額?！?/p>
佛燃能源的長(zhǎng)期特許經(jīng)營協(xié)議支持了其天然氣業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流的可預(yù)測(cè)性。在其主要服務(wù)地區(qū)佛山市經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)下，該公司的天然氣銷售也具有良好增長(zhǎng)前景。
佛燃能源還從事綜合能源和貿(mào)易等其他業(yè)務(wù)，這在一定程度上可作為其核心天然氣分銷業(yè)務(wù)的輔助。這些未受監(jiān)管業(yè)務(wù)具有較高價(jià)格和規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)，并已體現(xiàn)在佛燃能源的BCA中。未來3年內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)對(duì)公司收入的貢獻(xiàn)率可能為三分之一左右。
考慮到人民幣20億元的資本支出，穆迪預(yù)計(jì)未來3年內(nèi)公司運(yùn)營資金(FFO)/債務(wù)比率和留存現(xiàn)金流/債務(wù)比率將分別為15%和10%左右。
3個(gè)子級(jí)的評(píng)級(jí)提升反映了穆迪對(duì)佛山市政府乃至中國政府提供支持的可能性評(píng)估為“高”，公司與政府的依存度評(píng)估為“高”。
“佛燃能源對(duì)所屬地方政府的戰(zhàn)略重要性受下列因素的支持：公司在支持佛山市能源安全和發(fā)展方面發(fā)揮的作用，佛山市的GDP在廣東省排名第三，該市也是中國重要的制造業(yè)基地?！眳羌覙s補(bǔ)充稱。
上述評(píng)級(jí)也考慮了以下環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)因素。
佛燃能源的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)為中至低，原因是其核心業(yè)務(wù)為天然氣分銷，而天然氣是碳轉(zhuǎn)型的重要燃料來源。在“煤改氣”項(xiàng)目等關(guān)鍵環(huán)保舉措的支持下，中國的目標(biāo)是到2030年將天然氣在一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比從2015年的5.9%提高至15%左右。
2021年為支持“煤改氣”項(xiàng)目擴(kuò)張以及鞏固新收購子公司的倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)，佛燃能源產(chǎn)生大額債務(wù)，這削弱了其信用指標(biāo)并反映了其略為激進(jìn)的財(cái)務(wù)政策。佛燃能源可能將受益于港華智慧能源有限公司(港華智慧能源，Baa1/穩(wěn)定)投資的少數(shù)股權(quán)，原因是港華智慧能源是國內(nèi)成熟的燃?xì)夥咒N商，佛燃能源可能會(huì)采用后者控制和監(jiān)控更強(qiáng)的運(yùn)營慣例。
可引起評(píng)級(jí)上調(diào)或下調(diào)的因素
若實(shí)現(xiàn)以下幾項(xiàng)，穆迪可能上調(diào)佛燃能源的評(píng)級(jí)：政府向公司提供的支持顯著增強(qiáng);公司的個(gè)體信用狀況和流動(dòng)性大幅增強(qiáng)。
上調(diào)BCA考慮的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括留存現(xiàn)金流/債務(wù)比率持續(xù)高于14%，以及運(yùn)營資金/利息覆蓋率持續(xù)高于6倍。
反之，若佛燃能源非核心業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提高并削弱其信用狀況，穆迪可能下調(diào)其評(píng)級(jí)。公司實(shí)施激進(jìn)的舉債項(xiàng)目擴(kuò)建或收購;面臨不利監(jiān)管變化，或流動(dòng)性壓力上升也將觸發(fā)對(duì)其評(píng)級(jí)的下調(diào)觀察。
佛山市投資控股集團(tuán)有限公司、佛山市政府乃至中國政府向佛燃能源提供支持的意愿或能力削弱都將可能引起評(píng)級(jí)下調(diào)。
評(píng)級(jí)下調(diào)考慮的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括留存現(xiàn)金流/債務(wù)比率持續(xù)低于8%，以及運(yùn)營資金/利息覆蓋率持續(xù)低于4.5倍。
佛燃能源集團(tuán)股份有限公司(佛燃能源)主要在廣東省佛山市從事城市管道燃?xì)廨斉浞咒N和其他能源業(yè)務(wù)。截至2022年12月底，公司在3個(gè)省份擁有13個(gè)區(qū)域管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)特許經(jīng)營權(quán)，服務(wù)覆蓋佛山市約950萬人口。
佛燃能源于2017年在深圳證券交易所上市。截至2023年6月底，佛燃能源第一大股東佛山市投資控股集團(tuán)有限公司持股41.74%，后者為佛山市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)91.23%所有的國企。佛燃能源第二大股東港華智慧能源有限公司持股38.29%。
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