8月10日，穆迪投資者服務(wù)公司已向臨沂城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 (臨沂城投集團(tuán)，Baa3/穩(wěn)定) 全資子公司沂晟國際有限公司擬發(fā)行債券授予 Baa3 的高級(jí)無抵押債務(wù)評級(jí)。
高級(jí)無抵押債券的 Baa3 評級(jí)反映了臨沂城投集團(tuán)提供的無條件及不可撤銷的擔(dān)保，以及該債券與臨沂城投集團(tuán)其他高級(jí)無抵押債務(wù)的地位相同。
評級(jí)展望穩(wěn)定。
(相關(guān)資料圖)
債券募集資金凈額將用于臨沂城投集團(tuán)現(xiàn)有境外債務(wù)的再融資、項(xiàng)目開發(fā)及補(bǔ)充運(yùn)營資金。
評級(jí)理據(jù)
臨沂城投集團(tuán) Baa3 的發(fā)行人評級(jí)基于：臨沂市政府的支持能力分?jǐn)?shù) baa1;穆迪對公司影響臨沂市政府支持意愿的特征進(jìn)行了評估，在其支持能力分?jǐn)?shù)基礎(chǔ)上產(chǎn)生兩個(gè)子級(jí)的向下調(diào)整。
臨沂市政府的支持能力分?jǐn)?shù)反映了：(1) 其作為山東省地級(jí)市的地位，而山東省是中國 (A1/穩(wěn)定) 東部沿海的較低風(fēng)險(xiǎn)省份;(2) 由于農(nóng)業(yè)人口比其他省份多，該市人均 GDP 較低，與該市私營部門的實(shí)力相平衡;(3) 與財(cái)政收入相比該市較低的或有負(fù)債。
臨沂城投集團(tuán)的 Baa3 評級(jí)反映了臨沂市政府向其提供支持的意愿，考慮因素包括：(1) 臨沂城投集團(tuán)由臨沂市政府實(shí)際直接控制;(2) 臨沂城投集團(tuán)作為臨沂市最大的城投公司的地位，及其承擔(dān)主要公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和保障房開發(fā)的重要職能;(3) 獲得政府現(xiàn)金撥款的良好歷史記錄;(4) 其擁有較為順暢的銀行和債券市場融資渠道。
但在臨沂市政府支持能力分?jǐn)?shù)的基礎(chǔ)上向下調(diào)整兩個(gè)子級(jí)，反映了臨沂城投集團(tuán)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)為中等，對外擔(dān)保和第三方貸款業(yè)務(wù)的或有風(fēng)險(xiǎn)為中等。
上述評級(jí)還考慮了以下環(huán)境、社會(huì)和治理 (ESG) 因素。
臨沂城投集團(tuán)有較高的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，原因是公司通過當(dāng)?shù)毓不A(chǔ)設(shè)施建設(shè)執(zhí)行公共政策職能。人口結(jié)構(gòu)的變化、公眾的認(rèn)知和社會(huì)優(yōu)先任務(wù)決定了臨沂城投集團(tuán)的發(fā)展目標(biāo)，并最終影響臨沂市政府支持該公司的意愿。
此外，由于臨沂城投集團(tuán)面臨來自所屬地方政府的監(jiān)督并需要進(jìn)行報(bào)告，因此治理風(fēng)險(xiǎn)也是上述評級(jí)的重要考慮因素。臨沂城投集團(tuán)總體上滿足財(cái)務(wù)業(yè)績、公共項(xiàng)目執(zhí)行和政府支持等披露指引。臨沂城投集團(tuán)債務(wù)適度增長以支持其公共政策類投資，并且獲得歷史記錄良好的政府資金支持機(jī)制的支持。該公司的治理風(fēng)險(xiǎn)還考慮了其所有權(quán)和董事會(huì)結(jié)構(gòu)較為集中、現(xiàn)金流與政府關(guān)系緊密，以及存在與政府的關(guān)聯(lián)方交易。
可引起評級(jí)上調(diào)或下調(diào)的因素
臨沂城投集團(tuán)的穩(wěn)定展望反映了：(1) 中國政府 A1 主權(quán)評級(jí)的穩(wěn)定展望;(2) 穆迪預(yù)計(jì)臨沂市政府的支持能力將保持穩(wěn)定;(3) 穆迪預(yù)計(jì)未來 12-18個(gè)月該公司的業(yè)務(wù)狀況、與臨沂市政府的關(guān)聯(lián)性，以及臨沂市政府的控制和監(jiān)督將基本維持不變。
如果出現(xiàn)以下情形，穆迪可能上調(diào)該公司的評級(jí)：(1) 中國主權(quán)評級(jí)上調(diào)，或臨沂市政府的支持能力分?jǐn)?shù)增強(qiáng)，后者可能是得益于臨沂市經(jīng)濟(jì)或財(cái)政狀況大幅提升，或協(xié)調(diào)提供及時(shí)支持的能力顯著增強(qiáng)，或 (2) 臨沂城投集團(tuán)的特征變化促使臨沂市政府的支持意愿提高，例如:
-該公司對臨沂市政府和上級(jí)政府的戰(zhàn)略重要性加強(qiáng)。
-政府付款增加且政府付款機(jī)制的可預(yù)測性提高，例如專項(xiàng)財(cái)政預(yù)算分配和來自上級(jí)政府的轉(zhuǎn)移支付，從而使政府付款可持續(xù)覆蓋其大部分運(yùn)營及償債資金需求。
如果出現(xiàn)以下情形，穆迪可能下調(diào)該公司的評級(jí)：(1) 中國政府的政策發(fā)生變化，導(dǎo)致地方政府不得向城投公司提供財(cái)務(wù)支持，或者 (2) 公司的特征發(fā)生變化，削弱了臨沂市政府的支持意愿，例如：
-公司作為承接臨沂市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的主要平臺(tái)的地位下降;
-公司核心業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，包括商業(yè)類活動(dòng)大幅擴(kuò)張，影響了公共服務(wù)職能，或其商業(yè)類活動(dòng)出現(xiàn)重大虧損;
-債務(wù)和杠桿率迅速上升，相應(yīng)的政府付款減少，從而提高其對高成本融資的依賴，包括從非標(biāo)渠道舉債，或
-貸款、擔(dān)?；蚱渌麑ν庑庞蔑L(fēng)險(xiǎn)敞口較當(dāng)前水平顯著增加，或因這些信用風(fēng)險(xiǎn)造成重大損失。
臨沂城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司成立于 2013 年 5 月，由臨沂市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)和山東財(cái)欣資產(chǎn)運(yùn)營有限公司分別持股 90%和 10%。公司為臨沂市資產(chǎn)規(guī)模最大的城投公司。2022 年底，臨沂城投集團(tuán)的總資產(chǎn)和總收入分別為人民幣 861 億元和人民幣 74 億元。
臨沂城投集團(tuán)負(fù)責(zé)該市的主要公共基礎(chǔ)設(shè)施和民生項(xiàng)目，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障性住房開發(fā)以及城市公共交通運(yùn)營。該公司還從事商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、貿(mào)易和木制品制造等商業(yè)類業(yè)務(wù)。
關(guān)鍵詞：
