8月10日，惠譽(yù)評(píng)級(jí)已確認(rèn)工銀金融租賃有限公司（工銀金租）及其海外平臺(tái)ICBCIL Finance Co. Limited (ICBCIL Finance) 的長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為 ‘A’，股東支持評(píng)級(jí)為 ‘a(chǎn)’?；葑u(yù)同時(shí)確認(rèn)工銀金租的短期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)為 ‘F1+’以及ICBCIL Finance所發(fā)行高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)及中期票據(jù)（中票）計(jì)劃的評(píng)級(jí)為 ‘A’。長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)的展望為穩(wěn)定。
關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
【資料圖】
評(píng)級(jí)受母行支持因素驅(qū)動(dòng)：工銀金租的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)及股東支持評(píng)級(jí)反映惠譽(yù)認(rèn)為，工銀金租的母行中國(guó)工商銀行股份有限公司（工行; A/穩(wěn)定）為其提供支持的可能性非常高。工銀金租的評(píng)級(jí)與其母行的評(píng)級(jí)等同的原因在于其在支持母行提供全方位金融服務(wù)及拓展海外業(yè)務(wù)方面所發(fā)揮的核心作用。此外，評(píng)級(jí)還將根據(jù)該公司的公司章程及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，母行作為發(fā)起人具有向工銀金租提供流動(dòng)性和資金支持的法定義務(wù)納入考量。
ICBCIL Finance是工銀金租高度整合的海外平臺(tái)，而其所有運(yùn)營(yíng)及融資決策均由工銀金租決定。該公司的評(píng)級(jí)反映惠譽(yù)認(rèn)為，鑒于ICBCIL Finance是工銀金租不可或缺的一部分，其最終股東工行透過(guò)工銀金租為其提供支持的可能性非常高。
業(yè)務(wù)高度融合，母行強(qiáng)力支持：工銀金租是工行的全資子公司。工行任命工銀金租管理層和董事會(huì)的主要成員，并對(duì)其戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)計(jì)劃實(shí)施強(qiáng)有力的監(jiān)督和影響。工銀金租的業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)管理等運(yùn)營(yíng)與母行高度融合。工銀金租是中國(guó)管理資產(chǎn)規(guī)模最大的金融租賃公司，得益于其通過(guò)與工行共享的客戶群體和網(wǎng)絡(luò)，與工行形成強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。
工銀金租的資金渠道受益于工行支持，而工行提供給工銀金租的資金不超過(guò)工銀金租管理債務(wù)總額的40%?；葑u(yù)認(rèn)為，工銀金租的資產(chǎn)占母行總資產(chǎn)的0.7%，相對(duì)于工行提供支持的能力而言，工銀金租所需支持的規(guī)模并不重大。
資產(chǎn)質(zhì)量適中，盈利能力削弱： 放緩的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和揮之不去的全球經(jīng)濟(jì)不確定性將在 2023 年繼續(xù)影響工銀金租的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。受資產(chǎn)減值損失增加和美元融資成本攀升的影響，其稅前平均資產(chǎn)回報(bào)率從 2021 年末的 0.9%降至 2022 年末的 0.4%。工銀金租2022年的貸款減值率穩(wěn)定在 1.5%，但受滯留在俄羅斯的飛機(jī)的資產(chǎn)減值影響，該公司的經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)減值損失從 2021 年末的 1.7%上升到 2022年末的1.8%。
資金狀況穩(wěn)?。?/strong>盡管較為依賴短期銀行資金，工銀金租的資金和流動(dòng)性狀況仍保持強(qiáng)勁。該公司的融資渠道和融資成本得益于母行的大力支持，從而降低了再融資和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。但是，惠譽(yù)認(rèn)為，與惠譽(yù)授于投資級(jí)評(píng)級(jí)的獨(dú)立租賃公司相比，其 5.8 倍的杠桿率（按債務(wù)與有形股權(quán)的比率計(jì)算）處于高位。
