8月30日，中國(guó)誠(chéng)信(亞太)信用評(píng)級(jí)有限公司(“中誠(chéng)信亞太”)首次授予湖南金霞發(fā)展集團(tuán)有限公司(“金霞發(fā)展”或“公司”)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為BBBg+，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。
金霞發(fā)展的長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)為BBBg+，反映了開(kāi)福區(qū)政府(1)強(qiáng)大的支持能力;(2)根據(jù)我們對(duì)公司特點(diǎn)的評(píng)估，提供支持的意愿極高。我們對(duì)開(kāi)福區(qū)政府提供支持能力的評(píng)估反映了開(kāi)福區(qū)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和良好的財(cái)政平衡。
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我們對(duì)當(dāng)?shù)卣С忠庠傅脑u(píng)估基于以下因素包括(1)公司在金霞經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地整理方面的市場(chǎng)地位強(qiáng)大;(2)獲得政府支持的良好記錄;(3)具備銀行和債券市場(chǎng)的融資渠道。然而，該評(píng)級(jí)關(guān)注到以下因素包括(1)商業(yè)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)中等;(2)債務(wù)增長(zhǎng)較快，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)一般; (3)資產(chǎn)流動(dòng)性較低。
公司概況
金霞發(fā)展成立于2017年，是金霞經(jīng)開(kāi)區(qū)唯一的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地整理主體。公司主要從事金霞經(jīng)開(kāi)區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地整理項(xiàng)目。它還參與其他商業(yè)活動(dòng)。截至2023年3月31日，公司由長(zhǎng)沙市開(kāi)福區(qū)人民政府全資擁有并實(shí)際控制。
評(píng)級(jí)因素
正面因素
在金霞經(jīng)開(kāi)區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地整理市場(chǎng)地位強(qiáng)大。開(kāi)福區(qū)有金霞發(fā)展和長(zhǎng)沙開(kāi)福城投集團(tuán)有限責(zé)任公司(“開(kāi)福城投”)兩大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，在開(kāi)福區(qū)的發(fā)展中都有明確的定位。公司承接了大量的道路建設(shè)和土地整理項(xiàng)目，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。 鑒于其在金霞經(jīng)開(kāi)區(qū)的強(qiáng)大市場(chǎng)地位以及金霞經(jīng)開(kāi)區(qū)在開(kāi)福區(qū)的重要地位，我們認(rèn)為公司在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)不太可能被取代。
獲得政府支持的良好記錄。金霞發(fā)展定期獲得當(dāng)?shù)卣赃\(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼、項(xiàng)目回款、注資和資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)等形式的支持。截至2023年3月31日，公司實(shí)收資本由2020年的人民幣2.38億元增至人民幣4.38億元，資本公積同期則由人民幣61億元大幅增至人民幣105億元。鑒于公司在金霞經(jīng)開(kāi)區(qū)承接基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的強(qiáng)大市場(chǎng)地位，我們相信當(dāng)?shù)卣畬⒗^續(xù)為公司提供支持。
具備銀行和債券市場(chǎng)的融資渠道。金霞發(fā)展擁有工商銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等多家商業(yè)銀行和政策性銀行給予授信額度。公司還擁有債券市場(chǎng)的融資渠道。此外，公司沒(méi)有非標(biāo)融資。
關(guān)注因素
商業(yè)業(yè)務(wù)敞口中等。除公共活動(dòng)外，金霞發(fā)展還從事商業(yè)業(yè)務(wù)，主要包括自建業(yè)務(wù)和貿(mào)易業(yè)務(wù)。 我們認(rèn)為公司的商業(yè)業(yè)務(wù)敞口為中等，占其總資產(chǎn)的20%左右。 但建設(shè)項(xiàng)目對(duì)公司未來(lái)產(chǎn)生了一定的資金需求
債務(wù)增長(zhǎng)較快，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)一般。過(guò)去三年，金霞發(fā)展債務(wù)增長(zhǎng)較快。公司總債務(wù)由2020年末的117億元人民幣增至2023年一季度末的168億元人民幣，總資本化比例為57.1%。債務(wù)增加主要由于建設(shè)項(xiàng)目持續(xù)融資所致。此外，截至2023年3月31日，公司短期債務(wù)約占總債務(wù)的51.7%，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)一般，短期償債壓力較高。鑒于公司資本支出壓力較大，我們預(yù)計(jì)未來(lái)12至18個(gè)月公司債務(wù)負(fù)擔(dān)將繼續(xù)增加。
資產(chǎn)流動(dòng)性相對(duì)較低。金霞發(fā)展的資產(chǎn)流動(dòng)性相對(duì)較低，這可能會(huì)削弱其融資靈活性。截至2023年3月31日，公司存貨及應(yīng)收賬款總額占公司總資產(chǎn)的70.7%。存貨主要是土地和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的投資成本，而應(yīng)收賬款總額是應(yīng)收地方政府的款項(xiàng)，兩者的流動(dòng)性都較低。
評(píng)級(jí)展望
金霞發(fā)展的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，反映我們預(yù)期當(dāng)?shù)卣С帜芰⒈３址€(wěn)定，公司將在金霞經(jīng)開(kāi)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地整理方面保持強(qiáng)大的市場(chǎng)地位。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)上調(diào)因素
潛在的評(píng)級(jí)上調(diào)的因素包括(1)地方政府提供支持能力增強(qiáng);(2)公司特征發(fā)生變化，增強(qiáng)了地方政府的支持意愿，如商業(yè)業(yè)務(wù)敞口減少。
可能觸發(fā)評(píng)級(jí)下調(diào)因素
潛在的評(píng)級(jí)下調(diào)的因素包括(1)地方政府提供支持能力減弱;(2)公司特征發(fā)生變化，削弱了地方政府的支持意愿，如區(qū)域重要性降低。
關(guān)鍵詞：
