8月10日，惠譽評級已確認中國工商銀行 (澳門) 股份有限公司(工銀澳門)的長期外幣發(fā)行人違約評級為"A"，展望穩(wěn)定。
惠譽同時確認工銀澳門的股東支持評級為‘a(chǎn)’，短期發(fā)行人違約評級為"F1+"，高級無抵押債券及次級債券的長期評級分別為"A"和"BBB+"。
關鍵評級驅(qū)動因素
(資料圖)
發(fā)行人違約評級受到股東支持評級驅(qū)動：工銀澳門的長期發(fā)行人違約評級受到其"a"的股東支持評級驅(qū)動。該評級反映出，惠譽預期，工銀澳門在需要時獲得其母行中國工商銀行股份有限公司(工行，A/穩(wěn)定/bbb)及最終股東中國主權政府(A+/穩(wěn)定)支持的可能性極高?；葑u同時授予工銀澳門‘F1+’的短期發(fā)行人違約評級，該評級為與其"A"的長期發(fā)行人違約評級相當?shù)膬蓚€評級中之較高者，原因在于惠譽認為，母行在短期內(nèi)為工銀澳門提供支持的傾向性更加確定。
本土業(yè)務強勁：工銀澳門在澳門本土市場擁有強大的影響力，截至2022年末，該行在系統(tǒng)資產(chǎn)中占據(jù)18%的市場份額，是工行推進大灣區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略進程中的重要一環(huán)?；葑u認為，鑒于工銀澳門與母行共享同一品牌，管理及業(yè)務運營高度融合，且母行持有其控股權(89.33%)，工銀澳門若違約將對工行的聲譽產(chǎn)生巨大負面影響。
與母行高度融合：工銀澳門與工行通過管理層借調(diào)等方式，在業(yè)務發(fā)起、流動性和資金管理以及風控等方面高度融合。工銀澳門與工行采用統(tǒng)一的核心銀行系統(tǒng)，旨在提高該行的運營效率。工銀澳門的管理團隊還負責管理工行的澳門分行，工行澳門分行在系統(tǒng)資產(chǎn)中的占比為 4%。
鑒于工銀澳門的業(yè)務運營及風險均受到工行的嚴格管控，且該行自母行業(yè)務實力中獲益頗多，惠譽未授予工銀澳門生存力評級。
工行的核心子公司：惠譽認為，工銀澳門是工行踐行澳門地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略的核心子公司，而澳門是工行的重要目標市場，因此，將其股東支持評級與母行支持驅(qū)動的發(fā)行人違約評級等同。工銀澳門為母行客戶開展人民幣離岸業(yè)務以及與葡語國家的商業(yè)交易提供支持。
評級敏感性
可能單獨或共同導致惠譽采取負面評級行動/下調(diào)評級的因素包括：
若工行的發(fā)行人違約評級下調(diào)，或惠譽評定工行為工銀澳門提供股東支持及中國政府為工行及其子公司提供支持的能力和意愿顯著削弱，工銀澳門的發(fā)行人違約評級及股東支持評級將被下調(diào)。若工銀澳門在母行業(yè)務運營中所承擔的戰(zhàn)略性職能大幅趨弱，惠譽對工行為工銀澳門提供支持的預期也將受到負面影響(盡管這并非我們的基準案例)。
可能單獨或共同導致惠譽采取正面評級行動/上調(diào)評級的因素包括：
若惠譽認為母行支持工銀澳門的意愿保持未變，則工行長期發(fā)行人違約評級上調(diào)將導致對工銀澳門長期發(fā)行人違約評級及股東支持評級的類似正面評級行動。
短期發(fā)行人違約評級已為評級上限，因此無上調(diào)空間。
其他債務與發(fā)行人評級：關鍵評級驅(qū)動因素
次級債務及高級無抵押債券
根據(jù)惠譽的評級標準，工銀澳門次級債務的評級較其發(fā)行人違約評級低兩個子級，以反映相對于高級無抵押債務的較高的損失嚴重度。惠譽把工銀澳門受支持驅(qū)動的發(fā)行人違約評級作為錨定評級，原因在于惠譽認為，工行以及最終中國政府提供的支持在需要時可能會進一步延展至資本結(jié)構(gòu)下的次級債券。正如錨定評級所反映的那樣，該等支持將中和債券的不履約風險，因此，無需對債券評級做出進一步子級下調(diào)。此外，債券未載有導致票息遞延支付的觸發(fā)條款。
工銀澳門的存單(CD)計劃構(gòu)成該行的直接、無條件、非次級及無抵押債務，因此，其評級與該行的發(fā)行人違約評級等同?；葑u認為，存單計劃的違約風險及違約后預期平均回收率均與工行等同。
不含政府支持評級
惠譽基于股東支持，將工銀澳門的發(fā)行人違約評級(xgs)及高級無抵押債務評級(xgs)與工行的發(fā)行人違約評級(xgs)等同。
其他債務和發(fā)行人評級：評級敏感性
次級債務及高級無抵押債務
工銀澳門存單計劃及次級債券的評級與其子級變化錨定的該行長期發(fā)行人違約評級的調(diào)整相關聯(lián)。
不含政府支持評級
工銀澳門的長期發(fā)行人違約評級(xgs)與惠譽評定的母行為其提供支持的能力和意愿相關聯(lián)。若母行為其提供支持的意愿未發(fā)生變化，則長期發(fā)行人違約評級 (xgs) 還與母行的長期發(fā)行人違約評級 (xgs) 相關聯(lián)。如果長期發(fā)行人違約評級(xgs)上調(diào)至‘BBB+ (xgs)’或，母行的融資及流動性評分達到‘bbb+’(同時其生存力評級保持不變)，則短期發(fā)行人違約評級(xgs)亦將上調(diào)至F2 (xgs)’ 。如果長期發(fā)行人違約評級(xgs)下調(diào)至‘BB+ (xgs)’或以下，短期發(fā)行人違約評級‘BB+ (xgs)’亦可能被下調(diào)。
關鍵詞：
