久期財(cái)經(jīng)訊，8月30日，穆迪確認(rèn)長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司(CK Asset Holdings Limited，簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)”，01113.HK)發(fā)行人評(píng)級(jí)為“A2”。
【資料圖】
穆迪同時(shí)確認(rèn)以下評(píng)級(jí)，由長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)提供無(wú)條件及不可撤銷的擔(dān)保：(1)由CK Property Finance (MTN) Limited發(fā)行中期票據(jù)計(jì)劃(MTN)的“(P)A2”高級(jí)無(wú)抵押臨時(shí)評(píng)級(jí);(2)由 CK Property Finance (MTN) Limited及Panther Ventures Limited發(fā)行票據(jù)的“A2”高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)
評(píng)級(jí)展望保持穩(wěn)定。
穆迪副總裁兼高級(jí)信用官 Stephanie Lau表示:“評(píng)級(jí)確認(rèn)及穩(wěn)定展望，主要反映長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)，為應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性和潛在的進(jìn)一步擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥愕呢?cái)務(wù)緩沖?！?/p>
評(píng)級(jí)理?yè)?jù)
長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)的A2評(píng)級(jí)主要反映了公司在中國(guó)香港特別行政區(qū)和中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域的成熟市場(chǎng)地位，以及從包括投資物業(yè)在內(nèi)的成熟穩(wěn)定資產(chǎn)組合中獲得的多元化和可觀的經(jīng)常性收益。該評(píng)級(jí)還考慮了該公司在過(guò)去兩年充滿挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)和經(jīng)營(yíng)狀況下，保持低債務(wù)杠桿率和出色的流動(dòng)性狀況。
特別是，其優(yōu)質(zhì)非房地產(chǎn)資產(chǎn)(即監(jiān)管良好的發(fā)達(dá)市場(chǎng)的公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù))的經(jīng)常性收入自2021年以來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。
這些可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流足以抵消長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的營(yíng)收和利潤(rùn)波動(dòng)。自2021年以來(lái)，由于土地補(bǔ)充減少，該公司的開發(fā)規(guī)?？s小。
長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)的“A2”評(píng)級(jí)還考慮了其房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以外的機(jī)會(huì)性收購(gòu)，這可能會(huì)增加事件或執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，然而穆迪預(yù)計(jì)該公司將保持審慎態(tài)度，并維持保守的財(cái)務(wù)管理。
穆迪預(yù)計(jì)，除非有任何進(jìn)一步的收購(gòu)，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)的財(cái)務(wù)杠桿(以合資企業(yè)比例并表后的調(diào)整后凈債務(wù)/凈資本比率衡量)將在未來(lái)12-18個(gè)月略微增加到16%-17%，而截至2023年6月30日為15.6%。該趨勢(shì)反映了持續(xù)的資本支出和2023年下半年收購(gòu)Civitas(英國(guó)上市社會(huì)住房REIT)的支出。
在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)，受預(yù)估凈債務(wù)水平和平均借款成本上升的推動(dòng)，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)調(diào)整后的非房地產(chǎn)開發(fā)EBIT/利息的比例將從2022年的8.0倍降至6.4-7.3倍。這些信用指標(biāo)符合公司的“A2”評(píng)級(jí)。
穆迪預(yù)計(jì)，在未來(lái)12-18個(gè)月內(nèi)，長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)經(jīng)調(diào)整后的年度EBIT(包括合資企業(yè)和REITs的收入份額)將從2022年的250億港元小幅下降至220億港元至240億港元。這一趨勢(shì)凸顯出，由于項(xiàng)目完工率降低，房地產(chǎn)開發(fā)收入減少，這將大大抵消非開發(fā)房地產(chǎn)收入增加的影響。
ESG因素對(duì)長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)信用評(píng)級(jí)的影響為中性至低。由于其房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)高度依賴自然資本，該公司面臨著環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。該公司同時(shí)面臨物理氣候、客戶關(guān)系和責(zé)任生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。該公司強(qiáng)有力的治理實(shí)踐抵消了上述風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)擁有穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策和經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)，具有長(zhǎng)期和成功的記錄。
可能導(dǎo)致評(píng)級(jí)上調(diào)或下調(diào)的因素
穩(wěn)定的評(píng)級(jí)展望反映了穆迪的預(yù)期，即長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)將保持其審慎的財(cái)務(wù)管理方法、來(lái)自其投資物業(yè)、公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的穩(wěn)定收入以及良好的流動(dòng)性。
如果出現(xiàn)以下情況，穆迪可能上調(diào)長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)的評(píng)級(jí)：增加其穩(wěn)定的收入流和利息支出覆蓋率;增加地域多元化，以減少對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)高的中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的高度依賴;并保持強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況。
如果出現(xiàn)以下情況，穆迪可能下調(diào)長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)的評(píng)級(jí)：在財(cái)務(wù)管理審慎度減弱，從而削弱其流動(dòng)性狀況或提高其債務(wù)杠桿，其調(diào)整后的凈債務(wù)/凈資本比率超過(guò)20%;其非物業(yè)開發(fā)EBIT/利息比例降至3.0-3.5倍以下;或者進(jìn)行大量高風(fēng)險(xiǎn)非房地產(chǎn)投資，從而增加經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
長(zhǎng)江實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司在中國(guó)香港特區(qū)和中國(guó)內(nèi)地的房地產(chǎn)開發(fā)和投資方面擁有領(lǐng)先市場(chǎng)地位和悠久歷史。長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)開發(fā)、投資和管理各種資產(chǎn)類別的物業(yè)，包括住宅、辦公樓、零售、工業(yè)、停車場(chǎng)和酒店物業(yè)。
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