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信達(dá)證券股份有限公司汲肖飛近期對新澳股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《羊毛羊絨齊頭并進(jìn)，23H1業(yè)績表現(xiàn)亮眼》，本報告對新澳股份給出買入評級，當(dāng)前股價為8.04元。
新澳股份(603889) 事件：公司2023H1實現(xiàn)收入23.21億元、同增9.51%，實現(xiàn)歸母凈利2.55億元、同增5.08%，扣非凈利2.46億元、同增20.78%，EPS為0.36元。公司業(yè)績穩(wěn)步提升，保持健康發(fā)展態(tài)勢，營收、凈利潤實現(xiàn)同期新高。2023Q2公司實現(xiàn)收入13.43億元、同增9.56%，實現(xiàn)歸母凈利1.65億元、同降2.07%，扣非凈利潤1.58億元，同增20.78%?！ ↑c評： 毛紡產(chǎn)品量價齊升，海外收入增速表現(xiàn)亮眼。分業(yè)務(wù)來看，1)羊毛方面，2023H1毛精紡紗產(chǎn)品實現(xiàn)量價齊升，銷量、均價在去年同期高基數(shù)基礎(chǔ)上保持增長，分別同比增長3.2%、2.6%，帶動2023H1公司毛精紡紗線實現(xiàn)收入13.45億元，同增9.51%。2)羊絨業(yè)務(wù)方面，2023H1公司積極開拓國內(nèi)外市場，持續(xù)優(yōu)化客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶動羊絨業(yè)務(wù)實現(xiàn)高質(zhì)量增長。23H1羊絨紗線產(chǎn)品產(chǎn)銷量同增8.5%，帶動羊絨紗線營收同增7.70%至5.66億元。分地區(qū)來看，分地區(qū)來看，2023H1公司國內(nèi)、海外收入同增16.92%、-2.41%，公司積極開拓國內(nèi)外市場，國際形勢復(fù)雜背景下，公司積極參加國際行業(yè)展會拓展海外用戶?！ ∫?guī)?；杀緝?yōu)勢下盈利能力增強(qiáng)，各項費用率保持健康水平。1)2023H1公司毛利率同增1.31PCT至20.34%，盈利能力進(jìn)一步優(yōu)化。具體來看，得益于公司規(guī)?；a(chǎn)能、成本優(yōu)勢以及精細(xì)化管理能力持續(xù)提升，23H1毛精紡紗線、羊絨紗線毛利率同增0.46PCT、5.97PCT至25.69%、16.27%。2)2023H1公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率同增0.32PCT、0.22PCT、0.07PCT、-0.89PCT至1.74%、2.66%、2.34%、-0.71%，其中公司宣傳費、差旅費、業(yè)務(wù)人員薪酬等增加導(dǎo)致銷售費用率同比上漲；利息收入增加以及匯率變動導(dǎo)致23H1公司匯兌收益增加帶動財務(wù)費用率同比下降。3)2023H1公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-2.01億元，，同比增長1091.60%，主要系購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致?！ 拵?zhàn)略拓展毛紡應(yīng)用場景，羊絨業(yè)務(wù)快速發(fā)展打開新一成長曲線。寬帶戰(zhàn)略引領(lǐng)下公司拓展功能性更強(qiáng)、應(yīng)用場景更廣的紗線產(chǎn)品，延伸毛紡紗線應(yīng)用場景，為毛紡業(yè)務(wù)帶來新的成長動能。公司羊絨紗線優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，整合新澳羊絨與英國鄧肯優(yōu)勢資源，持續(xù)擴(kuò)大海外市占率。此外公司加速優(yōu)化全球產(chǎn)能布局，6萬錠精紡紗二期項目穩(wěn)步推進(jìn)，其中1.3萬錠擬于23H2投產(chǎn)，越南5萬錠精紡紗項目開始建設(shè)，有望更好滿足海外客戶供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移需求。公司積極推進(jìn)數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)，持續(xù)提升運營效率，有望憑借較強(qiáng)的產(chǎn)品品質(zhì)、成本控制及快速反應(yīng)優(yōu)勢，不斷擴(kuò)大市場份額。 盈利預(yù)測與投資建議：我們維持公司2022-2023年歸母凈利預(yù)測為4.60/5.44/5.88億元，目前股價對應(yīng)23年12.98倍PE。公司研發(fā)能力持續(xù)增強(qiáng)，2023年公司加速出國拓展客戶，毛紡產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域保持延伸，疊加羊絨業(yè)務(wù)快速發(fā)展，有望帶動公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，維持“買入”評級?！ ★L(fēng)險因素：匯率波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、俄烏沖突風(fēng)險等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，浙商證券詹陸雨研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.75%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.71億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為12.23。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級11家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為9.73。
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