飛機(jī)租賃資產(chǎn)組合可觀：工銀金租在全球飛機(jī)租賃行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，截至 2022 年末，其自有機(jī)隊(duì)規(guī)模超過(guò) 500 架飛機(jī)，航空租賃資產(chǎn)約占其管理口徑租賃資產(chǎn)總額的 40%。盡管滯留在俄羅斯的飛機(jī)資產(chǎn)可能會(huì)產(chǎn)生進(jìn)一步減值，但考量到可能的回收前景，惠譽(yù)預(yù)計(jì)對(duì)工銀金租的影響應(yīng)該不大。隨著全球航空交通的回暖，加上工銀金租的機(jī)隊(duì)以年輕窄體機(jī)為主（此類機(jī)型的估值即使在行業(yè)低迷時(shí)期也較為穩(wěn)定），惠譽(yù)預(yù)期，工銀金租旗下飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的資產(chǎn)質(zhì)量將會(huì)改善。
評(píng)級(jí)敏感性
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)/下調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
工銀金租和ICBCIL Finance的發(fā)行人違約評(píng)級(jí)及股東支持評(píng)級(jí)皆基于其母行支持，且與母行評(píng)級(jí)等同，因此若惠譽(yù)關(guān)于中國(guó)政府及時(shí)向母行提供充分支持的意愿或能力的看法發(fā)生變化，以致母行的評(píng)級(jí)發(fā)生任何變動(dòng)，或中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)有所改變，則惠譽(yù)會(huì)對(duì)工銀金租和ICBCIL Finance的評(píng)級(jí)進(jìn)行至少同等幅度的調(diào)整。
若有跡象表明工銀金租與其母行之間的關(guān)聯(lián)性趨弱，或惠譽(yù)認(rèn)為其從母行獲得支持的力度下降，亦可能導(dǎo)致惠譽(yù)下調(diào)工銀金租和ICBCIL Finance的評(píng)級(jí)。這可能包括母行大幅減持股份，或母行失去多數(shù)股東的地位，且不再對(duì)工銀金租具有強(qiáng)有力控制；工銀金租公司章程內(nèi)有關(guān)母行向其提供資金和流動(dòng)性支持的法定義務(wù)發(fā)生變化；或工銀金租在集團(tuán)內(nèi)的角色發(fā)生重大變化或其業(yè)務(wù)發(fā)展嚴(yán)重偏離母行整體戰(zhàn)略或政策職能角色。
若任何重組影響到ICBCIL Finance在集團(tuán)內(nèi)的角色，或出現(xiàn)其他監(jiān)管規(guī)定限制工銀金租及時(shí)向ICBCIL Finance提供支持的能力，亦可能導(dǎo)致惠譽(yù)采取負(fù)面評(píng)級(jí)行動(dòng)。
可能單獨(dú)或共同導(dǎo)致惠譽(yù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)/上調(diào)評(píng)級(jí)的因素包括：
除非惠譽(yù)對(duì)中國(guó)主權(quán)及其母行評(píng)級(jí)的看法發(fā)生正向變化，否則惠譽(yù)不會(huì)對(duì)工銀金租及ICBCIL Finance采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)。
債務(wù)及其他工具評(píng)級(jí)：關(guān)鍵評(píng)級(jí)驅(qū)動(dòng)因素
ICBCIL Finance發(fā)行的中票計(jì)劃及票據(jù)的評(píng)級(jí)與其長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)一致。中票計(jì)劃的評(píng)級(jí)反映出惠譽(yù)預(yù)期向此中票計(jì)劃下發(fā)行的高級(jí)票據(jù)所授予的評(píng)級(jí)。
債務(wù)及其他工具評(píng)級(jí)：評(píng)級(jí)敏感性
中票計(jì)劃及票據(jù)的評(píng)級(jí)與工銀金租和工行向ICBCIL Finance提供支持的意愿或能力的任何重大變動(dòng)（包括其評(píng)級(jí)的變動(dòng)）直接相關(guān)。
若任何變動(dòng)嚴(yán)重削弱ICBCIL Finance所發(fā)行或擔(dān)保債券的回收前景，或任何監(jiān)管變動(dòng)導(dǎo)致工銀金租在執(zhí)行維好協(xié)議和資產(chǎn)購(gòu)買承諾協(xié)議、或向ICBCIL Finance提供支持時(shí)遭遇實(shí)際困難，亦可能導(dǎo)致惠譽(yù)下調(diào)其評(píng)級(jí)。
除非惠譽(yù)對(duì)中國(guó)主權(quán)及其母行評(píng)級(jí)的看法發(fā)生正向變化，否則惠譽(yù)不會(huì)對(duì)ICBCIL Finance發(fā)行的中票計(jì)劃及票據(jù)采取正面評(píng)級(jí)行動(dòng)。
關(guān)鍵詞：
