6月30日，中國誠信(亞太)信用評級有限公司(“中誠信亞太”)首次授予濟南高新控股集團有限公司(“濟高控股”或“公司”)長期信用評級為Ag-，評級展望為穩(wěn)定。
【資料圖】
濟高控股的長期信用評級為Ag-，反映了濟南高新區(qū)政府支持能力很強，以及基于我們對公司特征的評估當(dāng)?shù)卣闹С忠庠笜O高。我們對濟南高新區(qū)政府支持能力的評估反映了濟南高新區(qū)作為首批國家級高新區(qū)的重要地位，經(jīng)濟基礎(chǔ)良好和發(fā)展迅速。
我們對當(dāng)?shù)卣С忠庠傅脑u估基于以下因素包括(1)對于濟南高新區(qū)的社會和經(jīng)濟發(fā)展具有戰(zhàn)略意義;(2)擁有持續(xù)獲得政府支持的良好記錄;(3)在債務(wù)資本市場的接受度高，融資成本相對較低。然而，該評級關(guān)注到以下因素包括(1)市場化商業(yè)活動面臨中等的運營風(fēng)險;(2)持續(xù)投資帶來的高債務(wù)管理壓力。
公司概況
濟高控股成立于2001年，是當(dāng)?shù)刈钪匾幕A(chǔ)設(shè)施投融資公司，是濟南高新區(qū)管委會在濟南高新區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計劃中的主要推動者。公司經(jīng)營和管理多元化業(yè)務(wù)，專注于產(chǎn)業(yè)園區(qū)的投資和運營。公司幫助吸引外部投資并提供設(shè)施用于工業(yè)、科研和商業(yè)用途，包括產(chǎn)業(yè)園區(qū)的辦公樓、廠房和工業(yè)基地。公司還負責(zé)公共基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)，如供水和污水處理廠，土地整理和棚戶區(qū)改造。除此之外，公司還從事園區(qū)住宅開發(fā)、IT硬件及服務(wù)、金融服務(wù)等商業(yè)類業(yè)務(wù)。截至2023年3月31日，濟南高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會("濟南高新區(qū)國資委")全資持有濟高控股。
評級因素
正面因素
對于濟南高新區(qū)的社會和經(jīng)濟發(fā)展具有戰(zhàn)略意義。濟高控股是跟隨濟南高新區(qū)戰(zhàn)略發(fā)展的最重要的主體，與當(dāng)?shù)卣膽?zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展藍圖一致。鑒于公司在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)園區(qū)投資和運營中的主導(dǎo)作用，公司對濟南高新區(qū)政府具有重要的戰(zhàn)略意義?？紤]到濟高控股在社會和經(jīng)濟發(fā)展中的政策作用及其與當(dāng)?shù)卣l(fā)展藍圖的聯(lián)系密切，我們認為公司潛在的替代性很低，政府未來繼續(xù)支持的可能性很高。
擁有持續(xù)獲得政府支持的良好記錄。濟高控股在收到政府財政補貼、專項資金和資產(chǎn)注入等多種形式的支持方面有著良好的記錄。作為該地區(qū)最重要的基礎(chǔ)設(shè)施投融資公司，濟南高新區(qū)政府通過直接注入現(xiàn)金或資產(chǎn)注入的方式增加公司的資本實力。截至2023年3月31日，公司的實收資本和資本公積分別為40億元和184億元。
在債務(wù)資本市場的接受度高，融資成本相對較低。濟高控股擁有良好的融資渠道，包括銀行貸款和在岸及離岸債券的發(fā)行，這可以部分緩解其短期再融資壓力。濟高控股與多家銀行和金融機構(gòu)建立了良好的長期關(guān)系。公司也是債務(wù)資本市場的活躍發(fā)行人，因為其債務(wù)主要來自于直接發(fā)行的債券(包括永續(xù)債券)。公司的加權(quán)平均融資成本處于較低水平，低于5%。
關(guān)注因素
市場化商業(yè)活動面臨中等的運營風(fēng)險。濟高控股的商業(yè)活動比例較高，主要是商業(yè)地產(chǎn)的租賃、房地產(chǎn)開發(fā)、金融服務(wù)。雖然這些活動與公司的核心業(yè)務(wù)即產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)有關(guān)，但因為商業(yè)類資產(chǎn)占比較高，其經(jīng)營風(fēng)險也較大。
持續(xù)投資帶來的高債務(wù)管理壓力。濟高控股表現(xiàn)出快速的債務(wù)增長水平和高債務(wù)負擔(dān)。公司的總債務(wù)(包括永續(xù)債)從2020年12月31日的497億元增加到2023年3月31日的665億元，主要是由于對建設(shè)項目和商業(yè)類業(yè)務(wù)的持續(xù)投資。同時，公司總資本化率從67.6%上升到70.3%。我們預(yù)計，由于公司在產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)和園區(qū)住宅開發(fā)方面具龐大的投資計劃，在建和擬建的項目約為262億元，濟高控股的債務(wù)負擔(dān)將保持在一個較高的水平。
評級展望
濟高控股的評級展望為穩(wěn)定，反映我們預(yù)計濟南高新區(qū)政府的支持能力將保持穩(wěn)定，而且公司在高新區(qū)的重要地位在未來12-18個月內(nèi)將基本保持不變。
可能觸發(fā)評級上調(diào)因素
潛在的評級上調(diào)的因素包括(1)濟南高新區(qū)政府支持能力增強;(2)公司特征發(fā)生變化使地方政府支持意愿增強，例如增加公共政策項目，高風(fēng)險商業(yè)活動大幅減少，及債務(wù)管理改善。
可能觸發(fā)評級下調(diào)因素
潛在的評級下調(diào)的因素包括(1)公司特征發(fā)生變化使地方政府支持意愿減弱，例如戰(zhàn)略地位降低、融資能力惡化或?qū)ν鈸?dān)保大幅增加。
關(guān)鍵詞：
